【前言】6月21日,人民币兑美元汇率创下了自汇改以来的最高收盘价。美元兑人民币周三在询价交易系统收于新低7.9970,低于5月15日创下的7.9976。周二,美元在询价交易系统收于8.0029。昨日,美元兑人民币的中间价为7.9990,较前一交易日中间价8.0036低46个基点。

南都期货资深分析师刘月来在接受本报记者采访时说,除了外汇储备超过9000亿美元、高额贸易顺差等因素外,中国经济的高速增长、技术的进步促使劳动生产率不断提高,可机械化大生产的产品(如汽车和家电)价格下降,人民币的购买力增强。根据购买力平价理论,"人民币升值是必然的、长期的过程"。

此次美元兑人民币汇价收盘价破8是否与前不久央行提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点的举措有关呢?

复旦大学国际金融系博士程实表示,提高存款准备金利率被视为央行紧缩银根的重要一步,由于市场普遍认为这一政策对解决商业银行流动性过剩问题的影响力较为有限,所以市场更大程度上将这个举动看作央行即将展开新一轮货币紧缩的标志性动作,所以未来央行以稳健有序的方式继续提高利率更加可能。也就是说,这一举动起到了两个效应:一是抑制了通胀预期,二是增加了未来加息可能,这都给人民币升值提供了市场动力。

由于近来国际货币震荡比较剧烈,人民币汇率也在前段时间大幅波动,国际货币当局都在最近一段时间内有所动作。继伯南克、福井俊彦和特里谢之后,中国货币当局的举动一直受到市场瞩目。中国这次依旧用出其不意的方式宣布了上调准备金,这让国际市场看到了中国与世界脉搏保持一致的迹象。鉴于中国利率调控一贯的出其不意风格,国际市场对中国利率走高更为肯定,这影响了整个国际市场的短期走向,给人民币升值带来了外部助力。

此外,芝加哥商业交易所(CME)周二宣布,将推出三种新的人民币兑美元、欧元和日元的期货和期权合约。这些合约将于8月27日在CME的全球电子交易系统(Globex)开始交易。尽管中国国内投资者最初不能进行上述新产品交易,但今年早些时候中国外汇交易中心(CFETS)曾与CME签署了一份协议,规定在未来的某个时间,中国外汇交易中心的会员可在Globex平台上进行外汇和利率产品的交易。CME一位管理人士5月份曾表示,中国的银行业很可能在明年下半年就可在Globex平台上从事交易。

程实表示,这反映了人民币市场化、国际化的发展趋势。联系人民币汇改的一年多历史来看,这是必然的一步,也是有基础的一步。去年9月央行扩大了非美元货币对人民币的波动区间,一方面提高了市场性,另一方面避免了人民币走向国际市场时可能发生的"间接汇率扭曲"问题。现在看来,当时的举动非常明智,因为这几个新品种中有人民币对美元,也有对欧元和日元。在国际外汇市场波动十分剧烈的情况下,央行的先期准备避免了当前在进入国际市场之后可能遭遇的尴尬。

另外,CME推出与人民币有关的衍生品也暗示着人民币国际化的发展道路。在当前国际货币体系变化的当口,人民币向国际市场迈出的一步就是靠近主导亚元的一步,因为在这种国际市场中的发展壮大,不仅有助于人民币汇率形成更加市场化,也为人民币主流货币地位的增强提供了经验积累。(国际金融报)

一而再再而三 人民币习惯性“破8”

昨交易市场成交价也首度同时“破8”，市场心理接受程度大为提高

□上海证券报记者 秦媛娜

人民币汇率迎来了本年度第三次“破8”。昨天，人民币汇率中间价以7.9990元亮相，距前次“破8”时隔5个交易日。同时，在交易市场上人民币汇率的成交价均也破位8元关口。至此，人民币汇率的三个价格首度在一天之内同时破“8”。

昨天，银行间即期外汇市场美元兑人民币汇率中间价较前一交易日下跌46个基点，成功突破8元阻力位。至此，人民币汇率已经一周内，两次突破8元关口。上周四人民币汇率曾第二次“破8”，此后又于本周初重返8元关口之上。

交易员表示，与人民币汇率于今年5月15日首次破“8”时的试探性走势相比，经过近两周在8元关口的连续“轰炸”，人民币汇率是否“破8”已经不是影响交易商交易的关键因素，市场在心理上对人民币“破8”的接受程度已经大大提高，汇价走势的顾忌也有所减少，因此昨日的市场交易仍然保持近日的活跃特点，交易价格也相对平稳，基本上反映了市场的实际供需状况。本周央行公布的二季度货币政策委员会例会纪要中，也再次提及要发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用。

