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1、4月市场资金仍然较为充裕，因此货币市场利率整体均有所下降,但由于新股IPO对资金面的干扰，货币市场利率呈现小幅波动趋势。
图1：2008年4月货币市场利率走势图
2、4月份发行央票15次/7290亿元，完成正回购操作3470亿元，以对冲4月份3720亿元央票和6810亿元质押式回购到期以及117.89亿元利息支付，受此影响本月公开市场资金净回笼量骤减到112.11亿元。
表1：4月份央行票据发行情况
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名称 |
发行日期 |
期限(月) |
发行总量(亿元) |
利率/参考收益率(%) |
利率变动(bp) |
|
08央行票据37 |
20080401 |
12 |
580 |
4.0583 |
0 |
|
08央行票据38 |
200800403 |
36 |
400 |
4.56 |
0 |
|
08央行票据39 |
20080403 |
3 |
250 |
3.3978 |
0 |
|
08央行票据40 |
20080408 |
12 |
450 |
4.0583 |
0 |
|
08央行票据41 |
20080410 |
36 |
460 |
4.56 |
0 |
|
08央行票据42 |
20080410 |
3 |
170 |
3.3978 |
0 |
|
08央行票据43 |
20080415 |
12 |
670 |
4.0583 |
0 |
|
08央行票据44 |
20080417 |
36 |
660 |
4.56 |
0 |
|
08央行票据45 |
20080417 |
3 |
420 |
3.3978 |
0 |
|
08央行票据46 |
20080422 |
12 |
740 |
4.0583 |
0 |
|
08央行票据47 |
20080424 |
36 |
800 |
4.56 |
0 |
|
08央行票据48 |
20080424 |
3 |
700 |
3.3978 |
0 |
|
08央行票据49 |
20080429 |
12 |
520 |
4.0583 |
0 |
|
08央行票据50 |
20080429 |
36 |
410 |
4.56 |
0 |
|
08央行票据51 |
20080429 |
3 |
60 |
3.3978 |
0 |
表2：4月份央行票据到期情况
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名称 |
发行日期 |
期限(月) |
发行总量(亿元) |
利率/参考收益率(%) |
|
05央行票据37 |
2005-3-31 |
3年 |
100 |
3.21 |
|
05央行票据40 |
2005-4-7 |
3年 |
200 |
3.15 |
|
05央行票据43 |
2005-4-14 |
3年 |
300 |
3 |
|
05央行票据46 |
2005-4-21 |
3年 |
350 |
3.1 |
|
05央行票据49 |
2005-4-28 |
3年 |
150 |
3.14 |
|
07央行票据31 |
2007-4-3 |
1年 |
500 |
2.9678 |
|
07央行票据34 |
2007-4-10 |
1年 |
400 |
2.9678 |
|
07央行票据37 |
2007-4-17 |
1年 |
200 |
2.9678 |
|
07央行票据40 |
2007-4-24 |
1年 |
80 |
2.9678 |
|
08央行票据03 |
2008-1-3 |
90日 |
50 |
3.4036 |
|
08央行票据06 |
2008-1-10 |
91日 |
450 |
3.4071 |
|
08央行票据09 |
2008-1-17 |
91日 |
290 |
3.4071 |
|
08央行票据12 |
2008-1-24 |
91日 |
200 |
3.4071 |
|
08央行票据15 |
2008-1-31 |
89日 |
450 |
3.4 |
3、国债收益率曲线各期限收益率较上月平均上移7.17个BP，除0年期利率受货币市场利率走势影响有所下降外，短期利率上行幅度都在12bp以上，而长期利率上行幅度则保持在9.14bp以下，从而使整个银行间固定利率国债收益率曲线趋于平坦。
图2：2008年4月银行间固定利率国债到期收益率走势图
表3 国债收益率曲线涨跌情况
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期限 |
4月末(%) |
比上月末涨跌(BP) |
比去年末涨跌(BP) |
|
0 |
1.5992 |
-7.28 |
-28.08 |
|
0.17 |
2.9208 |
12 |
-19.74 |
|
0.25 |
3.0029 |
13.27 |
-28.71 |
|
0.5 |
3.0856 |
12.95 |
-39.05 |
|
0.75 |
3.1459 |
12.7 |
-36.36 |
|
1 |
3.2524 |
16.15 |
-42.5 |
|
2 |
3.5508 |
4.18 |
-37.27 |
|
3 |
3.6987 |
1.56 |
-29.35 |
|
5 |
3.8348 |
1.57 |
-39.81 |
|
7 |
3.9618 |
6.36 |
-40.88 |
|
10 |
4.107 |
5.56 |
-31.83 |
|
15 |
4.1986 |
9.14 |
-33.58 |
|
20 |
4.2794 |
6.54 |
-44.06 |
|
30 |
4.3481 |
5.61 |
-47.19 |
|
平均 |
3.499 |
7.165 |
-35.6007 |
4、4月中旬，两期中长期金融债券（7、10年期）的招标发行受到了保险类机构的追捧，新债招标结果令金融债券利率曲线平坦化转折移动，但是这种变化趋势并不能代表利率市场的整体变化方向。
图3：2008年4月银行间固定利率政策性金融债收益率走势图
国债金融债利差高位持稳，略有下行，但1-3年期央行票据发行利率持续稳定对于整体利率曲线的支撑力量将明显增强，这从技术上极大的制约了整体市场利率回落的空间。
5、本月债券发行期限仍然集中于1年以下期限和1-3年期限，而10年以上期限债券本月未有发行。值得一提的是，4月份备受市场关注的中期票据在银行间市场发行上市，本月共发行8只/392亿元。
图4 ：4月债券发行期限结构
6、本月全国性商业银行、外资银行、城市商业银行、农村商业银行都有较大幅度增持；基金增持幅度减小；证券公司持有量则下降了63.06亿元。从债券期限结构来看，短期品种占比有小幅上升。
图5 ：2008年4月末债券余额期限结构
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