(节选)

一 当前经济运行态势分析与判断

1.主要特征

①投资拉动型增长特征明显。该特征首先表现在工业增加值及其增长结构上，重工业份额大、增长快。重工业生产增长继续加快，轻工业生产有所减慢。9月份重工业增加值同比增长18.4%，轻工业增加值增长13.1%，轻重工业增幅差距为5.3个百分点。

分行业看，份额大、增长快的都与投资品生产密切相关。通信设备、计算机及其他电子设备制造业、交通运输设备制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、化工等产业生产增长快于平均水平，9月份总产值增长都超过20%，对工业增长的贡献率超过50%。

该特征还表现在固定资产投资的总量增长与消费、出口相比较，都表现强势。上半年，国有及其他经济类型固定资产投资总量继续快速增长，同社会消费品零售总额、出口总额（按1∶8.28汇率折算）相比达到1∶1.43∶1.05，与2002年上半年相比，投资的比重明显上升。8月份，构成固定资产投资主要项目的基建、技术更新改造、房地产投资保持快速增长势头，使得当月投资增长30.7%，比消费和出口增幅高20.8、3.5个百分点，投资的比重进一步升高，达到1∶0.97∶0.86，与2002年同期相比，投资比重升高的幅度也很显著。

②货币供应仍快速扩张，流动性趋弱。尽管央行在政策调控、舆论引导、公开市场操作上，都表现出有限收缩货币供应的意向，但信贷规模，货币供应量指标M2、M1都继续快速扩张。货币流动性呈现出降低的趋势。

③利用外资出现异动，FDI增长的势头明显减弱。实际利用外商投资增长放慢的趋势在6月份已经十分明显。显然，SARS对外商投资有不利影响。从统计数据看，4月份SARS在北京等地爆发后，当月下旬，新批外商投资企业同比即减少5%，5、6、7三个月的新批企业数同比增幅也比年初的几个月要低得多。合同利用外资也有类似的表现。5、6月份新批企业、合同外资增长慢，其对实际利用外资的不利影响在7月份以后有所体现当在情理之中。

但是，SARS可能不是FDI增长势头减弱的全部原因。7月份，经济运行一度受到SARS冲击的领域，基本都已恢复正常，FDI的重要先行指标，新批外商投资企业和合同利用外资同比增幅持续回落或低位徘徊。其中原因，有可能与当时人民币所面临的升值压力有关，对所谓经济过热的讨论也可能使外资进入心存疑虑。

④价格低位回升，走势稳定向上。8月份，居民消费价格连续第七个月同比上涨，涨幅比最低的6月份提高0.2个百分点，接近七个月的平均涨幅。目前居民消费价格的主要构成中，消费品零售价格仍处于下降状况，拉动居民消费价格上升的主要是服务价格的上升。6月份居民消费价格涨幅比前几个月出现较明显的回落，主要是受SARS的不利影响。从7月份情况看，这种影响已经基本消除。考虑到2003年上半年的多数月份，鲜菜价格的非正常上涨曾是推动总体消费价格上涨的重要因素，而目前这一因素的影响已经基本消失，7、8月份居民消费价格反映的价格状态更为正常、更具有代表性。

2.对当前经济运行状况的判断

①固定资产投资有从基础设施建设向装备投资转移的倾向。从工业行业增长情况的变动来看，拉动工业生产增长加快的主要是投资品行业，尤其值得注意的是装备制造行业增长过快。

8月份，电子通信设备制造和电气机械及器材制造两大行业生产增速分别比上月加快5.2和8.2个百分点，总产值增长对工业增长的贡献率达到29.4%，拉动整个工业增长5个百分点。

交通运输设备、冶金和化学工业生产增长比7月有所减缓，仍保持了良好增长势头，合计对工业增长的贡献率为23.4%，拉动工业增长近4个百分点。

从固定资产投资的结构看，2003年更新改造投资的增长始终明显快于基建投资的增长。

②判断当前经济形势的重要指标走势出现矛盾。一方面，商品房空置率过高，盲目重复建设抬头，物价涨幅提高、货币供应量增长继续加快，可能会推动即期“过热”预期。另一方面，进出口、利用外资增长走势，表明经济增长的市场力量存在波动、回落的风险。8月份进出口增幅下降，2002年基数高是重要原因，进口、出口的绝对额仍很高，可能也潜藏非基数的原因。

利用外资前9个月增长11.9%，当月下降28.7%，是7月份以来连续第三个月同比下降，且降幅扩大。

③进入改革、调控的关键时期。对于上述重要指标所传出的信号，从传统体制的角度看，是相互矛盾的，但是，从新的角度，在新的环境下，这些指标的不同走势，表明了经济发展面临新的挑战，也有新的机遇。当前，是针对这些新情况，确定采取何种方向、多大力度调控政策的关键，处理得当，经济持续快速发展，否则，可能再次出现较大幅度的波动。

二 未来经济运行环境分析与趋势预测

1.国际经贸环境

中国的主要外经贸对象集中在北美、欧盟和东亚。无论是利用外资，还是外贸出口，都要看中国的比较优势，以及这些经贸对象的景气状况。

据国际权威机构分析，2004年世界经济增长将比2003年有所加快，主要经贸对象的经济情况也将改善。

显然，2004年国际经贸环境对中国更为有利。

①主要贸易对象经济复苏或增长加快，有利于中国外贸出口。

②中国与世界主要经济体经济增长具有的优势，有利于进一步吸引外资。

2.国内经济环境

①内需启动前景。2003年、2004年两年，最为关键的问题之一，就是要回答，目前的内需启动是否已经导致过热，如果过热，程度如何，是否会大范围扩散。这是确定调控政策基调，评估经济与政策环境的出发点。

②经济增长目标。2004年经济增长的预期目标，首先要看“十五”计划的要求，其次要看当前经济所面对的重大问题所产生的经济增长压力，再次是要合理评估当前经济增长的潜在能力。

③当前经济状况和发展目标决定政策导向。中国经济进入了新一轮加快增长阶段。在经过数年的回落调整之后，经济运行再次加速,主要依赖于几个方面。

一是充分的调整。充分消化上一轮经济增长的副作用，调整到位，形成新的增长动力。产业结构、消费结构匹配程度高，供需矛盾从局部开始缓解。

二是重视外力推动。包括所有制结构的调整，市场经济体制的逐步形成和完善，产业结构的调整到位和升级，加入WTO的推动作用，国际经济形势总体上相对有利于中国。还有党的“十六大”之后政策上的推动潜力，包括国企、国资改革的突破，鼓励民营化的倾向进一步明确。特别要提到的是，加入WTO后，外贸出口对经济加快增长是重大的推动力。当前推动出口的政策、体制因素集中出现，对扩张出口有利，出口维持较快增长的基础较好。

三是经济加快增长苗头出现后调控政策的取向。

3.经济增长预测

综合判断，宏观经济将趋于持续较快增长，物价稳定回升。结合模型预测，预计2003年、2004年两年经济增长有可能比计划高1～2个百分点，并有低度通胀。

三 保持经济稳定快速增长需要处理好的若干问题

1.进一步解放和提高生产力，搞好东北和中西部的发展。

2.提高国际竞争力，东部要不断创新。

3.继续推动结构调整，突出商品和资本两个市场的作用。

4.避免物价过快上升。

5.高度重视就业，健全社会保障体系。

(作者单位:中国工业经济联合会,中信证券)

中国网  2004年1月7日