经济回升态势将进一步巩固 实现全年经济目标已无疑问

中国建设银行研究部课题组

展望四季度，我国经济发展所面临的外部环境虽有“绿芽”现象，但困难状况不会明显改善，经济企稳回升的基础还需进一步巩固，快速增长动力不足问题仍然值得关注。为此，政府仍会将保增长作为经济工作首要任务，不断增加政策灵活性和可持续性，并更加重视提高经济增长的质量和效益，使得国民经济良好态势继续延续。预计第四季度ＧＤＰ增速将超过１０％，全年ＧＤＰ增速将达８．３％左右，将明确验证我们在年初的预测。

投资将继续保持快速增长态势

展望四季度，促使投资快速增长的积极因素较多。第一，财政部公布的２００９年全年新增中央投资计划总规模为４８７５亿元，前三季度发改委已下达了总计２８００亿元的投资计划，尚有近一半投资计划还需要进一步落实，随着中央投资进一步到位，将继续拉动投资快速增长。

第二，三季度企业景气指数和企业家信心指数分别比上季度提高８．６和９．９，９月份中国制造业采购经理指数（ＰＭＩ）为５４．３％，比上月提高０．３个百分点，已连续７个月保持在５０％以上。随着我国市场运行持续向好，企业投资信心会逐渐恢复，投资意愿将不断提升。

第三，前三季度新开工项目数量大幅度增加，新开工项目、本年施工项目计划总投资额同比分别增长８３％和３７．１％，达到１９９６年有此统计数据以来同期最高水平，随着工程项目建设逐渐推进，投资完成额将继续快速增加。

第四，近期房地产市场价量齐涨，似有恢复成为推动投资增长主要动力的态势。前三季度，全国房地产开发投资同比增长１７．７％，增速比上半年加快７．８个百分点。３月以来，房地产开发投资增速已连续７个月持续增高，９月份同比增幅达３７．１％，比上月提高２．５个百分点，创２００８年７月以来的新高。

第五，更为重要的是，由于国际经济金融危机仍在持续，促进我国经济增长的对外贸易经济仍将受到严重影响，我国经济一些深层次矛盾特别是结构性矛盾仍很突出，经济回升趋势还不稳定，基础也不牢固，政府仍将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，投资继续保持高速增长的政策环境没有改变。

当然，目前投资高速增长主要依靠信贷资金推动，增长后劲不足的问题也很突出。前９个月，投资中信贷资金来源增速达４８％，占资金来源比重为１６．８％，同比上升１个百分点。与此同时，近年来占投资资金来源三分之一的企业自有资金，前９个月累计增速仅为１０．１％，所占比重也下降至２６％左右，呈持续下降趋势。在目前国际需求萎缩、国内产能过剩比较严重情况下，企业投资热情较低，投资需求增长动力明显不足问题值得关注。

消费需求继续平稳增长

前三季度，在消费需求保持平稳、较快增长同时，也存在着居民收入增幅和预期较低，影响消费需求快速增长隐忧较大的问题。

尽管如此，第四季度居民消费需求仍将继续保持稳定增长态势，全年社会消费品零售总额增速将达１５％以上。

首先，政府出台的促进汽车和家电消费政策已取得明显成效，并还将继续发挥作用。今年以来，车市持续升温，月度销售纪录被屡屡刷新，１至９月乘用车销量已突破５００万辆大关，已相当于去年全年水平。目前，部分汽车产品供不应求，未来销售增长潜力仍然较大。前三季度，家电下乡产品销售金额达３８８亿元，月均环比增速达３７．７％；家电以旧换新政策实施２个多月来，销售额已达４０多亿元，呈快速增长态势。

其次，去年以来，国际金融危机对我国就业形成了严重的冲击，一段时间曾经出现了就业增量减少，岗位流失情况加剧的现象。目前，全国就业形势已有所好转，三季度末全国城镇登记失业率为４．３％，与上季度末持平，好于预期的就业形势将有助于提高居民消费信心。８月份，消费者信心和预期指数分别为８８和８８．５，为今年以来最好水平。

