国家环保总局的“一票否决权”终成现实，在近来，各媒体相继刊登了国家环保总局通报的全国30个严重违犯环境法律法规的建设项目名单，相关上市公司也展开了紧急攻关，从而掀开了上市公司的“环保风暴”，那么，如何看待这一信息呢？

“环保风暴”缘何刮起

无论是《环境保护法》还是此次国家环保总局公布30个建设项目名单所依据的《环保保护评估法》均已实施并生效，也就是说，如此大规模的“环保风暴”可能并不仅仅是法律法规本身所赋予的含义，还有可能拥有其他方面的含义，只有正确理解这方面的含义，才能有助于研判“环保风暴”对目前上市公司的影响。

就目前来看，“环保风暴”背后至少隐藏着这么两方面的含义，一是“和谐经济理论”的提出意味着我国经济将摆脱过去那种高投入低产出的粗放式增长模式，从而意味着以往那种不顾环境承载力的增长路径已被抛弃，事实上也是如此，从焦炭行业的整顿中也可窥一斑，这样的话，必然会对那些不注意环保投入的相关上市公司产生实质性的影响。

二是此次“环保风暴”的中心无疑是电源投资，而近来关于对电源投资进行宏观紧缩的政策也不时出现在媒体上，但由于去年行政性调控引起了市场的不佳反应，所以，此次对电源的投资，相关部门就改变了行政性叫停的作法，而是使用技术性的指标进行规范，比如说部分电源投资项目并不是因为没有拿到国家发改委的批文，而仅仅是因为没有上报相关的环境保护评估报告而已，但这毕竟触犯了相关法律，叫停是合理合法，这比使用一些行政手段似乎来得更为理性，因此，不难看出，电源项目成为“环保风暴”的背后则是对近两年电源投资项目大跃进的一个约束。

哪些行业受影响

由此可见，此次“环保风暴”蕴含着两方面的含义，一方面是有着宏观调控之意图，另一方面则是为我国和谐经济增长保驾护航，前者无疑有着一定的功利主义，但后者则有着长治久安的作用，正是这一点，让我们对“环保风暴”的延续坚定不移，也就是说，30个项目的通报仅仅是“环保风暴”的一个开端。

既如此，我们认为这么两个属性的行业极易成为“环保风暴”的中心，一是与电源行业同属于投资过度的行业，比如说钢铁、水泥、焦炭、电解铝、铁合金、电石法PVC等，而这些行业无一例外是高污染行业，尤其是小作坊式的焦炭、铁合金、电石法PVC更容易给环境造成极大的污染，所以，早在去年6月份以后，国家发改委以及山西、甘肃、内蒙古等地就对这些行业予以了规范。但由于利益驱动，部分地区的焦炭、铁合金等又死灰复燃，看来，“环保风暴”将极有可能光顾这些行业。

二是对环境造成高污染的相关行业，因为“环保风暴”的意图之一就是希望我国能够改变不顾环境污染的经济增长路径，而化学原料药、造纸等本身就是高污染的行业，而在先前的环境下，一些生产厂商或忽视或故意降低相关环保设备的投入，从而导致了环保事故的频频发生，震惊一时的川化股份的“沱江污染事故”就是最为典型的事例，而淮河年年治污年年污的主要根源也就是小造纸厂关了开，开了再关这样的循环所带来的恶果。所以，伴随着“环保风暴”的推进，治金、化工(包括类似于ST农化这样的农药类上市公司)、医药、造纸等相关行业必然会受到影响。

“环保风暴”改变市场估值

值得注意的是，“环保风暴”不仅仅影响到相关行业的上市公司，而且还会影响到市场对相关行业的估值预期，一方面是因为伴随着我国环保意识的觉醒，一些高污染的行业虽然目前未进入“环保风暴”的中心，但诚如前述，“环保风暴”不是功利的，而是带有长期性的，那么，此类上市公司迟早会受到环保意识的压力，从而使得上市公司的二级市场股价就得有个“风险补偿”，说白了，就是同一行业上市公司，注意环保的上市公司估值可能要高于环保意识不强的上市公司。

另一方面则是因为上市公司为了环保，必然会增长相关设备的投资，从而提升了公司的成本压力，比如说海正药业在“三废”的处理上，硬件设备已投入到1.3亿元，2003年的运行费用达到1500万元，2004年前三季度在完善三废处理设施的投入就达到1500万元，如此种种，也就意味着此类上市公司的生产成本提升，在与国际同行业上市公司竞争中，就面临着一定的压力，这自然降低了二级市场投资者的估值预期。

但就如同硬币有正反面一样，“环保风暴”在给相关行业与上市公司带来压力的同时，又会给相关行业与上市公司带来机遇，比如说电源项目叫停之后，除了要补齐环境保护评估书等一系列程序之外，还得加快脱硫设备的工程安装，这无疑对菲达环保、凯迪电力、龙净环保等相关脱硫设备上市公司提升了一定的机遇，这可能也是该类上市公司的二股市场股价走势相对硬朗的主要原因。同样，环保意识的提升也为从事于环保设备制造与处理的相关上市公司带来机遇，比如说首创股份、创业环保等从事于污水处理业的上市公司就具备了未来的估值优势，值得跟踪。

慧聪网环保行业 2005年2月16日