本周基金市场随大盘冲高回落，上证基金指数周中创出本轮行情的最高点1115.37点，而后大幅下跌。周一沪深两市探底回升，两市基金表现活跃，涨幅超过了两市大盘，小盘基金涨幅居前。基金隆元以5.34％位居两市涨幅首位。终盘时，沪市基金指数收报在1160.42点，上涨1.60％，成交3.97亿元；深市基金指数收报在1047.20点，上涨1.98％，成交4.55亿元，两市基金成交总计8.52亿元，较前日增加17%。LOF基金场内交易涨跌互见，13只基金5涨1平7跌。周二两市封闭式基金继续延续5日上涨态势，上午走势较为平稳，下午开盘后温和上扬，至13点50分左右放量强劲拉升。至收盘，54只封闭式基金全线飘红，沪深两市基金指数收盘分别上涨3.31%和4.25%，总成交额较前日放大近70%。基金景业涨8.502%居涨幅之首，深市涨幅第一为基金普华，涨6.869%，均为小盘基金。涨幅在3%以上的基金共48只，七成基金再创收盘新高。周三基金指数延续周二强劲涨势开盘继续上扬，上午10点之后涨势趋缓，10点30分左右沪深两市基金指数曾一度达到当天最高涨幅，分别为2.23%和2.17%。之后，两市基指快速掉头向下，几以当天最低点数收盘。沪市收于1163.80点，跌2.92%，成交额11.41亿；深市收盘1056.06点，跌3.26%，两市总成交21.71亿元，较周二放大25%。54只封闭式基金仅基金银丰以红盘报收，涨幅0.254%，跌幅榜前列以小盘基金居多，基金融鑫以4.467%跌幅位列第一。周四基金低开振荡调整，上证基金指数收报1158.52点，日跌幅为0.45％；深证基金指数收于1042.71点，跌幅高达1.26％。成交量较前日明显萎缩，沪市封闭式基金全日成交56071.16万元，不及其昨日成交金额的一半；深市封闭式基金成交额是44845.41万元，仅为其前日的47％。两市封闭式基金合计总成交约10.09亿元。盘面上，54只封闭式基金仅三只上涨。周五基金市场小幅反弹，上证基金指数低开盘于1157.16点，最高反弹至1159.18点，报收于1135.30点，下跌23.22点,成交4.17亿元。深证基金指数低开盘于1039.61点，最高反弹至1039.86点，报收于1020.72点，下跌21.99点,成交2.96亿元。

今年以来，股票市场行情火爆，基金业绩表现更是超越了市场的平均水平，为基金投资者带来了不菲的收益。据聚源数据统计显示，截至上周五，偏股型基金的平均收益率达到50.97％，其中封闭式基金的平均收益率为47.54％。随着基金净值的大幅飙升，开放式基金纷纷大比例分红，作为场内交易的封闭式基金，在今年获利不菲的基础上，是否进行一定比例的分红，正是广大封闭式基金投资者十分期待与关注的。

从历史情况来看，封闭式基金分红较少，很多基金公司不太注重对投资者的回报，这可能也是封闭式基金净值高折价的一个重要因素。据聚源数据统计显示，54只封闭式基金成立以来，一共有44只基金总共仅分红139次，有10只基金甚至还一次没有分过红，10只基金分红1次，8只基金分过2次红，合计超过5成。统计显示很多封闭式基金的分红动力不足，分红次数稀少。不过，也有不少封闭式基金比较重视对持有人的回报，从分红次数上看，基金安信、基金安顺、基金裕阳分别以8次、7次、7次分红列前三名；从累计派现金额来看，基金安信、基金兴华、基金裕阳累计每10份额分红达到12.62、11.75、10.07元，给持有人带了不菲的回报。

今年以来，随着行情的不断走好，封闭式基金的业绩也是前所未有的好。根据统计数据显示，截至上周五的封闭式基金平均收益率达到47.54％，基金科翔、基金久嘉、基金科讯的份额净值增长率高达69.7％、63.3％、61.5％，列54只封闭式基金的前三名；封闭式基金的最新平均份额净值达到1.47元，其中基金科翔、基金科汇、基金科讯的份额净值已经分别高达1.9684、1.9476、1.7481元。如果说封闭式基金历史分红少，有业绩不佳的因素，那么今年无论从净值增长来看，还是从份额净值的数字来看，封闭式基金的业绩都有出色的表现，这也给回报投资者、改变市场对封基的看法提供了充分的机会。目前，证券市场的制度性缺陷正在被消除，投资者的信心逐步增强，封闭式基金应当抓住这样的历史性机遇，切实把持有人的利益放在第一位，及时分红，回报投资者的信任。

