本周沪深基金市场出现冲高回落行情。周一沪深基金市场震荡走高，封闭式基金表现强于开放式基金，当日沪深基金指数高开，早盘两市指数分化，沪基指小幅震荡走高，深基指小幅探底反弹，午后震荡上扬，沪基指收盘报1222.69点，涨0.72%，成交微增，为2.25亿元，深基指报1113.02点，涨0.43%，成交与7日持平，仍为2.26亿元，两市基金成交共为4.51亿元，成交量504.91万手。从盘面上看，封闭式基金收盘普涨，其中42涨8跌3平，基金兴华、基金开元、基金金盛涨幅居前；基金久富、基金鸿阳跌幅居前。开放式基金收盘仍多数下跌；ETF收盘涨跌互见。周二沪深基金市场大幅上涨，早盘单边上扬，午后高位震荡整理，封闭式基金表现继续强于开放式基金，沪基指收盘报1244.57点，涨1.78%，深基指报1132.28点，涨1.73%，两市基金全日成交较10日放大68%，达7.58亿元。从盘面上看，封闭式基金全日普涨，基金汉鼎、基金开元、基金安顺、基金兴华涨幅居前，收盘仅基金科汇和基金科翔小幅下跌。开放式基金收盘多数上扬，LOF方面，万家公用和博时主题分列上市开放型基金涨跌幅首位，ETF收盘小幅上扬，成交萎缩。周三沪深基金市场继续上涨，当日沪深基金指数早盘高开高走，午盘高位横盘整理，午后开盘继续小幅上扬，后受股市拖累涨幅有所收窄，沪基指报1258.96点，涨1.15%，成交放大5%，为3.87亿元，深基指报1142.54点，涨0.9%，成交放大10%，为4.29亿元，两市基金成交共为8.16亿元，成交量866.41万手。沪深股市12日表现落后基金市场，沪综指收盘跌0.33%；深成指涨0.63%。从盘面上看，封闭式基金全日呈现普涨格局，收盘43涨7跌3平，基金普华涨幅居前；部分封闭期靠前的基金在连日上涨后出现回吐，基金科讯、基金安久跌幅居前。开放式基金全日多数上扬，LOF方面，广发小盘、中银中国分列上市开放型基金涨跌幅首位，ETF全线小幅上扬。周五沪深基金市场小幅反弹，走势与股市一致，沪深基金指数早盘震荡走高，午盘横盘震荡整理，沪基指收盘报1204.50点，涨0.33%，成交萎缩近五成，为2.79亿元，深基指报1095.93点，涨0.25%，成交萎缩54%，为2.31亿元，两市基金成交共为5.1亿元，成交量562.70万手。从盘面上看，封闭式基金收盘32涨16跌5平，周四跌幅居前的基金兴华和基金汉鼎涨幅居前；基金裕泽跌幅最大。开放式基金收盘也多数上扬，博时主题、景顺资源分列开放式基金涨跌幅榜首，ETF权线反弹。

最新统计数字显示，2006年上半年末基金业资产净值总额超过5000亿元，较去年底增加近一成。新基金更是高歌猛进，发到100亿不费吹灰之力。但是如果从另一个角度去统计相关数据，就可以发现在这如火如荼的盛景下，所掩盖的问题不容小视。基金的整体规模虽然在增加，但份额数却在下降，这在基金业还是首次出现。这个指标彰显的是基金发展的后劲和可持续动力，而大小基金公司之间日益被拉开的贫富差距显然会促使业内掀起一场并购重组潮。

观察基金业发展不仅仅需要看资产净值，还需要看基金份额。截至2006年6月30日，266只基金份额规模为4269亿份，比2005年12月31日的数据减少了433亿份，比一季度末下降了约5%。若排除新成立的基金，则所有基金种类都出现了负增长，其资产管理规模的增加更多是由于市场的上涨使得其净值水涨船高。熟悉基金业的人士都知道，基金的申购赎回都是以份额为单位进行的。因此份额数的增减，更能真实地反映出基金业的发展状况。

值得注意的一点是，如果以基金公司为统计标的来看，贫富差距进一步拉大。南方基金管理公司以446亿元的管理规模位居榜首，易方达以434亿元紧追其后，广发基金则是上升幅度最快的公司，其资产管理规模半年内从90亿上升到324亿，增幅超过250%。与此同时，规模最小的基金公司管理资产规模不到1个亿，低于10亿份的有10家基金公司，这其中有5家管理规模低于2亿份。从这些公司来看，公司成立时间较晚，股东实力偏弱，是他们的共同特点。事实上，不用说规模不到一个亿，就算有10个亿也难以让股东们满意。有的基金公司自成立以来连续亏损，原股东后继乏力，一个可行的急救方法便是引入实力强大的新股东，重塑公司品牌。因此可以预见的一个现象是，基金业将掀起一波重组并购浪潮，有一批基金公司存在重组的可能。

另外，从统计来看，新发基金在同类基金中所占的比重越来越大，与此对应的是旧基金的市场规模日渐缩水。二季度新发偏股型基金18只，其中广发策略、银华优质等新发的9只基金就位列股票基金规模前9名，其中6只基金超过60亿，2只过百亿。而新发的混合型基金也占据了前8名中的五席。在指数基金中，中小板ETF也是名列该类基金规模榜首。虽然这些新生巨无霸的业绩表现让人有些担忧，但这些大规模基金却在客观上改善了基金业的产品结构。从统计来看，业绩越好、申购越多，业绩越差、赎回越多的业绩效应开始明显体现出来。同时，在股票市场收益率大幅超越货币市场和债券市场的环境下，不同基金类型之间的风险溢价将得到充分体现。以往股票型基金风险收益不对称的局面将得以改善，混合基金，债券，货币基金等在各自的风险水平上贡献相应的收益水平，使基金产品结构趋于合理。无论是原有份额数的下降，还是投资者的追逐新品，都再次凸显持续营销这一老大难问题，多次分红也抵挡不住赎回的步伐，或许也只有用不断攀升的业绩去教育投资者。

2006年下半年主动投资管理的偏股型开放式基金的超额收益能力将会继续改善，未来回报水平更趋乐观；三季度诸多不确定因素所产生的调整只会让市场反复确认长期牛市及新运行箱体的形成。

对封闭式基金折价率风险补偿的最新测算显示，市场给大多数短期基金（折价率在3年以内）折价率的风险补偿仍是具有吸引力的，并且高折价中所隐含的投资价值很快会体现为资本利得。经过积极的持仓调整，2006年下半年主动投资管理的偏股型开放式基金的超额收益能力将会继续改善，未来回报水平更趋乐观，但不同基金业绩的分化将会更加明显。

投资者可以对股票型基金进行策略性投资，以詹森系数等指标为基础进行筛选，同时适当参考基金管理公司的股东背景、基金规模及变动、投资研究团队、风险控制、投资组合结构的因素，选择那些经风险调整收益更高、运作相对稳健的基金作为投资标的。

此外，随着股票市场的趋势变化和交易转趋活跃，某些风格资产特别是与成长性因素有关的资产的收益相对乐观，中小盘股票和科技股、消费品股票等资产为基础的部分风格基金预计会有比较好的表现，同时，在汇率机制调整、金融体制改革和经济结构调整的背景之下，主要投资于金融、地产和矿产资源类股票的基金仍然有获得较高收益的机会，投资者也可以考虑在这些类型的基金上适当增加投资。