江南证券 魏凤春

首先，经济增长拐点并没有出现。受美国经济下行的影响，中国出口将会下降3-5个百分点，但经济增长率增长并不会影响太大。2008年中国主要经济区进入后工业化阶段，消费增长成为第一推动力，名义增长将达到20%，同时，新的政治周期下投资将会保持在25%左右。一季度受出口下降与雪灾的影响，GDP增长率将会在0.1%-10.3%之间，低于10%的可能性相对较小。随着不确定性的减少，二季度经济增长率将会在10.7%左右。上半年经济增长保持在10.5%，全年增长将会在10.5－11％之间。

其次，中国不会发生恶性通货膨胀。通货膨胀的基本表现在钱与物的不匹配，没有底线的人民币升值预期引致热钱加速流入是货币增多的根本原因。在加息、提薪、节能、减排、加税的过程中，行业集中度提高直接引发供给不足，同时，消费的提升引发PPI与CPI联动，任督二脉打通。我们预测3月CPI将为8.0－8.2％，第二季度为7.8％左右，上半年相对平稳。下半年物价走势取决于秋粮的生产状况，全年物价保持在5－6％之间的可能性很大。

通货膨胀的本质从微观上讲是垄断价格与垄断利润，从宏观上讲是财政赤字与信用膨胀。产能过剩局面未完全结束，中国财政赤字小，政府不必通过增发货币来增加收入。

再次，通货膨胀本质上造成了利益的重新分配。相应地，治理通货膨胀的最好的办法就是通过财政的手段加强制度建设。如完善医疗、卫生、社会保障制度，增加转移支付等是有效的手段，同时放松管制，减轻税负，增加供给是有效的办法。在大国效应下，人民币加速升值并不是应对通货膨胀最好的办法。