四 巴西：贸易顺差收窄，降息以促进经济增长

（一）2007年巴西经济分析

自1990年以来，巴西经济一直处于低速增长阶段，个别年份甚至是负增长，只有1994年和2004年两个年份的经济增长率超过了5%。2006年政府预期增长目标为3％，舆论一致认为不可能实现，事实上增长3.7％。2007年上半年，巴西经济比上年同期增长4.9%，预计全年经济增长仍然会突破4.8％的政府目标。不过，巴西本币升值幅度较大，贸易顺差持续收窄，就业状况有所改善，但失业率仍然很高。

1.降息以促进经济增长

为控制通货膨胀，巴西一直保持着较高利率，2007年1~9月，巴西消费价格指数累计上涨2.99%，预计全年通货膨胀率不会突破4.5%的目标水平。8月份失业率虽然同比降低1.1个百分点，但仍然高达9.5％。为了促进投资，繁荣工业，加快经济增长，解决就业问题，7月18日将基准利率下调0.5个百分点之后，9月5日又下调0.25个百分点，目前基准利率为11.25％。

2.工业持续增长，前景比较看好

2007年1~7月，巴西工业产值累计增长5.1%。虽然速度不高，但前景比较看好。利率的下调将促进工业增长，与此同时，外国直接投资也在拉动工业增长，1~8月，巴西吸收外国直接投资264.8亿美元，比2006年同期101.5亿美元增长160％。巴西国家经济社会发展银行预测2007年巴西投资额将达到GDP的17.6％，2008、2009年达到19.3％、21.1％，投资的增长必将推动工业的快速增长。

3.贸易顺差收窄

受到本币升值以及初级产品价格涨幅回落的影响，巴西贸易顺差持续收窄。1~9月，贸易顺差额为309.47亿美元，比2006年1~9月的342.1亿美元减少9.5％；1~9月出口1165.99亿美元，比2006年同期增长15.5％，进口856.52亿美元，比2006年同期增长28.3％。由于初级产品和以初级产品为原料的半制成品出口仍占较大比重，外贸绩效对国际市场和初级产品价格仍有较强的依赖性。

4.外汇储备急剧上升

由于看好巴西增长前景，各类外资纷纷流入巴西。2007年7月16日巴西央行宣布，巴西拥有的外汇储备突破1500亿美元，达到1506.9亿美元，比2006年底增加了一倍。巴西目前的外汇储备已经超过巴西联邦政府的中长期外债总额，后者为1450亿美元。外汇储备的上升推动了巴西货币雷亚尔的不断升值，截至7月16日，雷亚尔对美元比价上涨了近14％，为七年来的最高点。

（二）2008年巴西经济展望

受到利率下调和投资增长的双重影响，2008年巴西经济将保持良好增长态势，预计在4.5％以上。预计2008年巴西会进一步降低利率、加快投资、减少公共开支、降低公共债务、优化出口结构，防范金融风险。

五 罗马尼亚：经常项目赤字严重，增长能力接近极限

（一）2007年罗马尼亚经济分析

2007年上半年，罗马尼亚降水偏少，干旱严重，主要农作物受灾面积达400万公顷，占总播种面积的2/3，其中100万公顷绝收，农业产值同比下降了5.9%；受此影响，GDP的实际增长率为5.8%，而上年同期实际增长了7.4%。罗马尼亚工业表现良好，但经常项目赤字依然严重，通胀压力也比较大，预计2007年全年罗马尼亚经济将增长6.1％，低于年初预计的6.5％的增速，但高于上半年的5.8％。

1.工业生产超预期

2007年上半年，罗马尼亚工业生产总体增幅为6.1%，工业表现仍然超过预期。工业增长的动力之一在于房地产价格不断上涨推动了建筑业和相关产业的繁荣。2007年上半年罗马尼亚建筑业同比实际增长了31.4%，超出了市场的普遍预期，也是经济增长的最主要拉动力量。建筑业在国民经济中所占比重由2006年上半年的4.1%提高到2007年上半年的6.7%，提高了2.6个百分点。

