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加息何以成股市催化剂
中国网 | 时间: 2007-07-24  | 文章来源: 中国网

加息后第一个交易日,股市如期放量走高。所谓“利空”已湮没在人民币升值和经济上升周期的大背景中。分析人士指出,无论是从短期还是中长期来看,加息已演变成为股市的催化剂。【中国加息减税

昨日开盘前,不少专家和机构看法一致——等了两个月的“靴子”终于落地,至少短期内政策面会比较“安全”;预计市场信心重振,未来市场将稳中趋升。昨日再次出现百只股票涨停,市场似乎找到了短期内的“拐点”。

实际上,去年以来的5次加息,每个周一上证指数均以上涨来回应,这恐怕不能仅以“短期利空出尽”来解释。两年多前,市场仍是“闻加息色变”。这种转变恰好发生在一个重要的时点之后,即人民币汇改。

升值与加息,利率与汇率的叠加,使得中国市场几乎成为全球资本眼中最安全的“摇篮”。目前,人民币一年期SHIBOR报价与美元一年期LIBOR报价差距已不足2%,而人民币年升幅预期已经升至5%。资金只要进入中国市场,就“天然”地享有至少3%的收益率。而每加一次息,资金进入中国的无风险收益就提高一次。

今年以来,顺差占外汇储备比例大幅下降至43%,外汇储备中多出许多“陌生”资金。毋庸置疑,无论是短期投机资金,还是长期投资资金,正在千方百计进入中国市场“掘金”。这些资金多数首选火热的股市和楼市,从而为资产价格的上涨推波助澜。

不过,外来资金只是“一小撮”力量,“加息周期”意味着经济景气上升,这才是国内资金坚守做多阵营的重要动能。

历数近5次加息,缘由不外乎通胀水平上升、信贷过多、投资过快。而这些都是经济景气度旺盛的表现,同时也与流动性过剩密不可分。

随着经济增长,信贷投资便转化为更多出口、更多派生货币、更多流动性。过剩的流动性一方面可以重新进入实体经济、投资领域,另一方面也可以流向虚拟经济、资本市场中。这样的循环只要不被打破,加息就难以“截流”股市资金。

那么,加息能有效抑制信贷和投资,进而打破经济上升周期吗?至少目前还难以做到。对于投资来说,加息难以从资金成本上限制国有企业和地方政府扩大投资规模。今年以来信贷只占固定资产投资资金来源的19%,自筹资金则占57%。而对于中小企业,只要投资回报高,投资冲动就难以抑制。

对于信贷来说,放贷冲动也很难受到加息的约束。年报显示,数次加息对银行利差收入没有明显的负面影响。银行更多地从盈利和股东回报的角度来考虑贷款安排。

因此,经济上升周期难以打破,经济增长与流动性过剩的循环便会延续下去。在这样的背景下,加息之“剑”化成了股市的催化剂。(中国证券报 王栋琳)

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