（节选）

一 景气恢复的持续

根据前不久日本内阁府公布的国民所得统计速报（见表1），2003年一、二两个季度GDP的日本实际增长率分别为0.3%、0.6%,按年率换算为2.3%(二季度)。从内容上看，除民间住宅投资、政府消费支出及公共投资处于负增长状态，个人消费支出、民间企业设备投资和对外纯出口等三个制约经济增长率的主要方面都同时保持了正增长，这种情况在近年比较少见。

1．个人消费支出的增长

近几年来日本的失业率一直居高难下，在业人员平均工资收入水平的不到提高，因此个人消费需求的前景并不看好；此外，个人消费需求的变化受气候状况的影响比较明显，而2003年夏季天气多阴雨，平均日照时间大大低于往年，被称之百年不遇的“冷夏”，显然对个人消费需求的十分不利。在这样的背景下，一、二两个季度个人消费支出能够连续保持正增长（分别为0.3%）确实令人感到有些意外，其原因主要有以下几点：其一、中国以及其他一些国家发生SARS传染病疫，受此影响，日本出国旅游者大量减少，选择国内旅游的人大量增加，对扩大内需起了很大作用，据野村证券研究人员的估计，仅此一项可使第二季度的实际GDP提高0.1%；其二、日本已通过法案，决定从2003年7月开始提高对香烟的增税，使得吸烟者出现了提前购买的现象；其三、数码相机、超薄电视机以及DVD（数码多用途播放机）等新一代耐用品仍处于普及过程之中，尚存在一定需求潜力。此外值得注意的是，从6月以后，股市价格趋于回升，对缓和消费心理压力也起到一定作用。

说明：①以1995年为基期；②单位为万亿日元；③季度数值为季度调整后的年率换算数字（实际数字）；④括号内数字为与上一年度或上一季度相比的增长率；⑤贡献度为对2003年4～6月份增长率的贡献度；⑥民间库存为增加或减少的金额。

2．民间企业设备投资的增长

如表1所示：尽管自2002年第二季度开始，民间企业设备投资连续三个季度保持正增长（实际增长率），但由于第一季度下降幅度过大，全年的增长率仍为负数（名义增长率为-8.1%，实际增长率为-5.0%。进入2003年后, 虽然民间企业设备投资增长的速度有所减慢，但没有重新陷入负增长，一、二两个季度的实际增长率分别为1.2%、1.3%，对GDP增长的贡献度为0.2%(第二季度),与个人消费支出的贡献度相同。日本的经济分析专家们认为，民间企业设备投资恢复的步伐之所以不够迅速，主要原因在于各类企业经营状况相差比较悬殊，按照日本银行在6月进行的调查，2003年度大企业的设备投资计划额将比2002年度增加4.9%，而中小企业将减少13%。大企业设备投资的恢复好与中小企业其背景在于大企业的经营收益状况在2002年度已有一定程度的改善，按照《东洋经济》的统计，2002年度1810家股票上市企业的销售额增加了3.3万亿日元，营业收益增加了5.6万亿日元，经常收益增加了7.0万亿日元，税前收益增加了10.6万亿日元，最终收益增加了6.5万亿日元；与此同时，有息负债减少了近13万亿日元。而中小企业则由于返还债务的负担相对沉重，经营收益状况即使有所好转也很难用于增加设备投资。其次从各行业设备投资状况来看，制造业明显好与非制造业，其原因在于出口产业集中于制造业，而出口的持续增加使得制造业企业对市场前景的估计趋于好转，国际竞争意识随之有所加强，对增加设备投资也起了一定的作用。此外，日本一些经济分析专家还认为，设备投资的增加与政府对相关法规的调整有一定关联，如从2003年10月起，日本将提高首都圈内汽车瓦斯排泄标准，迫使企业须对运输用卡车进行更新，这无疑对设备投资的增加也是一个不小推动，有估计认为由此可带动GDP向上提高0.1个百分点。

3．对外出口的增加

2002年日本对外纯出口的恢复相当迅速，一改连续三年大幅下降的局面，名义纯出口额比2001年增加了1倍。进入2003年之后，纯出口的增长速度虽然有所减慢，但依旧保持正增长。如表1所示，一、二两个季度纯出口的实际增长率分别为0.1%、7.6%，第二季度的实际纯出口额为16.2232万亿日元，对GDP增长率的贡献度为0.2%。纯出口之所以能够继续保持增长的原因于2002年基本相同。从日元汇率的变动情况来看虽然有所上升，但幅度不大，基本被控制在118日元兑换1美元的水平上，对日本增加出口仍然比较有利。其次，东亚特别是中国迅速战胜了SARS疫情，经济继续保持了稳定快速成长，为中日两国之间进出口贸易的进一步增加创造了有利的条件。据统计，2003年1—5月日本对中国出口为2.5305万亿日元,比2002年同期增加了39%，增加额为0.7115万亿日元，足以弥补在同一期间内对美出口的减少(减少额为0.58万亿日元)。此外，对西欧国家的出口也有较大幅度的增加，增幅为12.7% 。

从上述三个方面的情况可以看出，2003年景气的持续恢复有其特点：其一，它是在公共投资和政府消费支出处于负增长状态这样一个背景下实现的；其二、虽然外需的增加仍然起着重要的带动作用，但内需的增加对经济增长的推动作用有所扩大，这标志着景气沿着自律恢复的轨道向前迈出了重要的一步。但另一方面应该同时指出的是，景气恢复的状况并不令人感到满意，需求与供给之间的矛盾仍然十分突出，物价水平持续下降的趋势还没有得到改变，这说明经济结构的调整还没有收到预期效果。