2.经常项目继续恶化，金融风险需要警惕

罗马尼亚国家银行公布的数据显示，2007年1~8月，罗马尼亚国际收支经常项目赤字达102.28亿欧元，同比增长了69％，继续保持高速增长。外贸赤字的增加依然是造成经常项目巨额赤字的主要原因，达107.14亿欧元，同比增长了73.1％。其中，仅货物贸易赤字一项就高达108.64亿欧元,同比增长了69％，继续成为罗贸易和经常项目赤字居高不下且不断恶化的首要原因。预计2007年的经常项目赤字将达到GDP的14%，超出了国家银行11%~12%的控制目标。由于必须不断通过资本流入来弥补日益扩大的经常项目赤字，罗马尼亚政治局势动荡和国际收支严重不平衡的状况，可能使其受美国次级抵押贷款危机影响的程度超过大多数中东欧国家。国际金融危机对罗马尼亚的冲击值得高度警惕。

3.通货膨胀有所下降，但压力仍然很大

2007年上半年，受国家银行继续实行从紧的货币政策以及非食品价格持续下降等原因影响，罗马尼亚的通货膨胀率继续呈现下降趋势，平均通胀率为3.8%，首次降到了4%以下。但通胀的压力仍然很大。首先是工资上涨远远超过劳动生产率的上涨，其次是在农业歉收的情况下国际粮食价格不断上升，三是财政赤字居高不下。

4.就业情况改善

截至2007年6月30日，罗马尼亚全国人口总数约2160万人；登记就业人员总数为474万人，比2006年同期增加了13万人，增幅近2.8%；失业人数为35.5万人，失业率为4%，创最近15年来的新低。上次失业率在4%以下的时间为1992年4月，当时的失业率为3.9%；2006年同期，登记失业率为5.2%。

就业的改善得益于经济的快速增长，以建筑业为例，快速的发展使得罗马尼亚建筑业不得不面临劳动力短缺问题。罗当前工业领域需要20万~30万名工人，建筑公司即使愿付欧盟水平的工资，也很难找到合格的建筑工人。这意味着罗马尼亚目前已经非常接近其经济增长的极限，如果经济增速超过了罗马尼亚的潜在增长率，将会引发较大的通货膨胀压力。

（二）2008年罗马尼亚经济展望

2007年是罗马尼亚加入欧盟后的第一年，由于盟内贸易关税的取消和统一市场的建立，罗自欧盟进口大量增加而出口却增长迟缓，加之本币的强烈升值，罗贸易及经常项目逆差均大幅增长；由于缺乏可行性项目，对欧盟资金的吸纳有限，上半年自欧盟获取拨款低于向欧盟缴纳的会费数额；劳动力成本的提高导致传统的来料加工工业的日渐萎缩和转移；实施欧盟严格的环境、卫生法规致使部分企业不堪重负，破产或转产；政党斗争此起彼伏，政府重组，总统遭弹劾，在野党对政府提出不信任案，部分领域改革有所放缓，司法、农业等领域改革达不到欧盟要求。有专家分析认为，到目前为止，罗马尼亚入盟后的经济成本和社会成本高于所得收益。预计2008年上述状况不会有明显好转，预计2008年经济增长低于2007年，在6％左右。

参考文献

〔美〕保罗·R.克鲁格曼：《国际经济学》（第六版），中国人民大学出版社，2006。

〔美〕吉利斯：《发展经济学》（第四版），中国人民大学出版社，1998。

http://mospi.nic.in/.

http://www.cbr.ru/eng.

http://br.mofcom.gov.cn/.

http://ro.mofcom.gov.cn/ztdy/ztdy.html.

（作者：程伟力,经济学博士，国家信息中心经济预测部助理研究员，主要研究方向为宏观经济模型和世界经济。）