在撮合交易市场上，美元兑人民币汇率较前日下跌48个基点，收于7.9989元；询价交易市场上，美元兑人民币汇率下跌59个基点，收于7.9989元，这一收盘价也使得人民币汇率在询价市场创下了汇改以来的新高。这样一来，人民币汇率的三个价格首次同时升破8元。交易员表示，人民币走高的部分原因是美元隔夜在国际汇市的走低。由于日元加息预期重燃，提振了日元走势，美元兑日元在纽约汇市时段大幅下挫。

在离岸市场上，一年期美元兑人民币不可交割远期合约报价也在一路走低。昨日早盘即跟随中间价跌势较前日收盘大跌110点报7.7130元。

人民币升值受益板块分析

在人民币对美元汇率首次破8一个月后,人民币对美元6月14日继续走强,竞价交易系统中美元对人民币汇率收于7.9996,再度突破8点大关。人民币的一再走强预示着人民币升值已是大势所趋,因此抓住人民币升值契机,挖掘受益板块及个股将成为一种市场潮流,由此必将掀起一股淘金热浪。

人民币升值利好股市

今年5月份我国贸易顺差达到130.04亿美元,创下历史新高。这一数据显示中国外贸出口仍然保持强劲增长势头,从而增加了人民币升值的预期。而汇率的升值,会带来资本市场效应。当前随着全流通下IPO的重启,非流通股禁售期的解禁以及中行等大国企发行A股,市场极为渴望大量场外资金的进入。人民币升值正好使大量外来资金投入到股票市场中去,有利于市场资金的扩容,活跃A股市场,增强市场信心。从中长期的技术面上看,这无疑是一个极大的实质性利好。同时,通过带动直接投资直接进入各行业,形成资本投入、购并和重组的热潮,为上市公司注入资本的同时也提供了无穷的想象空间和广阔的题材,成为刺激A股上涨的另一条途径。尤其是不断升值的预期将对本轮上扬行情起到进一步推波助澜的作用。

相关板块受益非浅

人民币升值将提升股市价值中枢,毫无疑问是利好。人民币升值相当于其以美元计价的股权成本的降低,而A股市场的价值中枢与股权成本成反向变动关系。事实上通过海外市场比较也可以发现,汇率上升将促进该国资产价格提升并对股票市场产生较强的刺激作用。

人民币升值对非贸易行业(例如房地产；机场、港口、铁路、高速公路这类基础设施；商业)、外币负债高和成本中进口用汇多的行业(例如航空行业、造纸行业)是实质性利好。因为人民币升值意味着人民币标价资产价值的上升；生产成本中大量依赖进口的行业(例如石化行业)；同时人民币升值对外币负债高行业公司当期产生一次性账面汇兑损益,因长期内降低支出而提高毛利率。

非贸易品行业中的航空业因其国际债务较多、进口规模大而将成为人民币升值最大的受惠者。人民币的升值将大大提升其汇兑收益,使得其经营业绩大幅提升。今年5月15日人民币首次破8,受次利好航空板块在5月16日全面上涨,其中海南航空、东方航空、G上航涨势强劲,并在接下来的交易日中持续上扬。

石化行业方面:中国作为石油进口大国,进口石油在石化产品中占了很大一块成本。人民币升值,对石化行业总体上是利多影响。现在,中国石化(600028)、上海石化(600688)等每年进口原油数十亿人民币,人民币升值将降低其进口原油成本。人民币二度破8,中国石化即结束了长达21个交易日的下行出现上扬,并带动大盘在今日走强,人民币升值对其影响之大可见一斑。

房地产行业方面:人民币升值对房地产行业也会产生间接的利好。汇价降低,刺激可贸易部门的价格下降,人们可以从中节省更多的资源用于增加对房地产等非贸易部门的需求,从而刺激后者的价格上升。

造纸业方面:由于我国优质纸浆大量依靠进口,人民币升值能降低造纸成本,对造纸和纸包装类上市公司是利好。

其它可从中受益的行业还有汽车行业(对以组装为主、零部件国外采购的公司),旅游行业(旅行社类上市公司),高科技类公司(行业的关键设备或配件往往依靠进口的公司)等等。

