（三）信贷总量及结构

2004年，全部金融机构人民币贷款余额17.7万亿元，全年增加2.26万亿元，同比增长14.5%。2004全年贷款的变动趋势大致是：在进行紧缩性宏观调控之后，贷款增长率曾一度出现了快速下降之势，进入9月份之后，在当局采取了一系列稳定措施之后，银行贷款增长率的持续下降之势才得到了缓解。

从部门分类看：居民户贷款增加5925亿元。其中，经营性贷款增加1598亿元（在居民户经营性贷款中，短期贷款增加1399亿元，中长期贷款增加199亿元）；消费性贷款增加4327亿元（在消费性贷款中，短期贷款增加173亿元，中长期贷款增加4154亿元）。非金融性公司及其他部门贷款增加1.67万亿元，其中，短期贷款增加4919亿元，中长期贷款增加9350亿元，票据融资增加2026亿元。

在银行信贷方面，有两个问题值得我们高度关注。

其一，消费者信贷的增长。从图9-5可以看到，1997年以来，中国住宅抵押贷款在商业银行新增贷款中所占的比重呈快速上升之势。这种趋势在2004年又得到了强化。2004年在政府的一系列宏观紧缩措施之后，再加上市场机制自发调节的结果，钢铁、电解铝等一些行业的价格出现了波动，对这些行业贷款的信用风险开始凸现。鉴于此，商业银行开始自觉地压缩对这些“周期性行业”的贷款。然而，与这些周期性行业价格起伏变动相反的是，尽管房地产行业也是政府进行宏观调控的重点对象之一，但房地产价格却一直坚挺地上升。商品住宅价格的上涨，缓解了商业银行在发放贷款时因信息不对称所带来的逆向选择和道德风险问题。因此，在房地产价格快速上涨的时期，商业银行就不会对抵押贷款的风险进行严格评估。而且，对个人住房抵押贷款一直是中国商业银行风险最低、收益最为稳定的优质资产。以中国工商银行为例，到2004年11月份，该行的住宅抵押贷款按照五级分类的不良率仅为1.12%，这比美国商业银行住宅抵押贷款2%以上的不良贷款率要低很多。房地产市场的坚挺以及住宅抵押贷款目前低信用风险的特征，给商业银行从对钢铁、水泥、电解铝等行业的信贷压缩中释放出来的剩余资金找到了很好的出路。我们看到，在2004年实施紧缩性的宏观调控之后，尽管信贷总量的增长率各月都呈下降之势，但房地产贷款并没有出现相应的下降，相反，对个人住房抵押贷款的占比却不断上升。1997年以来，住宅抵押贷款在商业银行的新增贷款中所占的比重就一直在不断地上升，2004年6月，这一比值更是达到了近25%的高水平；相应地，商业银行住宅抵押贷款的余额在2004年第3季度就达到了近1.5万亿元，占全部银行信贷资产余额的比重上升到了近10%的水平。

商业银行更多地发放住宅抵押贷款，显然有调整其资产结构的良好效果，同时，它也便利居民更好地在生命期内分配收入，从而改变了中国长期以来银行与居民个人之间单向金融流动的格局。同时，也正是因为商业银行对个人购房的抵押贷款支持，才使得广大居民的收入对住宅需求的所谓“预算约束”被大大弱化了。在此基础上，中国才出现了在人均收入水平不高，而房价/收入比超过一般发达国家一倍以上的情况下，住房需求急剧扩张的现象。

其二，贷款期限结构的长期化趋势依然没有改观。如图9-6所示，2003年初，短期贷款占全部贷款的比重还超过60%，从那之后，其比重就一直呈下降趋势。与此相反，中长期贷款所占的比重却在不断地上升。应当说，促成中国金融机构贷款期限结构这种变化的原因是多方面的。首先，中国自1995年降低法定存贷款利率以来，贷款利率的期限结构变得非常平缓，这样，从借款方来说，借取中长期贷款，一方面增加了企业的资金可得性，另一方面还使得他们获得了一定程度的利息优惠。其次，监管当局考核机制的变化也促成了贷款的中长期化。2003年中国银行业监督管理委员会成立之后，便提出了降低不良资产额和不良资产率的“双降”考核要求；贷款的长期化显然有助于商业银行在短期内达到监管当局的监管目标。其三，宏观经济的变化以及银行间竞争的加强，增加了借款者在获取银行贷款方面讨价还价的能力，为了争取更优质的客户，商业银行可能不得不接受借款者中长期贷款的要求。其四，改革开放20余年来，中国的经济增长主要是靠投资增长拉动的，而且这种趋势在近年来有愈演愈烈之势。长期高悬的投资率需要大量的中长期资金支持。在资本市场相对不发达甚至有所萎缩的情况下，巨额的长期资金需求只能依赖银行中长期贷款来满足，这成为导致银行中长期贷款比重逐步提高的重要原因。

商业银行中长期贷款比重逐步提高，需要引起高度重视。其一，众所周知，“借短用长”固然是银行运筹资金的基本格局，但是，用流动性很强的储蓄存款来支持流动性很弱的中长期贷款毕竟有其限度。一旦出现银行存款期限缩短或（和）银行贷款方出现期限拉长的趋势，银行的资产负债表中就会积累大量的流动性风险；一有风吹草动，潜在的流动性风险就会变成支付危机。问题在于，最近几年中国恰恰产生了银行存款的平均期限逐渐缩短，银行贷款的平均期限逐渐拉长的趋势。其二，在银行间接融资为主的体系下，金融风险的分担机制也是不对称的。一方面，银行必须履行自己对存款者的全部提款责任；另一方面，它们还须承担贷款违约的所有风险。我们看到，20世纪90年代初期通货膨胀的全部恶果事实上都以不良资产的形式累积在银行的资产负债表中。同样的道理，本轮经济波动中的各种风险也一样会在银行中形成新的不良资产。

问题的严重之处还不止于此。从运行机制来看，银行贷款的盈缩天然是“顺周期”的，因而存在着放大经济波动的倾向：当经济扩张时，在实体经济领域高利润的诱导下，银行贷款可能会加速膨胀，并推动经济加速走向过热；在经济紧缩时期，受制于实体经济领域的普遍衰退，银行贷款也会加速收缩，从而加大经济的紧缩程度。（摘自社科院《2005中国金融发展报告》）