第三，今年以来我国股票市场投资者信心恢复，指数涨幅较大，带动了居民财产性收入的增加。前三季度，城镇居民人均财产性收入同比增长１２．３％，超过工资性收入增幅２．１个百分点。预计四季度股票市场会继续向好，居民财产性收入将不断增加。

第四，目前我国人均ＧＤＰ已突破３０００美元，居民消费结构升级不断加快，由过去吃穿用上升到住、行、旅游、保健、精神层面等消费增加，在可选消费品中的奢侈品及高端食品将成为消费升级的热点。从前三季度汽车、装修材料和家具等耐用消费品持续热销状况看，居民消费需求增长空间仍然很大。

进出口增速降幅将会大幅度收窄

近期，发达国家经济开始显现复苏迹象，有利于我国外贸增长的积极因素不断增加，预计四季度外贸进出口额下滑速度将大幅度减小，全年进、出口额同比降幅将分别减少至１０％左右，贸易顺差将达２５００亿美元左右。

一是发达国家多数经济指标在持续改善，作为引发金融危机根源的房地产市场也处于企稳和即将走出低迷阶段。美国９月份成屋销量上升９．４％，折合成年率为５５７万套，是继２００７年７月份达到５７３万套以来的最高水平。９月份，美国制造业指数为５２．６，连续第二个月扩张，非制造业指数则首次突破５０的分水岭；欧元区制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）终值升至４９．３，比８月份提高１．１；日本第三季度ＢＳＩ大型制造业景气判断指标为１５．５，较第二季度的－１３．２出现明显回升。

二是我国家用电器等机电商品国际竞争力仍然较高，对主要国家和地区贸易活动开始升温。１０月１９日结束的第１０６届广交会第一期出口成交额达１５５．８亿美元，比上届增长１９．６％。其中，机电产品成交１３４．５亿美元，占比为８６．４％，比上届增加２０％，而家用电器成交额占比达３４％，比上届增长１１．７％。相关数据显示，本届广交会首期中欧盟、中东和美国成交额分列前三位，分别比上届增长３４．７％、７．２％和１６．７％。

三是去年第四季度受国际金融危机加剧影响，我国外贸经济形势急转直下，进、出口额分别比上季度减少５３５和８４５亿元。特别是今年以来，国际商品价格不断上涨，９月末大宗商品价格指数（Ｒ／Ｊ－ＣＲＢ）比去年末上涨１３％。因此，受去年同期基数减少和今年商品价格持续回升等因素影响，第四季度外贸进、出口额同比和环比增速数据都将有所改善。

尽管当前国际经济形势不断回暖。但是历史经验表明，在经历较大经济危机打击之后，受影响国家的经济恢复和世界贸易的全面复苏都需要较长时间，我国外贸经济短期内还难以走出困境。

首先，发达国家居民收入降低和消费紧缩状况短期难以改变。美国９月份失业率已上升到９．８％，是１９８３年以来的最高值，且继续呈上升趋势。此外，截至１０月１０日的这一周，美国ＡＢＣ／华盛顿邮报消费者信心指数为－４５，虽然强于此前一周这一数据－４８，但仍然为负值，显现出消费者信心不足的现实。８月份，欧元区失业率从７月份的９．５％升至９．６％，创１９９９年３月份以来最高水平；日本失业率虽较７月份的５．７％下降０．２个百分点，但仍接近二战后最高纪录。

其次，近期全球贸易摩擦加剧，将进一步增加我国外贸出口的困难。广交会调查显示，４０％的企业认为国际贸易保护加剧，将成为影响明年出口下降的主要原因。在美国实施轮胎“特保”后，山东“三角”轮胎对美国出口量从此前的月均３０万条直降到１０万条，且减少的都是高附加值产品；山东“玲珑”轮胎对美国市场出口量，在其全球总额中所占比例从２０％迅速下滑到１５％。

第三，近期由于美元大幅度贬值，且发达国家希望通过加大贸易出口恢复本国经济的意愿很强，使得人民币面临较大升值压力，这将影响到我国商品在国际市场上的价格竞争力。１０月９日，美元对人民币汇率１年期远期贴水４５０个基点，掉期贴水２００个基点，而国庆节前１年期远期贴水仅为２００个基点，掉期升水２０个基点，这意味着近期市场对人民币升值的预期大大提升。