1994年1月人民币实现汇率并轨，并轨后的牌价定位在1美元兑换8.7元人民币。从那时起到2003年12月，人民币对美元汇率10年大约升值5%。但是，人民币汇率的变化基本是在1995年上半年之前完成的（见图中区域Ⅰ）。在此以后直到1997年末（见图中区域Ⅱ），人民币汇率变化幅度开始缩小，仅从8.3171：1升值为8.2796：1。这主要是由于亚洲金融危机发生以后，中国政府为防止危机进一步扩散，坚持人民币不贬值政策，致使我国汇率波动幅度进一步变得窄小，始终在8.2766～8.2799范围内波动（见图中区域Ⅲ），波动幅度不足万分之四，有管理浮动的汇率制度实际演变为固定汇率制。由于固定汇率体系中的汇率并非借助市场作用形成，因此，当经济衰退国家希望转嫁自身矛盾的时候，往往会对固定汇率制度国家进行围攻。

而从国内现实条件来看，2003年我国外贸进出口保持快速增长，实现贸易顺差255.4亿美元。与此同时，实际利用外资535.05亿美元。尽管我国政府动用450亿美元为中国银行和中国建设银行注资，2003年外汇储备仍然增加1168亿美元。外汇占款的上升使得中央银行基础货币投放过快，使经济开始逐渐出现通货膨胀压力。而为缓解通胀压力、抑制外汇占款过快增长，又可能造成人民币升值压力。可以说，2003年人民币汇率问题面临着国际、国内双重压力。

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