同时出口类行业也并非所有公司都惧怕本币升值,对于有管理优势、技术优势的企业来说,随着一些靠低成本优势的企业的被迫退出,它们可以借机扩大自己的份额,更好的面对挑战,化利空为优势。

升值预期将带来新行情

人民币升值有助于促使投资者遵循价值投资的原则,寻找出真正具有核心竞争力的企业。这样就使市场结束前期资金推动的行情而回归到价值投资的主线上。随着人民币汇率破8,人民币加速升值的态势将再度被市场所关注。一些人民币升值题材股如航空、地产、金融、电力等个股将可能开始大举走强,而从整个人民币升值来看,今日两市大涨的导火索就是人民币升值,正是在人民币升值预期下市场对A股的重新估值推动了行情的继续走强,而随着人民币汇率破8后可能加速升值,市场将再度燃起对人民币升值题材的炒作,中国石化等大盘蓝筹股有望出现新的上升行情,两市延续牛市格局也就水到渠成。(浙江利捷)

人民币升值仍可期待造纸业3只龙头股评级

股改增值因素逐渐淡化

随着股改工作的接近尾声,造纸行业上市公司的股改也已经完成了65%,20家造纸A股企业已经完成13家,而且其中的重点企业如华泰股份、晨鸣纸业、博汇纸业和岳阳纸业等已经顺利完成股改,剩下的均是ST或者问题企业。部分优势造纸企业的股价也是大幅上升,基本反映了股改的含权预期。所以前期我们一直强调的股改增值因素随着市场的大幅上升而逐渐淡化。

人民币升值因素仍可期待,成本压力将逐渐减缓

造纸行业将继续在人民币升值趋势中获利。人民币汇率改革以来,人民币升值的趋势非常明显和坚决。6月17日,中国外汇交易中心人民币对美元汇价报7.9970元,创汇制改革以来的盘中新高。人民币升值意味着进口原材料价格相对便宜,整个造纸行业大量需求进口废纸和纸浆等原材料,所以将继续享受人民币升值带来的成本降低的利好。但是总体而言,行业的成本经过前期的短期下降后再度上升。06年上半年针叶桨价格同比增加0.15%,基本持平,但是阔叶桨同比则上升了7.1%,增幅非常明显。而且两种原料的价格上扬趋势明显。当然,由于国内部分造纸企业逐渐发展林纸桨一体化,林业纸浆的增加逐渐降低企业的进口成本,而且木桨供应的增加也将在一定程度上减缓国际纸浆价格上升的幅度。据统计,06年1-5月份国内纸浆的产量达到950万吨,同比增长了24.6%。

所以估计短期内国内造纸企业仍将承受国际纸浆价格上升的压力,但是人民币升值和国内纸浆供应逐渐释放将减缓成本压力。

行业概况:利润增幅意外的超过收入增幅；资源逐渐集中

国内造纸行业继续呈现快速发展的势头,产能不断扩张。行业财务数据随着产能的扩张得到一定程度的改善。06年2-4月份,国内造纸及纸制品行业收入达到3012亿元,增长29%；行业利润总额同比增长了34%,超过了收入的增幅,这一点较05年全年利润增幅超过收入增幅的整体状况有所进步,而且这个成绩是在06年年初阔叶桨和针叶桨价格出现了回升的情况下取得的。估计这个也是产能扩张的结果。

行业产能和资源逐渐向优势大型企业集中的趋势明显。如晨鸣纸业通过兼并收购巩固国内纸业龙头的地位,目前总产能达到300万吨。公司继续向特定对象(亚太企业投资管理有限公司(CVCAsia Pacific Limited))定向增发募集资金6.23亿美元用于湛江木浆项目的固定资产建设投资湛江木浆项目(70万吨木浆生产线和配套的300万亩原料林基地)；华泰股份通过自身扩建维持新闻纸龙头的规模,05-06年扩张新闻纸产能80万吨。

产能扩张价格回落

国内造纸行业的产能扩张继续呈现增长的势头,铜版纸和新闻纸逐渐呈现供求平衡甚至是供过于求的局面。

铜版纸方面,APP金东纸业60万吨投产,太阳纸业25万吨以及06年日本王子南通的60万吨。初步估计06年国内铜版纸产量和消费量为350万吨左右。铜版纸价格继续维持下滑的走势:06年上半年平均价格为6641元/吨,同比下降2.63%%。(东莞证券)