本周国内外玉米市场继续呈背离走势， CBOT玉米冲高回落，而国内大连玉米则震荡收低。具体来看：7月，美国玉米进入授粉的关键时期，美国中西部的干热天气促使市场不断追加天气升水，基金在本周的操作也呈净买入状态，本周后半段，天气有所改善、美国玉米周度销售报告不如人意、技术性修正等因素共同作用，打压价格从高位回落，但仍维持在250美分以上。本周美国农业部公布了重要的月度报告，从报告调整的数据看，中性略微偏多。美国农业部将05/06年度美国玉米饲用/调整用量调高1亿蒲至61亿蒲，而出口量调高2500万蒲至21亿蒲。 06/07年度方面，美国农业部将06/07年度玉米饲用量调高1亿蒲至60.5亿蒲，出口量仍为21.5亿蒲，并由此造成新玉米库存量较市场平均预测大幅减少1.75亿蒲。国内方面，大连玉米本周震荡收低，各主要合约均创出近期低点，0705合约周五收于1461。从盘面上看，巨大的实盘抛售是压低价格的主要力量。持仓显示，多头阵营出现了不同程度的分化，而空头则较为扎实，大连良运、华商期货、中谷期货、中期嘉合等占据了空头前几位位置，他们都具有一定的现货实力，且在本周基本都大幅增仓。国内现货方面，饲料业恢复缓慢，玉米需求难增长。生猪价格虽然在6月初有所回升，但近期又出现下跌，当前多数地区养猪勉强处于保本状况，目前的养殖盈利水平难以拉动饲料消费大幅增长。另外，当前的小麦明显疲弱，相对玉米价格的高位，两者出现倒挂，这也影响着玉米需求。后市来看，无论国内还是国外，玉米需求方面近期大幅变动的可能较小，主要的焦点还是在天气。去年7月中下旬CBOT玉米期价到达阶段性高点，并且随后的并未出现极度恶劣的天气状况，因而玉米价格未能进一步上行。而当前，CBOT玉米同样面临着一个时间窗，本周的冲高回落又预示着一个可能的拐点。总体感觉，后期CBOT玉米要再上一个台阶难度较大。

本周美豆冲高回落，连豆各合约走出持续下跌的走势，主力合约A0609周一大幅下挫、在主力多头大幅平仓离场的情况下，周二、周三窄幅盘整后，周四至周五再度下跌，连豆合约全周成交较上周明显放大A0609持仓较上周大幅减少。上周末期间美国中西部大豆带以干燥少雨为主，预计未来几天作物带由西向东将获得良好降雨，虽然气温仍有些偏高，但很难形成实质性干旱威胁，大豆生长条件有望继续保持理想；周一盘后美国农业部公布的作物进度报告显示截止7月9日(周日)美国大豆作物优良率为58%，较前一周下降6个百分点，但仍高于去年同期54%的水平,与之相比，市场预期优良率将较前一周下降1-3百分点;预计本周余下时间里美国中西部大豆主产区东部继续出现良好降雨，西部望保持高温干燥天气，周末期间作物带西部最高气温将达95-100华氏度(约35-38摄氏度)，未来10天缺少大范围降雨机会，虽然远期预报显示下周气温会有所回落，但降雨机会仍然不多。国内第二季度的进口大豆到货总量达到了909万吨，远远高于去年同期721万吨的水平，由于到货数量庞大，而消费却并没有跟进，进口大豆库存消耗进度没有明显增加，国内养殖需求低迷，豆价仍无起色，由于大豆价格连续低迷，严重影响了农民种植大豆的积极性，今年黑龙江省的大豆播种面积出现了较大幅度的减少，但大豆生长状况到目前为止还是比较正常,如果后期天气不出现大的问题，不会对产量形成大的影响。本周连豆持续下行，主力合约A0609周K线形成明显的下跌阴线，连豆破位下行；从技术角度分析，A0609期价下破05年12月以来的三重底的低位整理平台，豆价有效击破2500的整数关口支撑价位，再创03年7月以来的新低，目前由于现货豆价持续萎迷，主力资金大幅平仓离场，预计下周连豆将继续下探。

本周郑糖在周一跳空低开低走后维持横盘整理，日内波动较小，盘面平静，主力3月合约周五收报4148元/吨，本周在4050-4200的小范围交投区间内弱势盘整，成交量与持仓量都有明显减少。现货市场，价格保持平稳，成交及订货量仍旧较少，但现货商在批发市场上的订货开始有所增加。本周连续5天行情无明显运行方向，加上拍卖临近，市场买卖双方都开始减持远期订单以规避市场风险。目前来看，国内市场人气低落，买盘不积极，现货的滞销极大程度上影响着盘面的上涨，而且卖方占椐着资金和人气的优势。在技术面和基本面出现疲态的情况下，预计短期国内的跌势还会延续，弱市依旧。

