本周国内外玉米期货跌势暂缓，CBOT基准合约在228美分获得支撑，国内主力3月合约也在下探1450后出现短线反弹走势，未来玉米将如何运行呢，天气和基金仍是影响玉米市场中期走势的两个关键因素。具体来看：本周天气并没有过多显现他的威力，美国玉米种植带的天气状况近乎理想，中国主要产区的旱情也有一定缓解。据美国农业部联合气象局发布的气象报告称，近期美国玉米种植带和大平原一些少雨的地区出现了急需的降雨，有助于提振两地的农作物生长。不过从全球范围看，中国玉米种植带的干旱值得关注。近来中国东北地区的降雨缓解了当地旱情，但是华中地区降雨不足，非常干燥，而该地区占到全国玉米总产量的30.6%。从内外盘玉米的走势看，对天气的反映还是表现出了“报忧不报喜”的特性，外盘玉米在走低过程中吸引了终端用户更加积极的备货，给期价不小的支撑，本周美国农业部公布的玉米周出口销售数字多达181.6万吨，高于分析师预测的110-160万吨区间。而国内更是如此，现货市场几无跌幅，产区黑龙江各地玉米加工企业、养殖业及饲料加工业对玉米需求和收购意愿仍然较强。上周美国公布的最新CFTC持仓报告数据显示，基金在前期的庞大多头部位有所减退，导致 CBOT市场出现明显的跌幅。但要适当考虑前段时间整个商品市场出现明显普跌，导致基本面良好的玉米承受压力而被迫修正这样一个因素，同时也相信基金在玉米市场的多头思路不会轻易改变，近三周来基金净多减少的情况只是其主动调整头寸的一个计划而已，在三月份基金净多部分也曾经从173029手减持到最低78519手，因而对当前基金净多减少的情况大可不必紧张。综上，未来玉米市场走向仍将有天气和基金来主导，并且中期总体向上运行的概率较大。

本周美豆震荡下行，连豆各合约走出震荡盘跌的走势，主力合约A0609周一、周二小幅回落,由于主力资金不断减仓离场，豆价周三至周五持续回落，连豆合约全周成交不旺，A0609持仓较上周大幅减少。本周美国大豆玉米带西部多数地区继续获得1英寸甚至更多的间歇性降雨，同时还伴随着气温回落，天气条件利于作物生长，作物带东部地区上周末期间已经出现了至少1英寸的降雨，本季以来的作物生长条件始终较为理想，盘后美国农业部公布的作物进度报告显示，截止6月18日(周日)美国大豆作物生长优良率为67%，与前一周持平，去年同期为63%。市场此前预测为保持稳定或略有下降；未来两天美国大豆玉米带继续出现一些降雨，随后雨量将低于正常水平，但偏低气温抑制了短期内旱情的出现。近期黑龙江、内蒙古、吉林、山东、河北和辽宁的降雨量均超过常年同期，尤其在吉林和黑龙江省连续降水明显缓解旱情，干旱面积明显减少对于大豆苗情生长相对有利,这使得对大豆产区出现干旱的担心随之消散；目前国内局部地区畜禽价格出现了小幅回升迹象，多数地区保本并小幅盈利，局部地区有补栏现象，畜禽产品价格回暖将再次拉动豆粕等饲料需求，但由于深圳发现一例人感染禽流感导致香港停止从深圳进口活鸡，当地鸡价迅速下跌，加上进口豆粕的到港和前期积压，目前销售压力仍然较大。本周连豆跳空低开后震荡下挫,主力合约A0609周线收出盘跌小阴线，连豆维持弱势盘跌整理走势；从技术角度分析，A0609周线形态仍为三探底的看涨低位整理楔形形态，但连豆周线形态仍处于空头排列状态之下，本周多空主力资金减仓明显，在基本面仍无明显利多因素出现的情况下，预计下周连豆仍难打破弱势整理僵局。

