今年上半年，在券商年初谨慎看多的情况下，上证综指涨幅62.5%，深成指涨幅达78.3%。面对指数的节节攀高，券商看法出现变化，其中不少空翻多，也有的保持谨慎，多空分歧较大。

中金公司：估值高企将制约反弹

中金公司年初就提出今年指数将“前高后低”，目前仍认为全年“前高后低”是大概率事件。现在消费逐步复苏；外围企稳和补库存有望带动出口暂时复苏；信贷刺激有望使得投资继续加速，房地产投资也将加快，这样三季度基本面将继续改善。假设信贷全年增加8万亿人民币，信贷增速拐点可能要到四季度才出现。与2003/2004年的反弹环境相比，目前的货币环境更宽松，可能支持更高的反弹估值。

中金公司表示，目前经济反弹幅度超出预期，但下半年政策则可能有下行风险。反弹延续，但估值高企将制约反弹的高度。行业配置上，全球超级宽松货币政策带来了通胀担忧，建议转向已经实现实质性好转的内需主导板块，包括金融（银行、证券、保险）与周期性消费（零售、品牌服装、高档酒、汽车、家电及家庭耐用消费品）。

招商证券:估值可能继续上升

招商证券策略研究小组则认为，经济和股市目前都已进入反弹与反转之间的过渡期，市场仍处于经济复苏预期和流动性推动的延续期，估值水平有继续上升可能。

招商证券对市场相对乐观，认为三季度中国经济环比增速效应继续回升，四季度之后如果地产、出口能较快复苏并弥补财政支出效应的衰减，明年上半年经济则有望向高增长高通胀格局演进。与此同时，流动性释放的第二阶段已来临，居民储蓄存款增速开始回落，居民部门资产配置正从无风险资产转向风险资产。因此“看好地产金融、持有上游、埋伏中游”，建议超配地产、金融；煤炭、有色；钢铁、化工等行业。

华林证券：二级市场或许只是“剩宴”

近日华林证券中期策略报告认为下半年对于一级市场投资者可能是“盛宴”，但二级市场或许只是“剩宴”。

报告引用了最近华林证券研究所对沿海多家上市公司调研的结论，认为上市公司业绩仍不会有超预期表现，A股二级市场的估值水平已经缺乏吸引力，指数从1664点见底反弹至3000点附近，累计涨幅达80%，再往上即使还有30%-40%涨幅，获取超额收益的难度也越来越大。

对于重启IPO，报告认为，当前市场主流认知在对经济复苏、政策扶持乃至适当通胀的乐观期待中，已经逐渐化解了对新股发行可能带来供给压力的担忧。基于对下半年结构性调整以及IPO密集发行的预期，资产配置需要保持防守策略，除了参与一级市场无风险套利，可以关注医药、快速消费类品行业以及经济低迷期间具备较强竞争力的公司。

点评：天相投顾仇彦英分析，当前股市已经度过价值投资期，接下来进入的是趋势性主导的投资阶段。很多机构看法由空翻多，说明支持趋势的因素确实开始看到。中国经济仍然处于工业化和城镇化的过程中，由此决定了我国经济的持续增长。由美国次贷引发的金融危机有意或无意促成了中国经济结构调整，全年经济呈现典型的逐步好转态势为股市全年的较好运行提供了趋势支持。

按照不同周期投资不同强势行业的基本策略，围绕金融、地产等资产类行业和食品、医药等消费服务类行业进行布局，在新一轮增长周期中将收获最大。(新闻晨报)