可喜的是，发现封闭式基金的管理者已经开始转变观念，越来越重视封闭式基金的管理与对持有人的回报。今年以来，已有17只封闭式基金进行了分红。其中有16只基金是2005年度的分红，在去年整体收益不算很好的情况下，每10份份额平均分红达到0.52元，分红最多的基金科汇、基金裕泽分别达到了1.5元、1.1元。尤其需要注意的是，基金银丰5月19日发布公告，以截至2006年4月30日的可分配收益向基金持有人每10份基金单位派发现金红利0.60元，成为今年行情大好以来首只分红的封闭式基金。

从5月中旬以来市场陷入了调整，基金也随之进行资产的重新整合，前期逢高主动地减仓了部分涨幅过大的个股，同时逢低参与了一些未股改的品种。所以从股票基金的净值表现来看，虽然短期出现了一定的调整，但后市股票基金仍有持续走高的能力，未来的表现值得期待。在近期的操作中，基金采取了谨慎、观望的策略，这主要是受到这些企业基本面情况的波动影响，也是市场股价走势的技术要求，是基金短期的投资策略。虽然在近半个月的时间内，基金对部分个股进行了减持，但同时却又积极地选择了新的品种参与，因而其持仓比例并没有降低。从5月15日到6月1日，基金的净值多数是增长的。在145只股票基金中，有110只股票基金的净值是上涨的，其中相当部分基金的净值涨幅超过了同期的大盘股指涨幅。这表明股票基金在减持部分个股之后，及时地参与其他持股品种，这才保障了其净值的上涨。

就目前股指表现来看，沪市综指将进一步上涨，因此股票基金的净值将有望进一步向上拉高，因而仍然具有投资的价值。需要特别指出的是，一般投资者往往喜爱低价位的基金，特别是申购新成立的基金。事实上，高净值的基金表明其操作成功，是市场的佼佼者，并且高净值的基金都完成了建仓，而新基金还要重新选股，所以老基金其实更有优势，尤其是在目前不断上涨的市场中更是如此。新成立的基金一则由于规模偏大，操作上有一定的难度，同时在过高的点位操作有帮其他基金抬轿的风险，因此只能选择其他基金减持的品种。

支持封闭式基金价格上涨的动力主要在于其价值被严重低估，最有说服力的数据就是长期居高不下的高折价率，即使在经过大涨的周二，按照收盘价格和上周五的净值来衡量，市场依旧有23只封闭式基金的折价率超过40％，由此可见在此之前封闭式基金价值低估的程度。以基金同盛为例，其上周五收盘单位净值为1.2648元，而在经历了周一和周二连续上涨后其价格才为0.679元，其价格基本只有其净值的一半，所以只要时机到来，封闭式基金出现价值回归是必然的。

从下半年来看，市场进一步上涨的概率较大，股指甚至存在冲击2000点的可能，因此封闭式基金的净值还有上涨的空间。而封转开之后将刺激折价率水平的下降，即使不能一步到位，也应降低到30％以下的水平，那些高折价率的封闭式基金有望在今年内出现大幅上涨，超越同期大盘的涨幅。

封闭式基金的走强需要两个因素：一个是存在价值低估，有被挖掘的潜力，目前这个条件是具备的。另外还要有大量的资金进行参与，如本身并没有太大价值的权证，就是由于有资金的炒作，其价格就远远高于自身的实际价值。目前从资金的流动情况来看，资金多数还在股票市场和权证市场，因为这两个市场的赚钱效应明显，所以参与到封闭式基金市场的资金相对有限。因此目前还需要等待新的资金参与，现在封闭式基金只是被投资性的资金介入，而只有当大量的投机性资金参与的时候，封闭式基金才有强劲的行情出现。

就市场来看，权证的大涨大跌已经使其风险性更加凸显，部分资金选择了撤离，而股票市场在经历了持续大涨之后，已经走出了个股齐涨的阶段，个股的风险也在加大，今后将会出现分化，那种连续涨停的个股今后会越来越少。但封闭式基金则是理性上涨，并没有疯狂过，所以具有炒作的空间，封转开之后则提供了炒作的题材，预计在6月底或者7月初的时候，封闭式基金的炒作阶段可能会启动，封闭式基金将在一段时间内出现强于大盘股指的表现。笔者建议投资者仍应把关注的重点放在高折价率的大盘封闭式基金中，这些基金将会成为今后的主要热点。(刘骏)