如果美国劳动生产率的增长率，和GDP的潜在增长速度被"市场"（政府、投资者、消费者和生产者）高估了，那么，美国过去几年GDP的高速增长在相当程度上是"非理性"的股市、过度的投资和建立在过度负债基础上的过度消费的结果。这样，或迟或早，美国就将面临泡沫经济崩溃的问题。

当企业发现收入增长速度下降，利润水平增长速度下降和收益率下降之后就会减少生产、压缩库存和减少投资。与此同时，企业还将解雇工人，缩短工作时间。其次，企业还将减少投资。投资需求的减少又迫使更多企业压缩生产，解雇工人。投资需求的减少又迫使更多企业压缩生产，解雇工人。就业状况的恶化、收入的减少必将导致居民消费需求的减少。在实物经济处于收缩状态的同时，股市价格因经济状况恶化而出现暴跌。股市暴跌通过财富效应和成本效应对消费需求和投资需求状况进一步造成巨大冲击。整个经济出现加速暴跌的恶性循环。实物经济的危机往往还将伴随金融危机的出现，从而使经济形势进一步恶化。

美国经济目前的问题不仅是需求不足的问题而且是生产过剩的问题。消化过剩产出和生产能力需要相当长时间，扩张性货币政策的作用是有限的。日本的经验说明，一国经济一旦处于泡沫经济崩溃的状况，该国经济一般是难以在短时期内恢复正常增长的。现在看来，V型论显然是错误的，而U型论则是较为正确的；L型的可能性则大大上升了。无论有无"9·11"事件，美国经济都极不可能在2002年结束以前恢复较为"正常"的增长速度（3-4%上下）。如果在消化过剩生产能力的同时，还伴之金融危机，则经济的恢复将更加困难。美国是一个高负债的国家。在泡沫经济期间，大量居民借债消费，公司也大举借债投资。据报道，到2001年7月份为止，美国消费者的债务余额为1.6万亿美元，比10年前增长一倍（7830亿美元）。2001年，在每一美元的可支配收入中，14.35美分要用于支付利息。而在1995年，相应数字为12.35美分。与此同时，美国公司的债务/股东权益比（debt/net worth）已由1995年的73%上升到2001年的77%。到8月份为止高收益债券的悔约（default）率为9.6%，超过了1990年的8.7%。到8月初为止债务悔约额为560亿美元，是2000年的两倍。许多公司已由于无法还本付息而寻求破产保护。尽管美国公司的资本结构还是稳健的（债务融资与证券融资的比重已由1988年的90：10下降到60：40），还未出现众多公司陷入债务危机的状况，但许多公司的资信等级已经降低。在2000年风险资本提供了美国5.9%的工作岗位和13.1%的总产出。在80年代末，风险资本总额为108亿美元，在2001年风险资本总额已达到2000亿美元。在2001年风险资本发展的形势急转直下。在2000年有252个由风险资本支持的公司上市（IPO），在2001年到10月底为止，只有29个风险公司上市。投资者的风险基金严重缩水，从2000年6月到2001年6月下跌了18.2%。投资者从风险基金处所获得的利润分配（PROFIT DISTRIBUTION）急剧减少，同2000年同期相比，在2001年的前6个月，现金和和股份分红减少了80%。在1999年和2000年泡沫经济的高峰期间，投资者在对风险企业的发展前景并无清楚认识的情况下盲目投资。有些投资者只打算在风险企业上市后抛售将会升值的股票。在这两年投入的风险资本占过去20年累计风险资本总额的70%。在这些投资中将有相当一部分成为不良投资。风险投资体系需要花费多年的时间来整顿目前的混乱。因此，此次美国高科技股经济泡沫破灭和经济增长速度下降对不良债权，从而对美国金融体系将造成什么影响仍是一个值得我们密切关注的问题。

在2000年底和2001年初经济学家对美国是否会出现衰退或经济增长减速的时间会维持多长的问题进行了激烈争论。经济学家对美国经济恢复增长的前景估计可分为三种不同看法：V型，U型和L型。大多数经济学家的看法是，美国经济将在第二季度或年底之前回升，因而当前美国经济的下跌是V字型的。少数一些经济学家认为美国经济的下跌是U型的。即美国经济恢复增长势头要有一年以上的时间。极少数经济学家认为美国经济将陷入较长的经济衰退。因而是L型的。

从目前的情况来看，比较合理的判断是，美国目前正处在泡沫经济崩溃的阶段。由于IT革命导致的美国劳动生产率的提高被严重夸大。人们把由于周期性因素导致的劳动生产率的提高，企业利润水平和收益率的提高都归结为IT革命，因而产生了对经济增长前景的盲目乐观。宽松的货币政策使这种乐观情绪在股市得到充分表现。股票价格的狂升使企业（特别是IT产业）的筹资成本大大下降，从而为企业的过度投资提供了资金条件。股票价格的狂升还通过财富效应使消费需求大大增加。投资需求和消费需求的急剧增加所导致的GDP和企业收入的迅速增加导致利润水平和收益率超常提高。而后者反过来又进一步推动了泡沫经济的发展。泡沫经济的发展可以在相当一段时间内掩盖劳动生产率增长的限度，使收入水平和收益率不断提高。但是，投资的过度增长必然导致生产过剩，并最终导致利润水平和收益率的下降。因而，美国经济目前的问题不仅仅是需求不足的问题而且是生产过剩的问题。消化过剩产出和过剩生产能力需要相当长时间的。日本的经验说明，一国经济一旦处于泡沫经济崩溃的状况，该国经济一般是难以在短时期内恢复正常增长的。现在看来，V型论显然是错误的而U型论则是较为正确的；L型的可能性则大大上升了。无论有无9·11事件，美国经济都极不可能在2002年结束以前恢复较为"正常（3%-4%上下）"的增长速度。不仅如此，如果在消化过剩生产能力的同时，还伴之以金融危机，则经济的恢复将更加困难。