本周国内处铜价延续了宽幅震荡的格局，整个商品市场都笼罩在升息预期所带来的利空影响之下，国内外金属市场成交清淡。尽管由于升息几乎已成定局，但在29日美联储正式公布其利率决定之前，市场下周仍将受到加息及美元升值的制约。而从资金面上来看，自从前期牛市进入快速上涨的格局以后，LME市场流动性骤降，投机资金在铜品种的热情逐渐冷却。尽管伦铜价格近两周出现反复，但成交量没有明显放大，而持仓量更是大幅减少，上涨的动力更多的表现为空头回补，短期内铜价的反弹缺乏资金有力支撑，在宏观经济预期不被市场看好的前提下，铜市会有进一步向下调整的可能，不过在伦铜市场也存在一些利多的因素：一、铜库存持续下降，LME铜库存降至10万吨以下，COMEX铜库存也连续三个多星期下降；二、由于六七月份包括智利等国一些铜矿工人合同到期，面临新一轮劳工谈判，因此存在潜在的罢工危机。尽管目前市场对这些利多因素反应平静，但相信在月底美联储升息影响真正淡化后，将为铜价提供了一定的支撑。从盘面可以看到，LME场内三月铜昨日冲高回落，以大阴线报收，7000美元的整数关口构成近期比较强劲的阻力位。最近两周，伦铜在 6840美元一带反复震荡，而这也恰好是三月中旬上涨行情启动后靠近最大涨幅的一半的位置，多空在这一带展开拉据。不过目前空方略占优势，伦铜可能会继续回吐前期涨幅，短期目标位在6400美元（即三分之二涨幅及前期低点）处，而铜价能否重回上升通道则将取决于铜品种能否再次吸引投机多头资金进入。相对国外市场，由于受到国家宏观调控政策的影响，国内铜市基本面偏空。此外，伴随着铜价反弹，现货贴水出现扩大，反映出现货市场的疲软状况始终没有得到改善，而第三季度是我国传统的铜消费淡季，可能会进一步打击本已表现不佳的国内市场。不过，由于自五月中旬回调行情启动以来，沪铜相对伦铜超跌，两市比值处于低水平，因此尽管国家调升存款准备金率对市场产生利空影响，但本周沪铜仍然展开了较为强劲的补涨行情，市场目前的氛围略有改善，保持了比较活跃的成交状态，部分多头开始重新进场，沪铜连续三个交易日收高，各合约在两个交易日间分别触及涨停板。虽然今天收低，不过由于两市比值仍然处于较低水平（8.7-8.8），相对于正常的9.4-9.5的比值水平仍有上升的空间，因此预计后市沪铜大幅下挫的可能性不大，但能否实现反弹，还是会受到外盘走势的牵制。

本周初,沪油主力合约9月燃料油价格仍然在美国原油的下跌制约下惯性低开3460,基本上以小幅增仓换手下行后为主。本周收小阴线。周高3489,周低3293，收市价为3408,成交量75万手，持仓3.99万手。今日沪油图表上走小幅下跌势头。首先从价量仓三者的变化看，总体价跌量减,图表上是小阴,说明前段的多头继续出逃,对后市仍不看好。技术图表上显示,资金主力无意上推价格,且上行压力较大,连日阴可能引发继续向下的走势。日前信息面处于真空之中,多空掺杂其间,后市从供求关系看利空尚为主流。

本周一上海橡胶主力合约7月24880元跳低开盘,全周仍在中幅震荡下跌之中。全周反弹上冲25265后下行,低点23400,下跌报收24640。成交量比上一周大升,总成交为176万手,持仓量小增, 达3.38万手。技术面上看,短期图表日k线小阴线,收于20日均线之下,为下行调整线；分时图显示多头在低位盘整途中,小幅换手后增仓后尾市大减，当天成交重心下移,为振荡盘整下跌市。短期所有振荡指标为弱势；中长线趋势指标弱势；中长线振荡指标为弱。短线所有指标走弱。消息面上看,日本橡胶期货价格走跌变弱。美国原油白天小幅下跌后上升。东南亚出口橡胶现货交易萎缩,报价小跌。国内现货5号胶平均成交价25985元/吨,小波动而下跌。综合分析：9月上海胶期货价格今日全天均处于盘整下跌之中,多头全场疲弱,技术上已重归弱市,空头主导市场。

本周国内外棉花市场均先后上演暴跌行情，期价在跌破技术支撑位后，前期反弹也犹如昙花一现，低点频创，而相对于其它交易品种，棉花似乎更加疲软。郑棉市场本周初延续上周末趋势，当日破位暴跌，随后创低点后小幅反弹，周末再创合约年度新低后维持低位盘整，周成交量42,344手大幅缩减9,644手，持仓累计40,172手。CF609合约周一开盘14620元，在短暂上冲一周高点14650元后，急剧暴跌，当日下跌230点，周二创低点14350元后连续展开反弹，周四期价高开回落，周五受外盘大跌影响，期价低开创年度新低14340元，收于14515元，较上周末下跌155点。纽约期货市场本周走势未能继续在6月初以来形成的高位区间内振荡，周初跌破高位盘整区间后窄幅波动，周四上演跳水行情，重新回落至合约年度来低位振荡区间。主力12月合约本周初跌破57美分之后，周二曾再次收于57.02美分，周三窄幅波动，周四受美国干旱天气缓解、期权卖盘大增以及美元反弹影响，期价深幅跳水，最低54.90美分，回落至5月份年度低位盘整区间，近月7月合约收盘49.12美分，仅比该合约最低结算价高37点。从长期图形上看，CF609合约价格在连续两次反弹此轮回调的50％之14520元处均告失利后，从上周开始暴跌，并跌破75％之14620元一线，下方区间为14000-14300，若不能在14300附近企稳，期价将直指14100元之预测的目标位；同时从回调的百分比测算，16310到15200与14200到14100元距离恰好等长，从最高点算起，14100元附近正好是下一个50％处；基本面上，此价位与目前市场预期的新花上市价格也较为接近。(首创期货/朱杰)