不同部门对推出时机、对内地资本市场的影响看法不一

2月20日，有外电报道称，外管局将在2006年允许保险公司购汇进行境外证券投资，这意味着中国在实行合格境内机构投资者制度(QDII)上将跨出实质性一步。

外管局资本项目司司长邹林在外管局主管的最新一期《中国外汇管理》杂志上表示，中国将在2006年引导境内机构和外汇资金间接进入境外资本市场，今年逐步降低保险公司境外证券投资准入门槛。

外管局有关人士向记者透露，目前还未有推出QDII的进一步消息，但日前外管局仍就相关问题进行了探讨。外管局希望实现资金双向流动，希望能尽快出台相关支持政策，但也有部门由于对QDII推出后给国内市场带来的影响持有不同看法，在紧迫性上各部门的想法不太一致，有的希望快点推出，有的认为不应急于推出。这是目前的矛盾所在。

对于保险公司境外投资，中国人寿、中国人保、美国友邦上海分公司、平安、泰康5家保险公司的保险外汇资金境外投资资格正在审批中。上述外管局人士表示，这方面已经没有政策阻碍，只要符合规定的保险公司，随时可在境外运作，“目前所说的QDII主要针对的是基金管理公司和证券公司”。

某境外保险公司投资管理部有关人士表示，推出QDII确实是一件好事，这样保险资金运用渠道又扩大了。再则，外汇能到境外运用，对于促进境内外币业务的开展也有好处。

广发北方证券经纪有限公司林治海则表示，实施QDII制度对我国A股市场的影响可能有三方面：一是对A股市场的投资者心理影响远大于资金分流的影响；二是进一步加大A股市场股价结构调整的力度；三是有利于解决A股市场股权分置等问题。

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QDII放闸与证券市场信心

在中国政府允许海外机构投资者进入中国资本市场3年之后，到了放开资金流动的另一道大门的时候了。

允许部分国内机构投资者投资海外市场，是中国资本市场开放的一条必然途径，也是中国金融证券业正式融入全球市场的重要步骤之一。

在目前阶段，QDII(合格境内机构投资者)制度的实施，不但可以使人民币升值的压力得到一定的缓解，更重要的是，这项制度对于包括社保基金在内的众多国内机构投资者而言，提供了一个在全球不同市场配置资金的可能性，因而可以利用各金融市场的不同特点、优势和机遇，分散风险，寻求安全稳定的证券投资回报。

在过去的几年中，媒体有关QDII推出的传言、争论、分析的文章可谓汗牛充栋。最早关于QDII制度的建言由香港学者提出，着眼于借此制度安排，使香港资本市场得到内地资金的支持。但随着内地证券市场自2001年以来的迅速下滑，这项制度受到了国内一些证券界人士的反对。反对者们认为，由于两个市场市盈率的巨大差异，此举将会导致内地资本市场的资金大量流向海外，而使积弱的内地市场更加失血。

出于对内地证券市场的保护之意，决策层决定率先推出了和QDII相反向的QFII(合格境外机构投资者)制度，即允许境外合格机构投资者投资A股市场。这项制度实施至今，已有34家境外机构获得QFII资格，其中31家合计获得投资额度57.45亿美元。

随着内地证券市场市盈率的大幅降低以及股权分置改革稳步推行，A股市场的众多股票越来越凸显出较大的投资价值，这成为海外机构投资者纷纷争夺QFII额度的原因，也正是QDII制度推出的基础。

中国的证券市场应该有面对海外的信心。

国际金融报2006年02月21日