张金杰,中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员，主要研究跨国公司、国际直接投资、企业并购等问题。

    摘要：自2004年起，在有利于全球投资增长因素的主导下，国际直接投资进入了一轮新的增长期。2007年，全球FDI流入规模继续保持增长。全球外国直接投资正在向服务业集中和聚集，跨国并购成为全球外国直接投资的主要方式。在国际投资格局中，发展中国家日益成为全球外国直接投资的重要来源国和目的国，亚太地区成为全球外国直接投资的热点。

    关键词：FDI并购跨国公司近年来，全球外国直接投资（Foreign Direct Investment,简称FDI）保持了持续增长的态势。在各种有利于国际投资发展的诸多因素推动下，2007年依然实现了较大的增长幅度。国际直接投资形势如此之活跃，包括跨国并购在内的全球企业并购交易活动如此之火爆，其背景及其发展趋势都值得我们予以密切关注和研究。

    一、全球外国直接投资概况

    （一）持续增长的FDIL流入规模自2004年全球FDI流入规模开始转降为升以后，便开始以每年20%以上的速度递增。结合联合国贸发会议、IMF和OECD等国际经济组织最新发布的相关统计数据，这一流入规模在2005年突破万亿美元大关之后，2006年便迅即达到了1.42万亿美元，逼近了2000年1.58万亿美元的历史最高纪录（见图1）。

    进入2007年以后，在美国、亚太、欧洲三大国际投资热点带动下，全球的FDI流入规模保持着旺盛的增长势头。尽管直至本文截稿时（2007年9月）主要国际经济组织尚未发布与全球FDI有关的最新统计数据，不过据OECD统计，2007年，发生在该组织成员国的跨国并购交易规模将超过1万亿美元。OECD网站，www.oecd.org.com.尽管今后这一统计数据还会有所修正，但仅据此也可以认为，全球FDI的流入规模完全可能将超过2006年的1.42万亿美元，并可能将打破2000年的历史最高纪录。

（二）主要发达国家的FDI流量均在增加

    毋庸置疑，全球FDI规模的不断增长历来都是在发达国家推动下而实现的。据统计，在过去的1997~2006年的10年中，流入OECD国家的FDI总额达到6.84万亿美元，流出总额则达到了8.08万亿美元，净流出约1.24万亿美元。

    从表1中，我们也可以看到，以发达国家为主体的OECD国家，其跨国并购交易资金的流入与流出的总规模，自2004年起便开始明显的恢复性增长，并在2007年将可能达到自2000年以来的一个新的高潮。无论交易规模、并购件数还是平均每件交易规模均是如此。

    美国是全球最大的FDI吸收地，也是全球最大对外投资国。在过去的十年中，美国吸收的FDI总额达到1.64万亿美元，而流出总额也达到了1.58万亿美元。2007年第一季度，美国的对外直接投资由上一季度的661亿美元增加到775亿美元，而美国吸收的外国直接投资则相应的由456亿美元锐减到235亿美元。U.S.International Transactions：First Quarter of 2007，Survey of Current Business，Jul 2007.

    在日本，受经济持续稳定发展尤其是政府开始切实推行鼓励外资流入的自由化政策的影响，流入日本的外资呈现逐年递增的取向。在2007年1~6月份，外资并购日本企业的总数为146件，比上年同期增加了87.2%，创同期的历史最高纪录。

（三）流入发展中国家的FDI规模普遍增加

    2007年，不仅亚太和拉美的众多发展中国家（地区）引进FDI规模在增加，就连一向在国际投资格局中微不足道的非洲地区，跨国公司在那里的投资活动也日益活跃。

    首先，亚太地区。在过去的30年里，外商直接投资的大量流入已经使中国成长为世界产业链上的一环。按照中国商务部统计，2007年1~6月间，中国实际使用外资金额318.89亿美元，同比增长12.17%。中国已连续多年成为吸收FDI最多的发展中国家。截至2007年6月底，中国累计实际利用外资金额超过7500亿美元。不过，尽管中国目前引进外资的绝对额还在有所增加，但其增长速度已较前几年明显有所减缓。伴随着中国劳动力成本的上升及政府推出注重引资质量政策等因素的影响，某些来自美国、日本、英国等重要发达国家的跨国公司，它们已有将对华投资注意力逐渐向印度、越南等其他国家的取向。这是一个值得注意的动向。作为另外一个重要发展中国家，印度近两三年来FDI流入显示出异常快速增长趋势。2006~2007财年，FDI实际流入规模大大突破了先前制定的120亿美元的目标，比上一财年陡增约3倍，达到150亿美元。2007~2008财年，可能进一步达到250亿美元。India Becoming More Attractive for FDI,（印度）The Economic Times，April，10，2007.应当指出的是，由于统计方法问题，印度公布的FDI数据比国际社会的要低许多。应当说，中印之间FDI的实际流入规模，并不像两国官方公布的数据那样有多达10倍左右的差距，而且事实上的差距也在呈现出缩小的趋势。

