信贷猛增，出现局部过热现象

1998年，我国宏观经济政策进行了重大调整，即从“双紧”的宏观经济政策转变为实际上的“双松”，以消除亚洲金融危机以后的国内需求不振。在一系列宏观经济政策的培育下，我国新一轮经济增长周期形成。进入2003年以来，尽管受到“非典”影响，我国经济增长依然强劲，银行贷款相应较快增长。2003年8月，全部金融机构人民币贷款余额同比增长一度达到23.9%，同期广义货币M2同比增长21.6%。

与之相对应，我国投资增长迅猛，全年固定资产投资实现42643.42亿元，比上年增长28.4%，是1994年以后我国的最高增速（见图1）。一些行业，诸如钢铁、电解铝和水泥等出现投资热潮，过度投资严重。应当承认，在制止盲目投资带来的经济过热中，必须区分行政干预下的投资过热和市场竞争造成的投资过热。虽然首先减少由各级政府行政干预造成的重复建设更具现实意义，但是，市场竞争带来的投资过热也同样存在风险。特别是一些高融资行业，在泡沫没有破裂之前固然可以带来丰厚的投资回报，但不加防范此后就有可能血本无归，从而诱发宏观经济的大起大落。

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