对“造富机器”更须从严执法

三季度宏观数据显示中国经济已呈“V”形反转态势，而创业板此时开张，则打消了人们对微观经济活动能否真正复苏的疑虑。

10月23日，证监会主席尚福林在广东宣布创业板开板。一周之后的30日，首批28家新鲜出炉的创新型企业将正式登陆创业板交易。业内人士称，这个在国内酝酿10年、争论数载的“老项目”，最终在金融风暴搅动全球经济危机的时刻“火速上马”，显示了管理层审时度势的判断力与灵活性。

中小企业吸纳了大量就业，代表着中国经济的内在活力。而中小企业群体长期以来为融资难所困。借助资本市场给它们“输血”，在金融危机的外部压力下，更成为业内共同的呼声。

危机推动变革。世界金融危机很可能成为下一轮新兴产业革命的契机已成共识。而尚福林特意强调，创业板开张就是要服务于技术创新和新兴产业。在第一批上市企业中，七成以上集中在电子信息、新材料、新能源、生物医药、现代服务等行业。

不过，高预期和高回报可能伴随着高风险和高度不确定性，监管难题随之而来。创业板这个新型“造富机器”能否平稳启航仍需拭目以待。

“财富效应”升温

相对过去一年全球经济的“冷冰冰”，创业板的财富积聚效应可谓“热烘烘”。已完成发行的28只创业板股票，得到了近两万亿资金的热烈追捧，其总体冻结的认购资金规模堪比一只超级大盘股。

资金的热情推动着股价。据统计，即将发行的创业板企业都以高发行价和高市盈率为特征，28家公司的发行市盈率最低40倍，最高82.2倍，平均的摊薄市盈率为55.7倍。同时，28家公司发行价平均约为25.425元。作为对比，今年发行的24家中小板公司平均发行价是18.88元，平均市盈率37.68倍。

如以中小企业板块上市开盘价通常会翻几倍的先例，那么创业板超过100倍的开盘市盈率，甚至单个股票股价超过100元，都是可以预期的。难怪有人预测，创业板将是难得一见的“激情燃烧的市场”。

首批创业板公司将同时“批量生产”数十位亿万富翁。创业板公司大多是自然人持股，据统计28家公司至少将催生82位身价过亿富翁，平均每家公司背后就将诞生3个亿元富翁。

其中，最具“明星相”的影视公司华谊兄弟，王中军、王中磊、马云、江南春等9位原始股东都收益过亿。持有288万股华谊兄弟的冯小刚进账8231万元，导演张纪中进账6173万元，演员黄晓明入账5144.4万元，演员李冰冰进账1028万元。另外，发行价较高的神州泰岳也将12位自然人股东捧为亿万富豪。

国金证券首席经济学家金岩石表示，如果说“大小非”是市场头上的一盆水，创业板开张则是“一把火”。他认为，创业板公司的“高成长性”是主板公司不可比的，一则是过去3年营业收入的复合增长率平均达到34.03％，二是过去3年的平均毛利润率超过43％，净利润率接近18.9％。盈利能力确实很强是创业板公司“高预期”的直接原因。

不过，创业板的“财富效应”仍引发了对上市公司道德风险的担忧。一些市场人士担心，部分公司的高发行市盈率可能会透支未来数年的业绩。“试想在动辄五六十倍的市盈率下，只要做出1000万元的净利润，就可以创出五六亿元的市值，这种幅度的超额利润怎能不诱发新的庞氏骗局冲动？”东航一位金融注册分析师称。