在经过10月30日的疯狂爆炒之后，创业板28家公司11月2日迎来了惨淡的开盘，除吉峰农机外，其他个股均以跌停开盘。

首日的爆炒，次日的暴跌，其实是在情理之中的，达到100多倍的市盈率，超过90%的换手率，泡沫一开始就被吹的这么大，不破灭才怪。创业板跌停不可怕，只要公司认真创业、效益好，爆发性的增长带来的爆发性回报，也未必不可能。可是，面对比例达119％的超募资金，面对首日就制造的109名亿万富翁，怕就怕创业板的这些公司不创业，坐吃山空，那样，散户就永无翻身的希望了。

一个穷惯了的人，突然很轻松地得到一大笔钱，很多时候，他是不知道该怎么花这笔钱的，很可能在瞎花乱花中将它挥霍一空。创业板上市公司也一样，辛苦忙活15年，还不如一次“超募式”来钱痛快，不禁让人担心：创业板上市公司的股东会不会圈钱而逃？

这种担心，也不是没有必要。湖北武汉的精伦电子（600355）就是前车之鉴。

精伦电子成立于1994年，是国家火炬计划重点高新技术企业，2001年，其主营业务收入达2.95亿元，净利润超过8000万元。2002年上市的时候，集“中国第一家获准发行A股的全自然人公司”、“国内第一家向二级市场投资者全额市值配售的上市公司”等众多光环于一身。按照今天的标准，精伦电子是绝对可以在创业板上市的。上市募集资金4.77亿元，相当于公司经营6年的利润总和。当然，如果是在今年的创业板上市，其募集到的资金可能还要多。

今天，精伦电子又是一种什么样的景象呢？到今年上半年，精伦电子已经累计亏损达7803万元，经营性现金流更是为负1.63亿元。也就是说，精伦电子除了壳资源之外，其实已经没有什么价值了。上市之后的7年，精伦电子投资的项目走马灯式的变化，将上市所募集的资金挥霍一空，不变的却是不断的亏损和股价的逐年下滑。

今天的创业板公司，会不会走上精伦电子的老路，谁也说不准，但我们不得不防备，而且要从制度上加以防备。除了要求上市公司做充分的信息披露、加强监管处罚之外，我们还可以考虑有针对性的制度设计。

对于上市公司用募集资金乱投资的问题，不妨参考英国创业板（AIM），AIM规定“保荐人终身制”，公司需要每年向保荐人交纳5万美元的持续保荐费用，保荐人必须充当“保姆+保镖”的双重角色。同时，AIM还把对公司的监管交给保荐人，保荐人对上市公司负100%的责任，保荐人保荐的企业如果出问题，保荐人也会受到处罚，问题严重的还会被摘牌，甚至遭行业禁入。当然，当保荐人认为公司太差时，它可以拒绝担任该公司的保荐人。而AIM上市公司一旦没有保荐人，会立即被停牌，3个月内找不到新的保荐人则会被除牌。

对于创业板公司股东圈钱出逃的担忧，可以采取股东原始股份锁定期与企业盈利水平挂钩来防范。根据我国的创业板规定，股东原始股份第一年是不可以退出的，第二年可以退出50%，第三年才可以退出剩下的部分。这种制度设计，虽然有利于风险投资资本良性循环，但也可能造成原始股东快速将其持有的股份卖出，逃避继续经营企业的风险，从而给创业板市场本身的运行及投资者带来巨大风险。对此，笔者建议，我国的创业板在现有规定的基础上，应该补充规定：企业没有盈利，股东不得退出；从第二年开始可以退出的股份比例与企业的盈利水平挂钩，企业的盈利水平越高，可以退出的比例也越高，企业的盈利水平越低，可以退出的比例也就越低。

□郭文婧（湖北 教师）