先行指数

先行指数（1996年=100）

宏观经济先行指数继续保持下降态势，3月份先行指数为104.29（1996年=100），较11月下降了0.96点。先行指数自去年7月份开始连续下降9个月，共下降了了4.93点，本月继续下降。宏观经济先行指数的持续回落预示着经济的增长速度将开始放缓。

在先行指数的8个构成指标（经季节调整去除季节因素的影响）中，6个指标呈现下降趋势，2个指标呈现上升趋势。表现为下降趋势的指标是:货币供应量（M2）、沪市A股成交额、物流指数*、固定资产投资新开工项目、商品房本年新开工面积、消费者预期指数；表现为上升趋势的指标是：工业产品产销率、规模以上工业企业产成品资金的逆转序列。

中央经济会议明确指出防止经济由偏热转变为过热，防止结构性通胀转变为全面明显通胀上涨是2008年宏观调控的重点，货币政策从‘稳健’转为‘从紧’，发出强烈的政策信号。而且今年以来，受美国次贷危机、世界经济减缓、南方冰雪灾害以及春节假期等多种因素影响，除出口增速放缓外，全国规模以上工业企业增加值和实现利润的增速均比去年降低。

综合市场机制和宏观调控的表现，我们认为，下一阶段，经济增长速度有放缓的趋势。

工业产品产销率（上年同月=100）

      工业产销率增长速度继续呈现上升的态势

近几个月，工业产品产销率水平基本保持在一个平稳的水平，产销率已经持续几个月在100的水平上，这表明企业的产销状况比较好。虽然产成品资金占用增速有升高的趋势，原材料、燃料、动力购进价格都有所上涨，工业企业的利润增长空间被压缩，使得工业企业利润的增长有所下降。但是由于去年企业利润、居民收入增加较快，目前消费需求依然旺盛，所以预计工业产销率增速将继续上升。

商品房本年新开工面积（上年同月=100）

      固定资产投资增长速度将在高位增长的基础上略微回落

作为一个资金密集型行业，抑制资金需求的信贷收紧政策，对房地产开发的负面影响是明显的。在从紧的货币政策下，加息和上调准备金率不断加紧，控制信贷规模措施也开始启动，房地产企业的成本将提高，房地产业的净利润增长率将有所放缓。3月宏观政策的效果显现，商品房本年新开工面积增速下降趋势明显，表明固定资产投资将有回落的可能。

投资新开工项目（上年同月=100）

2008年我国经济走势定了几个基调，防止经济过热，防范金融风险，实施从紧的货币，严格控制货币总量和投放节奏，严格控制新开工项目。从外部环境看，世界经济受美国次级债危机影响存在相当大的不确定性，次级债危机的影响如果继续深化，世界经济下滑的可能性在加大。受这些因素的影响，3月新开工项目和在建项目增长的势头继续放慢。

消费者预期指数

      消费预期本月有所回落

消费者预期指数反映了居民对未来的的收入水平、支出水平和总体经济预期的综合感受。2月，居民消费价格指数同比上涨8.7%，而且石油价格上涨以及工业品出厂价格指数的连续走高，通胀预期也随之增加。同时今年以来股票市场大幅下挫，加之世界经济放缓以及雪灾的影响，这些都加大了居民对通货膨胀和资本市场的泡沫的担忧。所以我们认为下一阶段，消费者预期将有所回落。

港口货物吞吐量（上年同月=100）

      进出口增速有所回落

国内2007年出口政策调整的效果在2008年会进一步显现，而且今后国家仍将继续严格控制资源性产品的出口，人民币不断升值，劳动力工资呈明显上升趋势；美国经济增长受次级债危机的影响将趋于放慢，美国次级债的风险已经从房地产领域转移到了消费领域，这将严重影响美国的消费，美国消费如果出现疲软，这些因素将使得2008年我国出口增速继续回落。相反，我国着力转变外贸增长方式，鼓励能源原材料、先进技术装备和关键零部件的进口，进口增长会有所加快。所以我们预计，未来出口增长速度会有所回落，贸易顺差增速放慢。

货币供应M2（上年同期=100）

预计本月M2增速有所回落，但仍在高位运行。2007年，央行多次上调存款准备金率和存贷款利息，而且集中发行央票、定向央票等，同时中央经济会议明确指出今年货币政策由“适度”变为“从紧”。但由于贷款需求旺盛，贷款控制仍然不到位，商业银行创造货币的能力还是很强。所以流动性过剩的来源仍然存在，货币政策仍将保持紧缩性。

沪市A股月成交金额（上年同期=100）

央行不断采取紧的货币政策，虽然央行采取的货币政策不会直接针对股市、楼市等资产价格，但是受宏观政策以及国外环境的影响，股市近期剧烈震荡，近期上证指数已经跌破4000点。在经历股票市场大幅震荡后，投资者也趋向理性，很多人开始转向投资基金。所以预计股市热度将继续降低。

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