北京师范大学经济与资源管理研究院“季度形势分析”课题组

本文为北京师范大学“季度形势分析”课题组2008年第三季度研究成果之一。课题负责人为李晓西教授，现任北京师范大学经济与资源管理研究院院长、教育部社会科学委员会委员，曾任国务院研究室宏观研究司司长。本文执笔人为曾学文副教授，现任北京师范大学社会科学处副处长、中国市场经济研究中心副主任。

摘要：本文在对当前经济运行环境进行分析的基础上，对经济运行的景气指数进行分析。利用自回归移动协整模型和向量自回归模型两种模型对2008～2009年GDP增长、物价水平进行了分析和预测，并提出了相关的政策建议。

关键词：景气指数 经济模型 CPI

2008年前三季度，我国GDP同比增长9.9%，比2007年同期回落2.3个百分点。国民经济增速明显放缓，但仍在高位上运行。根据国民经济运行的历史数据和相关资料，现对2008~2009年的经济增长进行趋势分析与预测。

一 经济运行环境与预期调整

当前，全球面对自20世纪30年代以来最严重的金融冲击，国际金融市场动荡加剧，世界经济正在明显下滑，并对中国经济带来重大不利影响。中国经济走势如何？中国经济增长将靠何种力量拉动？这需要进行科学的研判。我们先从国内外经济环境、各机构对经济运行的评判两个方面进行分析。

（一）国民经济运行的环境更加复杂化

2007年以来的美国次贷危机正在演变成一场深刻的金融危机，并正往实体经济蔓延,初步显露出演变为经济危机的征兆。在经济全球化背景下，我国经济难以独善其身，从而增强了国民经济运行的不确定性和不稳定性。美国已连续三个月工业生产出现下降，2008年9月份失业率达到了6.1%，8月份欧元区失业率也达到了7.5%，为2008年以来的最高点。据IMF预测，全球经济2008年和2009年两年将分别增长3.9%和3%，为2002年以来的最低增速。其中2008年美国经济增长率预计为1.6%，2009年仅为0.1%。欧元区经济有所下降，2008年经济增长将为1.3%；日本2008年经济增长在0.7%左右。这三大经济体占世界经济的总量在75%左右。预计2008年和2009年两年发达经济体的经济增速分别为1.5%和0.5%，远低于2007年的2.6%。《IMF报告说世界经济正进入严重低迷时期》，新华网，2008年10月8日。

金融危机使各国需求大幅放缓，中国出口必然受到影响。作为长期以来拉动中国经济的“马车”,出口的下滑对经济影响巨大，并表现为工业增长速度的持续下降，1~9月全国工业增加值增长10.5%，回落3.0个百分点。2008年下半年以来，沿海地区的进出口、工业企业的增长速度，以及工业的效益出现了较为明显的下行趋势。在外部出口环境恶化的情况下，我国传统大宗商品出口增速大幅回落。9月份当月出口1364亿美元，增长21.5%；9月份以人民币计价的出口增长约10.2%，同比回落6.1个百分点，考虑汇率因素影响后，我国出口增速下滑明显，出口回落对经济增长的抑制作用加大。

经济的不景气导致国外直接投资减少。2008年1~9月，外商投资新设立企业20801家，同比下降26.25%。同时，我国进口也在趋减，进口1071亿美元，增长21.3%；以人民币计价的进口增长约9.8%，同比回落0.2个百分点。而进口增速大幅回落说明我国经济增长已经明显降温。

国民经济增长的减缓在金融和财税两个方面得到了明显的反映。2008年9月，M1增速继续下降，仅为9.4%，同期的M2增速降至15.3%，也保持着逐步下行的趋势。中长期贷款的减少主要源于居民房贷需求的下降，反映出房地产市场低迷的影响。现金、活期存款增速下降，资金定期化趋势加强，间接表明企业扩大生产经营的步伐放慢，另一方面也反映出物价上涨的压力在减弱。从税收情况来看，9月税收收入增速下滑非常严重，同比增速只有2.5%，将影响国家经济的调控能力和发展潜力。

（二）中国经济增长预期不断调低

进入2008年第三季度以来，各主要机构纷纷调低对中国经济增长的预期，据9个机构的统计，平均预期水平从10.4%调至9.9%，调整幅度为0.5个百分点，并预测中国经济增长将继续呈下行趋势。

各机构调低预期的原因主要有如下三个方面：第一，国际方面，美国金融危机导致全球经济增长的减缓，影响中国经济发展的众多层面，并将会持续影响经济增长；第二，房地产市场和证券市场的低迷将会影响实体经济和虚拟经济的协调性，加剧两者之间的矛盾和失衡；第三，企业面临着生产成本的大幅度上升，包括劳工成本和原材料成本等，企业减产预期增加。但大多数机构认为，中国经济虽然有所回落，但仍会保持较高的增长率。因为中国经济的结构性推动力仍然存在，包括持续的城市化，增长强劲的劳动生产率，不断扩大的消费市场，以及政府相关新政策将刺激国内需求、部分抵消外部需求大降带来的负面冲击。可见，近期的经济增长减缓仍属于调整性波动，经济增长的基本面并没有出现转折性的变化。