如何看待工业企业利润增速放缓

国家统计局昨天发布的数据显示，我国1-2月份工业企业利润有所回落。对此，接受记者采访的一些分析人士认为，今年鉴于次债危机等外部因素的影响，以及国内物价上涨等情况，我国全年的出口增速、工业利润增长都将有所放缓，但还不致大幅回落。

海通证券宏观经济分析师李明亮昨天在接受本报记者采访时表示，今年1-2月工业利润增速下滑有雪灾等偶然性因素的影响，也受到了去年连续加息导致企业资金成本加大，以及国际原材料价格上涨等因素的影响。

其中，石油加工及炼焦业所受影响最为显著，由去年同期盈利156亿元转为净亏损206亿元；电力行业利润也下降61%。安信证券认为，如果剔除石油加工及炼焦业和电力行业，其他行业工业企业利润今年1-2月大约增长37.5％，较去年前11个月提高近4个百分点，这表明尽管存在雪灾等不利影响，1-2月份我国工业企业整体盈利状况仍然在进一步改善。

尽管部分工业企业的盈利能力还在改善，但受今年宏观经济诸多不确定因素的影响，李明亮认为，全年的工业利润增速将放缓，但仍将高于1-2月份16.5%的增速。申万证券研究所高级宏观分析师李慧勇也指出，工业利润的增速主要受出口需求以及成本波动的影响，从今年的情况来看，工业利润增速可能在20%-25%之间。

另外，从海关统计的数据来看，今年1-2月份我国累计外贸顺差280.5亿美元，比去年同期下降了29%，业内对全年外贸顺差的预期也是增长放缓。“主要是美国次贷危机的影响还在延续，对我国外贸出口的实质性影响还不确定，我国以出口为导向的工业企业未来将面临很多不确定性和挑战。”李明亮说。

对于今后的货币政策走向，“1-2月份的工业利润数据还不具有参考性，有雪灾等偶然性因素，还不足以成为我国紧缩货币政策改变的依据。”李明亮认为，防止通货膨胀仍是政府宏观调控的首要任务，紧缩政策还是第一选择。

有专家指出，2008 年的货币政策走向将成为左右经济状况的关键，不仅将直接影响企业经营，而且还将影响市场流动性和投资者信心，因而值得密切关注。（记者 薛黎）

分析师观点：

不要被表面数据蒙蔽

国家统计局昨天公布的统计数据显示，今年前1-2 月份，全国规模以上工业企业实现利润3482 亿元，同比增长16.5%；实现主营业务收入62547 亿元，同比增长27.4%。

虽然无论是与去年同期相比还是与去年9-11月份相比，1-2月份工业企业利润增速都出现了20个百分点左右的下降，但我们认为，这主要是由于价格管制下，石油加工及炼焦业，电力行业等的利润大幅下滑甚至巨幅亏损引起的。其中，尤以石油加工及炼焦业的影响为甚，去年同期该行业盈利156亿元，而今年转为净亏损206亿元，单此一个行业就影响总体的利润增长10多个百分点。如果剔除该行业，则其他行业1-2月份的利润增速近30%，与2007年各个季度相比，并没有明显下滑。

因此，我们对除受价格管制的石油加工、电力外的其他行业盈利增长仍保持乐观态度。而其他一些指标的变动情况也表明了这一点。

首先，从销售收入的增长来看，1-2月份销售收入的增速与2007年各季度基本持平，并没有出现预期中的随经济增长速度回落而下滑的情形；其次，从另外两个反映企业经营状况的指标——应收账款净额和产成品库存占用资金的增长来看，2月末，规模以上工业企业应收账款36316亿元，同比增长17.2%，增速较去年11月末下降1.6个百分点；产成品资金17435亿元，同比增长21.2%，增速较去年11月末下降0.6个百分点。

从我们更关注的应收账款净额和产成品库存占过去12个月销售收入的比重来看，与去年11月末相比都有所下降，继续呈现出下降趋势，这意味着市场需求仍然旺盛，在这种情形下，企业的盈利能力将会提高。

国家统计局还公布了部分行业的利润增长数据，结果表明，与去年9-11月份相比，煤炭、石油和天然气开采、电子通信设备制造业利润增速分别提高6、27和31个百分点。而钢铁、化工、有色金属冶炼及压延加工、建材、专用设备制造、交通运输设备制造业增速分别下降11.6、37.5、26.5、8.1、23、37.5和123.4个百分点。不过，部分行业利润同比增速的下降并不一定意味着该行业盈利能力的下降，因为它可能是由多种因素引起的。（特约撰稿 冯玉明）