◆本业制造业PMI指数为44.6，这一数值为2006年以来的最低值。无论从地区、产业类型、企业性质看，正向指数全面下滑，反向指数则在上升，生产量继续大于订单。经济的恶化程度超过任何人的事前估计，其最为根本的原因是全球金融危机持续深化，实体经济链条迅速从消费与投资下滑影响到到原油、矿产等采掘业，再到交通设备、电器、通讯设备、轻工产品等制造业，同时影响物流、餐饮、建筑等非制造业行业。

◆制造业指数下滑幅度超过非制造业。非制造业数据由平衡转为下降。从产业链条的关系来看，制造业的下滑一定会引发非制造业的下滑，但是从中国的产业发展区间看，非制造业的盈利还会持续一段时间，受影响的程度也会低于制造业。

◆金融危机的本质在于资产价格上升背离了实体经济的利润增长，负债的规模超出了实体经济所能承受的范围。当这种背离达到一定程度后，资产得不到相应的实体保障时，不得不回归原有的价值，经济的本质还是生产，救市的各种努力终将只是延缓这一消化时间而已。至于回归到几倍于实体经济，实体经济消化金融泡沫的里程有多长，我们可以用劳动生产率的提高速度与资产泡沫的实际规模来对比，也可以用价格与需求的平衡点来计算，当生产率的提高速度抵消了金融泡沫崩溃的速度，价格下降到能够引发需求增长时，金融危机将宣告结束。

◆由于经济增长速度趋缓,对就业的拉动能力减弱，部分中小企业生产经营困难,特别是纺织、服装加工制造等劳动密集型产业面临较大困难,出口的减速减少了对劳动力的需求。从PMI来看，本月从业人员指数为47.0，比上月回落3.3个百分点,创下三年来的最低值。

◆ 政策观察：从PMI生产指数来看，本月生产指数下降，显示制造业生产减速，实体经济产出活动滑坡，央行有可能进一步调低存款准备金率或者利率。此外，制造业的重要地位会重新被提及。此前服务与消费被政府作为经济转型的利器，但从金融泡沫的影响来看，金融业和服务业的发展必须基于实体经济的上升，否则资产的价值将重新回归至于本来价值。

◆趋势简报：因为中国经济形势与日本、美国不同，中国经济对外依赖程度远低于日本，金融衍生品规模、信贷规模和美国无法相比，美国的储蓄率为零，我国是高储蓄率国家，不会存在经济崩溃的情况。地方政府对中央政策的理解很正确，经济下滑是难免的，因为积累了太多的成本压力，在政府调控力度不明朗的情况下，今年GDP增速预计回落到9%-9.8%之间。

◆行业观察：电气机械及器材制造业、黑色金属冶炼及压延加工业出现较大降幅，房地产业继续下滑再见新低。前者可以代表中国出口情况，后二者可以代表中国固定资产投资和消费状况，这几个行业大幅下降，中国经济面临较严重的压力。文章来源：中采智联