尽管一季度GDP创近17年来最低增幅，但越来越多的数据显示，4万亿元的经济刺激计划已初步见效，经济下滑的速度有所减缓。经济学家们预期，中国经济可能已于一季度见底，自二季度开始，增速将反弹。随着经济企稳，通缩压力也将逐步减弱，不过，年内不存在通胀压力。

一季度GDP可能已见底

初步核算，一季度国内生产总值GDP为65745亿元，按可比价格计算，同比增长6.1%，增幅比上年同期回落4.5个百分点，比去年四季度继续回落0.7个百分点。

交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟分析称，导致一季度经济增速继续放缓的主要原因是对外贸易的大幅下滑和工业生产增长的回落。不过，近期越来越多的数据显示中国经济开始出现企稳回暖的迹象，综合这些数据的表现，可以认为，一季度GDP增速应该已经开始企稳。从二季度开始，GDP增速将在投资的拉动下出现回升。

兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委认为，虽然一季度GDP同比增速跌至17 年来最低点，不过很可能已见底，第二季度预计将大幅反弹至7%以上。但外需减缓和企业去库存化仍可能拖累GDP。

今年主要面临通缩压力

3月份CPI同比下降1.2%，降幅比上月收窄0.4个百分点；环比下降0.3%。3月PPI经测算同比下降6%，环比降幅逐月缩小。 　

唐建伟分析称，导致3月份CPI继续下降的主要原因仍是翘尾因素；PPI环比降幅逐月缩小，一方面是因为全球大宗商品和能源价格开始企稳并回升，另一方面是因为国内刺激经济的政策使得部分生产资料和原材料价格有所上涨所致。

他认为，今年上半年我国面临的主要压力还是通缩。首先，短期内CPI翘尾因素、食品价格回落及全球经济疲软导致的需求下降等都将促使物价下行；其次，全球货币供应量的高增长对物价的推动作用有一年左右的时滞。但随着上述因素逐步减弱，下半年物价可能重回正增长。

鲁政委表示，同比跌幅的缩小显示通缩压力在3月略有缓解，但基于全球范围内企业仍面临继续消化剩余产能的压力，因此，短期内要看到物价状况改善并不容易，未来通缩风险仍未解除。

“三驾马车”

消费：今年将稳中有降

3月份社会消费品零售总额同比增长14.7%，一季度同比增长15.0%，扣除物价因素，实际增长15.9%，同比加快3.6个百分点，比上年全年加快1.1个百分点。 　

交行研究部分析称，虽然消费增速上涨，但是已经呈现环比增幅放缓的趋势。在经济下行周期，企业盈利下降、失业率上升等都将导致居民收入增长下降，这些都不利于消费的持续增长。但在政府刺激内需政策推动下，近期股市、汽车、房地产市场交易量扩大，显示消费也不会出现快速下滑。总体而言，消费增速在2009年将保持稳中有降的态势。

投资：拉动GDP关键力量

一季度，全社会固定资产投资28129亿元，同比增长28.8%，比上年同期加快4.2个百分点。

交行研究部认为， 从信贷数据来看，今年一季度人民币新增贷款已达4.58万亿元，超过往年全年新增贷款金额。而国内信贷增长对固定资产投资的影响大约有1~3个季度的滞后期。目前我国信贷已经连续五个月保持高速增长，这将对投资提供强大的资金支持，进而对GDP增长产生推动作用。预计从二季度开始，投资将成为拉动GDP增长的关键力量。

出口：仍将延续负增长

3月份，我国进出口总值、出口和进口分别下降20.9%、17.1%和25.1%，降幅比前两个月分别减少6.3个、4个和9.1个百分点。3月份进出口总值环比大幅增长23.8%；出口增长32.8%，进口增长14%。 　

唐建伟分析称，欧美金融对实体经济的融资功能尚未恢复，全球经济短期内复苏希望渺茫，国内企业“出口转内销”的策略和外资企业收缩在华生产线，都将导致中国出口延续负增长的态势；随着国内经济的回暖，进口有望早于出口企稳回升，未来贸易顺差仍有收窄可能。

政策预期

近期降息必要性不大

尽管经济可能已见底，但经济学家们普遍认为，形势仍然严峻，一方面，金融危机尚未见底，经济复苏可能是一个漫长的过程，另一方面，短期通缩风险和长期通胀风险并存。未来宏观政策应注重改善民生和消费，并切实改善中小企业的融资环境。

同时，由于我国短期内面临通缩压力，而长期又有通胀隐忧，在经济数据没有根本性好转之前，适度宽松货币政策的基调应该保持。但在近期贷款已经出现持续高增长的情况下，降息的必要性已经不是特别大。(方利平)