央行发行50亿一年期央票

昨天，中国人民银行发行2008年第119期中央银行票据，本期央票期限1年，最高发行量50亿元，缴款日为2008年11月19日。

在经历了上周的暂停发行后，昨天发行的央票中标利率为2.2495%，较上一期大幅下行96.03个基点，这是1年期央票利率连续7期回落，3月期央票利率最近则连续5期下行。与此同时，近期央票发行量和正回购规模都出现较大幅度下降。（京华时报 高晨）

央票量率双降市场降息预期强烈

分析人士认为，中国人民银行近期通过调整公开市场力度和节奏，以确保国际金融危机下我国金融体系流动性充足，并通过引导央票发行利率适度下行，起到引导市场预期，发挥市场利率调节资金供求的作用。

此前，由于一二级市场存在较大利差使得央票收益率较高，且在经济下行周期放贷风险加大的情况下，央票受到机构热捧。减小央票发行量，一定程度上推动了央票利率的下行。最近央票利率的下行幅度明显加大，1年期和3月期央票利率分别比上期下行96.03和81.19个基点，显示出市场降息预期强烈。

央票发行量的减少，增加了银行的可贷资金。央行17日公布的数据显示，在7、8月份金融机构贷款利率总体平稳的基础上，9月份贷款利率已经呈现出稳中略降态势，金融机构6个月至1年期(含1年)人民币贷款加权平均利率为8.38%，比8月下降0.31个百分点。这有利于降低企业贷款成本，增强其投资意愿，促进经济平稳较快发展。（京华时报据新华社）

央行下次最少降息0.54%？

昨日，央行照例隔周发行一年期央票。但这期央票不仅发行量再次锐减至50亿元，中标利率也在央行数量招标设限下，暴跌96个点至2.2495%，和二级市场收益率差距几近消除。而在上周四的公开市场操作中，三个月期的央票利率也大幅跳水81.19点至2.0156%。

三率下调均可期

“估计央行正在酝酿大动作，可能这一次会下调54个点。”国海证券固定收益分析师李杰明向记者表示。

他指出,现在三个月期和一年期央票的利率都已全部到位，近期内很难再次大幅下降了，而会缓慢下跌。因此存款准备金率的下调应该是很快的事情了，而存贷款两率近期可能会有大幅度的下调。

据介绍，以前一级市场和二级市场的央票利率都差不多，但在进入减息通道后，二级市场迅速消化利好，央票收益率顿时大幅下挫，而一级市场央票利率却没有及时反应。李杰明认为，央行在这几次的公开市场操作中，将央票利率直接打压下去，再下调存款准备金率，将有利于执行信贷规模稳定增长的政策。

不过，海通证券固定收益高级分析师姜金香认为，相对于“打压”利率，央行的举动更像是顺应市场的趋势，似在逐步“肯定”市场提前消化的利好。

她介绍，自上一次减息以来，二级市场已“透支”了至少3～4次的减息预期，而央行顺应市场趋势向二级市场靠拢或透露了更大的减息空间。“目前交易所市场的一年期央票的利率为2.25%，而一级市场利率昨日也下降到与二级市场几乎持平，这可能意味着未来3～4次27个点的减息空间是存在的，这次减息保守估计会是54个点。”姜金香对记者表示。

或跟随美联储于12月降息

姜金香还表示，央票发行规模的大幅下降或也预示着准备金率下调的力度也会较大，“这两者都是数量型工具，对于释放流动性而言，是最有效的工具。”

申银万国研究所分析师屈庆也表示，存款准备金率的下调在本月就可能看得到，央行年内再次降息的可能性也比较大，但跟随美联储12月份再次降息的可能性更大一些。

而中金在其近期发布的债券研究报告中也指出，下调存款准备金率是注入流动性最直接也是效率最高的方式，所以未来只要央行需要宽货币，每月下调0.5个百分点并不奇怪，“因此在年底前继续下调存款准备金率是可以预期的。”

明年央票发行会明显缩量

由于上半年通胀居高不下，今年央票发行量创下了天量，据统计，包括昨日的一年期央票，今年已发行了42300亿元央票。李杰明认为，近几期央票发行量大幅缩减，除了货币政策转向之外，还有近期到期央票量较少的原因。而明年一季度到期央票达9000亿，平均每周都有好几百亿，“到期量多了，发行量也会相应增加，但总体来讲，明年央票发行应会较今年明显缩量。”

李杰明称，以前央行有回笼任务，所以随着外汇占款的增加不断提高央票发行量，但现在信贷额度放开了，央票到期的话回笼力度会比较小，“现在一年期央票只是起到利率标杆的作用，回笼流动性的作用已经不明显了，只是引导市场的利率预期。”

全球央行大幅降息

各国银行依旧惜贷

近期全球各国纷纷大幅下调官方利率,利率预期也跟着下降,这拉动了银行间拆借利率下降。然而,商业银行仍然不愿放贷,与此同时来自借款者的信贷需求也在萎缩，此外许多重要的利差也再度扩大。

上周四,美元拆借利率一个月来首次止降反弹,并且于上周五进一步上升。

同时银行仍不愿放贷。英国抵押贷款机构协会公布的最新数据显示,9月份英国抵押贷款总发放数量下降10%至177亿英镑,比8月减少10%,比去年同期更是下降了42%。这是自1995年1月以来的最低水准。

而巴克莱资本的策略师表示,最近一周美国的银行业者放在美联储的现金储备增加近1000亿美元,显示银行更加愿意囤积现金,而不是放贷。（广州日报 金 霁）