    除中印两国外，亚洲其他发展中国家（地区）对跨国公司吸引力日益增强，使跨国公司在这一地区的投资有了比以往更多的区位抉择。例如，按照越南官方预计，2007年越南吸引外国直接投资（FDI）有望比2006年翻一番，预计将达到200亿美元左右。

    其次，拉美地区。仅以这一地区的重要国家巴西为例，在2007年上半年，它吸收FDI规模便一举达到208.64亿美元，超过2006年全年的187.78亿美元。

    再次，非洲地区。随着以资源寻求型为主的跨国公司不断进入，非洲FDI的流入规模也在呈现增加的趋势，尽管这种规模从绝对量上看依然很小，但其发展潜力已引起了国际社会的普遍关注。

    当然，也有一些主要发展中国家FDI流入规模在减少。例如，2007年上半年，韩国吸引FDI仅为33.6亿美元，同比减少31.6%。韩国吸引外国直接投资规模自2004年达到127.9亿美元后，便逐年下降。从2007年上半年趋势看，全年难以达到70亿美元。

    （四）流入东欧的FDI保持较高的规模

    受欧盟东扩和大量出售国有企业的影响，流入东欧的外资呈现连年稳定增长的态势。2006年，流入东欧的FDI达到1120亿美元，比上一年增长了45%，从而在吸收外资方面超过拉美地区，成为仅次于亚洲的新兴经济地区。Over the hill?Economist，Jun 25，2007.进入2007年后，尽管FDI流入规模有所减少，但从已发生的大量外资并购交易看，预计仍有可能达到1000亿美元之巨。

    （五）FDI资金的产业流向集中在能源、金融等领域

    自2006年以来，全球许多领域都发生了规模较大的跨国并购交易。其中，能源、金融、电信、房地产等领域一直是资金流向比较集中的部门。在2007年上半年间，在全球10件最大的并购交易案件中，有4件发生在能源领域，除能源领域外，其他领域还包括英国与日本烟草商达成的一项价值150亿美元的收购协议，等等。而2007年年初，英国电信巨擘沃达丰(Vodafone)宣布以110亿美元收购印度第四大移动运营商Hutchison Essar，这桩漫长而艰苦的竞购战，凸现了发展中国家电信市场对西方跨国公司的巨大吸引力。

    (六)全球企业并购创历史纪录

    按照著名全球企业并购数据提供商Dealogic公布的数据，2007年上半年，包括跨国并购在内的全球企业并购交易总额比上年同期增长55%，达到创纪录的2.88万亿美元。

    在西方主要国家和地区中，美国2007年上半年并购交易总额比上年同期增长75%，达到1万多亿美元，而平均每件并购交易额比上年同期增长58%，为2.98亿美元。而作为第五次全球企业并购浪潮重要推动力的欧洲企业，自2001年以后受经济发展缓慢等因素的影响，并购活动较以往要消停了许多。值得注意的是，随着经济的复苏，2007年欧洲企业的并购活动又重新活跃起来。截止到7月底，欧洲企业的并购交易规模达到1.29万亿美元，超过2006年全年的水平。Lina Saigol（2007），Mood Darkens for M&A after Credit Crunch，The Financial Times，August 22 2007.近年来，为适应经济全球化和提高本国企业竞争力，欧洲很多国家的企业间并购活动也比前几年要活跃许多。例如，荷兰本国同类企业不断出现大手笔并购重组现象，仅2007年第一季度，荷兰本国企业间的并购就多达178次，总额达534亿欧元，与2006年同期相比，并购数量增长33%。其中单次并购金额超过10亿欧元的有8项，包括Essent和Nuon两家能源公司合并、Schering Plough公司收购阿克苏诺贝尔集团旗下的奥格侬公司，等等。