二 对2004年经济前景的估计

从2002年初算起，日本景气的缓慢恢复已经持续了一年半的时间。从目前的状况来看，实现经济形势进一步好转虽然还面临许多困难，但景气前景在短期内重新恶化的可能性不大。那么，2004年日本的经济增长将会怎样？能否比2003年有所提高？我们在此不妨做个简要的估计。

1．个人消费支出微弱增加的状况难有明显变化

工资水平和就业状况的变化是制约个人消费支出的基本因素。工资的变化主要取决于企业可分配收益的增减状况，然而在大量不良债权需要处理、大量企业债务需要返还的情况下（按照日本金融厅公布的数字，到2003年3月末时为止，日本民间金融机构的不良债权余额多达44.5万亿日元，即便企业收益状况有所好转，也很难设想银行和企业可分配收益会有多大的增加，因此，对工资收入的提高不能寄托多大的希望。但值得注意的是，2002年和2003年上半年个人消费支出的增加都是在工资水平和就业状况几乎没有提高或明显改善的背景下实现的，这一现象说明制约个人消费增减的另一个主要因素即物价因素起了一定的作用。近些年来日本的物价一直处于负增长状态，虽然给企业经营带来了严重的影响，但客观上对个人和家庭增加消费也具有一定的刺激作用。而考虑到日本经济结构的调整尚需时日，物价水平持续下降的趋势短期内难以得到改变，因此2004年个人消费所面临的物价条件仍然比较有利。其次，从导致2003年上半年个人消费支出略有增加的具体原因来看，具有一定的偶然性（如SARS疫情在中国的发生造成日本国内旅游市场的一时性扩大等），并不意味着近些年来个人消费市场萎靡不振的状况已发生趋势性的变化，因此如果把突发事件和气候状况等一些无法预料的因素排除在外，很难设想已经连续几年处于微弱增长状态的个人消费支出会有大的变化。

2．民间企业设备投资持续增长的可能性有限

日本民间企业设备投资在GDP中所占比重为15%左右，并不为高。但民间企业设备投资在景气恢复中的作用则十分重要。从以往日本景气恢复和逐步扩大的过程来看，一般表现为：外需和出口扩大带动出口产业生产的增加，进而促使企业设备投资的恢复；伴随企业设备投资的增加，雇用状况逐步好转，个人消费需求状况得到改善，景气由复苏走向繁荣。也就是说，在景气循环过程中，设备投资的恢复扩大起到承上启下的关键作用。从前一段的景气恢复过程来看，企业设备投资的恢复比较迟缓，这使景气恢复的过程显得动力不足。但从近一时期的动向来看，比年初时已有好转。按照内阁府8月8日发表的统计，4-6月期间的机械设备订货（不含船舶和电力设备）比1-3月期间增加了3.4%，连续两期保持增加状态。一般来说，机械设备订货变成企业实际设备投资大体需要半年到9个月的时间，所以人们估计2004年上半年民间企业设备投资会得到进一步的增加。其次，市场需求方面来看，如下所述，外需市场上不至于急转直下，故此对推动投资依旧比较有利。但是另一方面也应该看到，由于不良债权的处理至今还没有取得突破性的进展，各银行对企业特别是中小企业的贷款仍然相当谨慎，这会使民间企业设备投资的增加遇到一定的困难。此外，由于物价水平仍处于持续下降状态，对企业来说对外投在收益预期方面相对有利，故此实现国内设备投资持续增长的可能性还比较有限。

3．出口有可能继续保持一定的增长

日本景气状况的持续好转在很大的程度上得益于出口的增加。那么，对外纯出口增加较快的态势能否在新的一年里继续保持下去呢？从日本对外出口的地区构成来看，北美大体占30%、西欧占15%、亚洲占43%（其中NIES占22%）；就国别而论，美国占28%，中国占9%，是日本第二大出口对象国。因此可以说，美国和中国的经济前景如何对日本出口以至整个经济形势影响最为明显。伊拉克战争之后，美国经济形势重新有所好转，但依旧存在一些不安稳的因素，前景不无令人担忧之处，特别是由于强势美元政策的调整使得日元面临的升值压力正在加强，因此日本要继续扩大对美出口并不那么容易。从中国的情况来看，由于2008年奥运会所需建设已开始全面展开，北京至上海高速列车建设工程也将正式启动，等等，这些不仅有可能使中国经济增长加快，而且也为日本提供了重要的商机，对日本扩大出口显然十分有利，日本如能抓住商机，很有可能使对中国的出口继续维持较高的增长率。

4．公共投资将继续减少

目前这次景气恢复是在日本政府控制财政支出和公共投资的背景下实现的，这对小泉内阁继续坚持财政紧缩政策是个不小的鼓舞。不久前，日本政府阁僚会议已原则上通过了财务省编制的2004年度财政预算方案，按照该方案，政府一般性财政支出额虽然比2003年度增加了1%（主要由于医疗和养老金等社会保障费用的增加），但公共投资额则被削减了3%。2003年度公共投资公共投资数量比2002年度减少了3.7%，而在一、二个季度中公共投资对GDP增长的贡献度分别为-0.1%，可见公共投资减少所带来的负面影响是很明显的。

从对上述几个制约经济增长主要因素的简要分析中可以看出，2004年日本经济前景在很大程度上取决于民间设备投资的状况，而民间设备投资持续增加所需要的条件并不充分，因此我们认为经济增长率超过2003年的可能性不大。而日本有关研究机构对2004年度经济增长的估计则差别较大，住友生命总研和农林中金总研的估计比较乐观，认为名义增长率和实际增长率都可能实现正增长（实际增长率为1.5%、1.6%；名义增长率为0.2%、0.8%），相反持悲观态度的UFJ总研认为，名义增长率和实际增长率明显下降，分别为-2.4%、-0.7%。

中国网 2004年2月16日