“我们不是不想给股东分红，公司重组完成时已经有很大的负债数字，每年都在偿债，实在是没办法。”北京兆维科技股份有限公司（600658.SH，下称“兆维科技”）董秘陈丹向CBN记者表示。兆维科技自2000年重组后连续9年未分红，被质疑为“铁公鸡”后，陈丹回应此说法。

据统计，目前已有496家上市公司连续3年以上不分红，连续10年以上不分红的公司竟然高达85家。分红还是不分红？上市公司是否必须分红？多年来讨论不休的话题，再次因为上市公司年报陆续发布，众多“铁公鸡”被揪出来而喧嚣起来。

分红风光难再

截至4月13日，946家公司公布了年报，受金融海啸以及投资收益等多方面影响，去年共实现净利润6841.52亿元，同比下降8.89%。

其中，比较典型的是中国平安因对富通股票计提减值准备227.9亿元，公司合并净利润由2007年的155.81亿元减少至区区8.73亿元。而中国铝业则受市场影响，尽管营业收入同比只减少9.94%，利润却几乎化为乌有，骤降99.91%。

对于一个上市公司来说，在经历了一个“寒冬”，并没有明显地看到“春天”迹象的时候，即使手里握着一些真金白银，出手分红也会变得没有以前那么大方了。所以，连送配分红一向大手笔的驰宏锌锗（600497.SH）今年也失去了“分红大王”的光环。

驰宏锌锗在2006年与2007年分别实施了10送10派30(含税)和10送5转5派20(含税)的分红方案，这两年的现金分红数额，税前分别高达5.85亿元和7.8亿元。而今年也因囊中羞涩只给出了每10股派发现金红利1.5元人民币（含税）的分配方案。

4月13日，在紫光古汉（000590.SZ）的股东大会上，一位老股东直言：“希望明年分红，已经多少年没有分过红了。”作为湖南衡阳唯一一家上市公司，紫光古汉从2000年以后就没有过分红举动，让这位老股东伤透了心。对此，紫光古汉董事长郭元林报以“惭愧”两个字回应：惭愧，惭愧，明年一定会分红！

不分红的“难言之隐”

在美菱电器（000521.SZ）也达到10年不分红的记录而被质疑时，其董秘薛辉对记者表示，不是美菱电器不重视投资者，是由于无钱可分。此前美菱电器的年报显示，截至2008年12月31日，累计未分配利润为-33946.95万元。

兆维科技的母公司兆维集团是由北京市国资委主管的北京电子控股有限责任公司的下属公司，该集团还拥有另外一家上市公司京东方。此前，京东方1月份发布了预亏公告，2008年度净利润约负7亿~10亿元。“不分红也正常，因为企业有困难。”北京电控董事长普世成对于不分红行为，向CBN记者解释。

兆维科技的前身是ST天龙，在重组天龙时，兆维科技是以2.1亿元公司资产、兆维集团的两个分公司及其下属8个公司的股权进行置换的，同时原有负债的一半还保留在重组后的上市公司中，仅对外担保就有1.7亿元的重负。

在2000年至2002年，公司经营状况转好，分别实现净利润552万元、1.01亿元和2559万元。在实现利润时，兆维科技却没有实施分红举措。2007年兆维实现了576万元的微利，到了2008年则大幅亏损6398万元。

在能够分红时不分红，想分红时却无能为力。陈丹告诉记者，她也注意到投资者以及舆论对兆维的指责，也感到无可奈何。“这几年的历程走得也很艰难，当时那么多负债，原来的债务有四家公司做担保，别的执行不了，只有我们执行了。”

事实上，比兆维科技有过之而无不及的上市公司还有数家，最高纪录是14年不分红。在经历了金融海啸、公司业绩面临寒冬的时期，分红已经变得更加困难。

分红还是不分红？

对于上市公司是否必须给投资者分红，历来争执不下。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐就曾明确表示，在已规定证券投资基金盈利必须分红(分红转投资须经投资者认可)之后，也应建立上市公司强制现金分红制度。

财经评论员皮海洲则认为，就目前中国股市的实情来看，对上市公司的现金分红不宜采取强制分红的政策，甚至应该允许上市公司不分红。皮海洲的理由是，虽然分红是上市公司回报股东的一种方式，但在中国股市里，分红与回报之间是不能画等号的。

目前的除息制度和红利征收，往往会让股民得到的红利化为乌有；此外，上市公司分红的目的不是回报投资者，而是为了满足再融资的需要，最终是“羊毛出在羊身上”投资者拿出更多的钱。皮海洲反对分红的另外一个理由是，一些高派现的公司其大股东往往是对公司绝对控股的国有股股东，最终是这些大股东成为分红的真正受益者，而不是股民。

以作为代替分红

在上市公司净利润同比下降8.89%的同时，有数据显示，这些公司的高管年度薪酬总金额为32.67亿元，同比却增长16.25%。

国资委一位研究国企上市公司的官员直言，分红还是不分红并不是最关键的，关键在于出资人和大股东的作为。

台湾大学会计学暨研究所教授刘顺仁向CBN记者表示，分红能够让投资者得到稳定的回报，而不是通过炒股来获得带有一定风险的回报。但是，上市公司不一定非通过分红来向股东“表示”，通过增加股票的市值也同样可以，如微软的股票也很多年没有分红，但投资者一样能从中获益，公司价值也得到了认可。

以巴菲特的伯克希尔公司为例，这家公司仅仅在1967年向股东支付过唯一的一次分红：每股10美分。但是，在该股票从每股7美元涨到15美元时，所有长期持有股票的股东都赚得盆满钵满。

兆维科技也曾经有过一次让股东皆大欢喜的机遇，但这个机遇又因为股权的转让而让投资者空欢喜了一场。

2007年6月，兆维科技向第一大股东兆维集团转让所持有的ＳＴ盐湖277.2万股，转让价格为其停牌前20日均价的每股3.57元。ＳＴ盐湖在2008年3月11日复牌，以35.01元开盘。尽管价值是过去的10倍，也只是让母公司兆维集团大赚一笔，上市公司却再次报亏。

尽管京东方和兆维科技都在业绩方面差强人意，但北京电控集团董事长普世成此前表示，没有对这两家公司有重组整合的想法。他认为，“应该让市场来决定，做得不好可以退市。”随后的4月10日，兆维科技开始停牌，公告称筹划重大资产重组并进行定向增发事项，投资者开始期待大股东的作为了。

上述官员认为，如果真的要为投资者负责，对于国企的上市公司，国资委作为大老板，可以实施控制和监控；对于民企上市公司，他认为，需要大股东自觉地履行义务，一定要有所作为。“但总的说来，企业都要主动自觉地为股民的利益着想，要真正有所作为。”

4月上旬，全国人大常委会原副委员长成思危在参加“第五届上市公司董事会高峰论坛”发表演讲时直言，上市公司不分红是不对的，好的股市要让公司融资，也要让投资者有回报，而且总的回报要高于同期银行存款利息。

成思危认为，好的股市要有好的宏观经济、上市公司质量、投资者理性和成熟度以及监管质量，其中上市公司质量取决于财务绩效和公司治理，而衡量财务绩效主要是上市公司价值增值和分红回报要高于债券收益。

“不过目前国内上市公司达到条件的较少，总体绩效不够高。”成思危表示。“当然，上市公司为了业务发展有时不分红的情况也可以理解。”成思危说。

在去年，中国证监会发布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》（征求意见稿），将《上市公司证券发行管理办法》第八条第（五）项“最近３年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近３年实现的年均可分配利润的２０％”修改为３０％比例，这可以说是证监会鼓励上市公司分红的一个信号。