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公司简介

北京华录百纳影视有限公司正式成立于2002年,国资委直属央企中国华录集团是其主要投资方。

IPO观察

发行情况

拟上市地点
深圳证券交易所
发行数量
1500.00 万股
发行前总股本
4500.00 万股
发行后总股本
6000.00 万股
每股收益
0.672
占发行后总股本
25.00 %
承销方式
余额包销
保 荐 人
华西证券

特别策划

财务报表“难看”——资产负债率高
    一般而言,上市公司资产负债率较为合理的水平为40%-60%,华录百纳报告期内资产负债率明显高于此范围,即便是负债率最低的2011年上半年,仍高达61.74%。因此,华录百纳面临巨大的偿债压力。
    此外,华录百纳2008年、2009年、2010年和2011年上半年的应收账款周转率分别为1.85、1.59、2.57和1.07,应收帐款周转速度较低,影视剧产品收回款项、变成现金所需要的时间较长。
财务报表“难看”——现金流量为负
    报告期内,华录百纳的现金流量波动幅度较大,且现金流量净值多为负数。2008年、2009年、2010年和2011年上半年华录百纳经营活动产生的现金流量净额分别为-952.82万元、-2554.33万元、4464.08万元和-727.89万元。
  对此,华录百纳的解释为,“影视剧制作行业特点和公司的生产模式决定了公司的经营活动的现金流量呈现出拍摄投入和资金回笼存在时间差和资金流入与流出呈现非均衡性的特征:资金投入呈现连续性的特点,而资金回笼往往集中在某几个时间段”。
财务报表“难看”——应收账款余额高
   根据招股书,2008年、2009年、2010年和2011年上半年华录百纳应收账款余额分别为5,830.83万元、8,187.59万元、8,948.29万元和11,420.20万元,占流动资产的比例分别为37.94%、29.23%、30.52%和34.95%,占总资产的比例分别为37.54%、29.10%、30.15%和34.54%。其中,2008年、2009年和2010年应收账款余额占当期营业收入的比重分别高达69.48%、73.49%和40.63%。
  虽然华录百纳认为“客户主要为各大电视台,信用良好”,但其自身不得不承认,“应收账款余额依然较大,如果出现不能按期收回或无法收回的情况,将对公司业绩和生产经营产生不利影响”。
资产负债率远高于华谊兄弟
    根据招股书,华录百纳2008年、2009年、2010年和2011年上半年负债合计分别8,900.95万元、18,718.72万元、16,537.73万元和16,953.71万元,母公司资产负债率分别高达71.12%、78.73%、68.47%和61.47%。
  记者查阅华谊兄弟招股书后发现,华谊兄弟2006年、2007年、2008年和2009年上半年的资产负债率分别为74.48%、52.28%、30.58%和44.31%,远低于华录百纳的资产负债率。
财务指标难敌华策影视
    作为一家电影电视剧制作企业,华录百纳跟华策影视一样,电视剧业务一直是公司多年来的主营业务。2008年和2011年上半年,公司甚至没有任何电影业务收入。
  有媒体对比其与华策影视的相关数据发现,虽然两者市场占有率旗鼓相当,但是在电视剧业务毛利率方面,近年来华录百纳一直低于华策影视10个百分点以上。而其资产负债率却比华策影视高出四五十个百分点。
总经理涉嫌欠税
    招股书披露:“2010年8月,华录百纳有限(发行人前身)以2010年4月30日经审计母公司净资产折股整体变更为股份有限公司,自然人股东刘德宏、吴忠福、邹安琳、陈亚涛按其持股比例须缴纳个人所得税分别为586690.38元、234676.15元、246409.96元、105604.27元,共计1173380.76元,尚未缴纳。根据相关法律法规的规定,上述四位自然人股东存在被税务部门追缴个人所得税的风险。”
  上述四人中,刘德宏现为公司董事、总经理,邹安琳现任公司项目经理。
出品:中国网财经中心 策划制作:陈娟娟   时间:2011年11月23日