海通证券研究所 首席宏观经济分析师 陈露

从GDP增速来看，一季度是10.6％，二季度是10.1％，上半年10.4％。预计三季度和四季度还会继续走低，但下半年会保持在9.5％以上。全年GDP增速10％左右。固定资产投资方面，外需下降及人民币升值等因素将影响出口，这将抑制工业企业的投资意愿。企业自主投资同比继续下滑，但政府投资仍旧比较强劲，将部分抵消企业自主投资的下滑。我国消费目前表现不错，二季度包括7月的数据有些超出预期，一方面是，居民可支配收入增加所致，另一方面也是启动内需的政策导向发挥了作用。

宏观调控还会有一些微妙的变化。货币政策不会在现有基础上继续抽紧。我们看到，目前对中小企业信贷方面已经有结构性松动，这将缓解中小企业因人民币升值、原材料价格上涨等承受的压力。另外，也可以对信贷政策进行窗口指导，比如对高耗能、高污染企业控制信贷发放额度等。在货币政策运用的同时也应发挥财政政策的作用，在稳定物价方面，可以通过财政补贴的形式鼓励农业生产，通过税收政策调节市场供求；在产业结构升级方面，应鼓励节能减排，鼓励科技进步和自主创新等。

近期PPI继续上涨，对CPI有一定影响，但影响不大，一是PPI和CPI指数编制跟踪的商品重合度不高；二是资源品价格管制和产成品多处于买方市场导致中国PPI对CPI的传导机制不畅，二是PPI向CPI传导存在半年到一年的时滞。目前国际石油价格有所回落，对国内资源价格改革比较有利，如果在石油价格高企时理顺资源性产品价格，可能对国内企业不利。