本周国内外期货棉走势有所背离，美棉在新低附近展看反弹，国内棉依旧低位振荡并再创合约年度低点，市场走势平淡无奇。郑棉期货本周初连续几个交易日维持年度低点窄幅波动，交投低迷不振，周末期价在外盘下滑带动下再创合约年度低点，周持仓量累计35000手，较上周末缩减幅度15.6％，成交累计31048手缩减幅度26％。主力CF609合约本周一开盘14165元，此后连续四个交易日期价维持在14160-14240元之间窄幅波动，成交低迷，上方均线压力明显，周五成交增加期价暴跌收盘于年度来新低14050元，较上周末下跌190点。纽约期货在上周五创合约新低后，本周连续三个交易日保持反弹上冲姿态，周三更是摆脱USDA报告影响大幅反弹100多点，周四出口周报利空打压，期价回落。主力12月合约周一开盘52.15美分，周三上冲54美分并进入前期整理平台，周四在获利盘回吐及出口销售利空打压下，期价回落收于53.01美分，较上周末涨113点。 图形上看，近期郑棉为典型的无量下跌态势：现货市场的低迷，同时期货伴随持仓的缩减，期价逐步滑落14300、14200、14100元三个整数关口，至少从目前情况来看配额增发的推迟并未对国内期货、现货市场产生太大的刺激作用，而国内盘跟跌不跟涨的走势，预计CF609合约跌破14000的可能性将很快看到。

本周郑麦期货延续着上周的交易行情，交易的5个交易日中，期价整体上仍然保持着走低的态势。主力11月合约本周累计跌幅空间为23点，盘中曾经数次创下过新低。在周五交易中，期价在盘中刺破1520关口，进而让期麦向下延伸的空间在放大。场内的多空交投仍然趋于清淡，当日的成交手数仅仅为1000手上下。持仓量环比继续萎缩了将近9000张，701合约目前持仓量有所增加，总持仓达到23460张，说明期麦场内主力资金的明显的移仓迹象。基本面上的情况近来没有太大改变。通过发改委7月市场监测情况看，国内小麦价格有一定的上扬。因此中期维持弱势振荡的可能性偏大。

本周国内外铜市均呈现出冲高回落的格局。6月底以来，伦铜连续三周上涨，本周更是在库存和罢工消息的激励下，将伦铜推回8000美元的关口，但铜价在周四出现回调。由于地缘政治等原因，昨日原油和贵金属都大幅上涨，不过基础金属市场对此反应平静，伦铜收低1.49%至7920美元。国内方面，本周初沪铜在补涨要求下强劲上升至73000元，但在获利了结和国内升息预期的影响下回落。今日沪铜以平盘开出，随即在空头打压下走低，盘中受获利了结盘的压力，铜价全日震荡走低，投资者以继续向10月合约移仓为主。主力合约CU0609开盘报72010，最高72470，最低70380，报收于70750，跌1220点，涨幅1.70%，全日成交54746手，持仓减少2684手至41728手。今日国内现货价格跟随期铜继续小幅回落，但成交清淡，消费商大多持观察态度，上海现货铜报价在70100-70900元/吨左右，现货升水600元/吨。在连日下降后，本周LME铜库存出现回升，至7月13日总库存为93575吨；相反，本周COMEX铜库存变动不大，仅在昨日出现259吨的减少；此外，今日SHFE公布的铜库存增加10810吨，相信与国储在现货市场的抛铜行为有关。可以看到，全球三大交易所铜库存总量仍然徘徊在16万吨的绝对低位，以及美洲地区罢工事件不绝于耳，供给忧虑成为支持铜价走高的重要原因。本周国际市场关注的另外一个焦点就是日本央行可能结束长达数年的“零利率”货币政策。今日，日本央行如市场预期宣布加息至0.25%，并表示将在一段时间里维持在低水平。升息消息激励美元汇率出现反弹，美元的走强短期内可能抑制铜价回升。此外，13日中国人民银行在公开市场发行了500亿元定向央行票据，这是中国央行今年内第三次动用定向票据这一紧缩工具。而在上半年数据良好、我国过热的经济形势没有得到显著改善的情况下，市场预计央行的紧缩政策将有更多的后续动作。一项相关调查显示，大多数经济学家认为下半年央行应该通过同时调升国内存贷款利率，来进一步抑制过剩的流动性。加息预期导致包括昨日国内股票市场在内的资本市场出现显著回落，而相关消息仍将是近期制约铜价上涨的一个重要因素。从盘面上看，伦铜的上升趋势没有改变，短期均线提供了较为有效的支撑，国际市场上原油、黄金开始大涨，很可能意味着铜市在商品市场整体走强的带动下，不会出现大幅回落，伦铜仍将表现为在8000美元一线的震荡。沪铜部分技术指标提示超买，铜价有进一步调整的要求，10日均线提供较为强劲的下方支撑位，保持多头思维，同时注意铜价在关键阻力的运行情况。（首创期货/朱杰）