长达三年多的熊市让券商多年积累下的问题集中爆发，券商临阵痛之后也意识到变革的重要性，并一直在进行各种模式的探索，但之前受制于市场低迷，许多想法无法进行，随着近日市场转暖，券商转型有望加速。

向服务型券商转变

券商的经营策略有望加速从投资型券商向服务型券商转变。兴业证券战略规划部研究发展中心总经理孙国雄分析说，过去券商很大的一块盈利来自投资收益，而投资收益主要靠做庄实现，在过去市场投机盛行、不规范的情况下，这种盈利模式见效快、收益大很受追捧，但时过境迁，在目前的机构力量日益壮大，机构博弈时代来临的情况下，原先那种模式的风险就显现出来了。去年以来，以券商积极代销基金，为基金提供各项研究服务为契机，服务收费模式日渐受到券商重视。孙国雄表示，从发展趋势来看，券商未来竞争力将主要体现在其提供的服务是否更专业、是否提供了满足客户需求的产品等方面，在市场低迷时，市场需求受到抑制，这种模式的作用还不会太显著，但随着大盘走暖，这种变化将越来越突出。

另外，就像商业领域既有大的百货连锁超市也有小的连锁专卖店、品牌店、便利店一样，未来券商也将出现分化。未来的格局将是“强者更强、弱者消亡、特色生存”。一位资深业内人士在接受记者采访时表示，未来大的综合性全国性券商将只会是少数的几家，区域型券商、特色券商将是大多数券商选择的发展方向，一些立足自身优势的区域型券商以及目标市场明确走特色之路的券商将会取得较为理想的成绩。不久前在银行间市场公布的未经审计的券商年报，也似乎证实了这位业内人士的判断，区域型券商国联证券、南京证券在市场低迷的2004年都取得了较好的业绩。

重构经营模式

2004年中金公司在投行业务、经纪业务、受托投资管理收益、自营业务等多方面都取得了非常出色的业绩。对此，大多数业内人士在接受记者采访时都表示是在意料之中，他们把目光更多地投向了中金取得业绩的背后。

国泰君安证券研究所梁静分析说，与国内大多券商不注重风险控制、粗放式经营相比，中金确实表现出色：规范的管理、良好的风险控制、专业化的服务水准、清晰的市场定位……梁静表示，目前最关键的是，国内券商要借鉴中金成功的模式，只有这样才会在日趋开放的中国证券市场存活下去，才能在与国外的大券商如高盛、美林等竞争。

一位券商人士表示，目前中金的品牌效应明显，在大的投行项目上，国内其他券商根本无法与其竞争，而在高端经纪业务领域，中金也赢得了相当好的口碑，不过，中金的模式对国内大多数券商是不可复制的，国内券商只有立足自身的优势，按照“中金模式”找到自己的生存空间才最重要。

并购重组实现再生

从国外的券商发展来看，并购重组往往是解决券商问题的最有效途径，许多券商通过强弱重组、强强联合不仅会使券商快速摆脱困境还有助于其抢占更大的市场份额。

业内人士表示，尽管中国券商的并购重组许多时候受政府行为制约，但从目前券业发展格局以及管理层的政策导向来看，目前券业市场化的并购环境正得到大大改观。一方面券商的透明度增加，并购成本大大降低，去年以来管理层加大了对券商的规范，还有推进保证金存管方式变革、筹建投资者风险基金等举措，都为券商市场化并购创造了有利条件；另一方面，券商两极分化的趋势明显，尤其是在管理层推行分类监管，大力扶持创新试点券商以后，券商并购或被并购的动力加大，强势券商想通过并购实现扩张、弱势券商也想通过被并购实现再生。

全景网 2005年02月25日