| 期货市场2006年的中国期货市场可谓精彩纷呈。首先，商品期货行情火爆，全国期货市场交易活跃度大幅提高；其次，商品期货市场再添三个新品种——豆油、白糖和PTA期货，三个新品种上市后吸引了大量新资金入市，为2006年的中国期货市场锦上添花；再次，中国金融期货交易所成立，股指期货上市前准备工作顺利开展，标志着中国金融期货的空白将被填补，中国期货市场未来的发展空间得到进一步拓展。
(一)期货市场发展状况
1.交易活跃
2006年上半年，在金属期货的带动和下半年农产品期货的启动下，期货市场全面趋于活跃。豆油、白糖和PTA三个新品种的上市为期货市场带来了新的资金，增添了新的活力。2006年全国期货市场的总成交量和总成交额均出现大幅增长，累计成交量为44947.41万手，比2005年增长39%；累计成交金额为21万亿元，较2005年增长56%，总成交金额创下了自1993年市场创立以来的历史新高(见图15-1)。
图15-11993～2006年全国期货市场成交量与成交金额数据来源：中国期货业协会。
2.品种分化
2006年全国期货市场总体呈现出大幅增长态势，但各个期货品种的表现却出现分化。市场上原有的主力品种黄大豆、铜、棉花和普通小麦的交易规模显著下降。黄大豆1号合约成交1779万手，同比下降78%。铜期货合约成交1079万手，同比下降56%。棉花期货合约成交425万手，同比下降81%。普通小麦期货合约成交6万手，同比下降97%。
与此同时，玉米、天然橡胶和铝的交易规模却出现大幅增加。玉米期货合约成交13529万手，同比增加209%，占全国期货交易总量的30%，是2006年成交量最大的期货品种。天然橡胶期货合约成交5209万手，同比增加174%，成交金额为55727亿元，同比增加257%，占全国期货交易总额的27%，是2006年成交金额最大的期货品种。铝期货合约成交2786万手，同比增加556%，成交金额为28467亿元，同比增加666%，是2006年活跃程度增长幅度最大的期货品种。
2006年新上市的白糖期货和豆油期货值得一提。白糖期货在上市的首个年度就受到资金的追捧，成为郑州商品交易所最为活跃的期货品种。白糖期货合约成交5868万手，在期货品种成交量排行榜中位居第三。豆油期货也有不俗的表现，成交2067万手，位居期货品种成交量排行榜的第八位。表15-1记载了2006年国内期货市场各品种交易情况。
3.三家交易所齐头并进
2006年三家期货交易所的成交量和成交额均有所增加，大连商品交易所推出豆油期货品种，郑州商品交易所推出白糖和PTA两个期货品种(见表15-2)。
表15-12006年国内期货市场分品种交易情况期货品种成交量
(万手)同比增减
(%)成交量占全
国份额(%)成交额
(亿元)同比增减
(%)成交额占全
国份额(%)玉米1352920930.002036727010.00豆粕6310-141414720-207白糖5868—1323504—11天然橡胶5209174125572725727强筋小麦2934-1275066-102铝278655662846766614燃料油25473068539524豆油2067—511201—5黄大豆1号1779-7844874-792铜1079-56233367-1816棉花415-8113065-801黄大豆2号38525619922400PTA33—0.10150—0.10普通小麦6-970.018-970.00合计449483910021004756100数据来源：《大连商品交易所交易月报》2006年12月，总第64期。表15-22006年三家期货交易品种交易所名称上市品种上海期货交易所铜、铝、天然橡胶、燃料油大连商品交易所黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、玉米郑州商品交易所强筋小麦、普通小麦、棉花、白糖、PTA资料来源：大连、郑州、上海期货交易所。
2006年大连商品交易所的期货合约成交量位于三家期货交易所之首，累计成交期货合约24070万手，同比增加21％；累计成交金额52153亿元，同比增加10％。其中，玉米期货合约活跃度的大幅提高，是大连商品交易所成交量和成交额增长的主要原因。
2006年上海期货交易所成交量和成交额的增长速度位于三家期货交易所之首，累计成交期货合约11621万手，同比增加72%；累计成交金额126101亿元，同比增加93%。其中铝、天然橡胶和燃料油期货的共同活跃，推动了上海期货交易所成交量和成交额的快速增长(见表15-3)。
2006年郑州商品交易所推出新品种的数量位于三家期货交易所之首，共有白糖和PTA两个期货新品种上市。2006年郑州商品交易所累计成交期货合约9256万手，同比增加63%；累计成交金额31793亿元，同比增加47%。尽管新上市的白糖期货位居全国期货品种交易量排行榜的第三位，但是强筋小麦、普通小麦和棉花期货活跃度的大幅下降，限制了郑州商品交易所成交量和成交额的增长速度。
表15-32006年三家期货交易所成交情况成交量
(万手)同比增减
(%)成交量占全
国份额(%)成交额
(亿元)同比增减
(%)成交额占全
国份额(%)大连商品交易所240702153521531025上海期货交易所1162172261261019360郑州商品交易所92566321317934715合计449483910021004756100数据来源：《大连商品交易所交易月报》2006年12月，总第64期。
(二)期货市场制度变化
创新是期货市场发展的永恒主题。期货市场创新的核心内容是制度创新和品种创新。2006年中国期货市场在制度创新和品种创新上均迈出了一大步，使中国期货市场的发展迈上了一个更高的台阶。
1.《期货交易管理条例(修订草案)》获原则通过
2006年，中国期货业内盼望已久的修改《期货交易管理暂行条例》工作取得了重大进展。现行的《期货交易管理暂行条例》（以下简称《条例》）是1999年颁布实施的，当时是在期货市场清理整顿的背景下起草制订的，带有浓重的清理整顿色彩，许多内容已经不适应当前期货市场发展的需要。2002年中国证监会就开始着手进行《条例》的修订工作，2006年中国证监会将《条例》的修改意见上报到国务院法制办，2007年1月7日国务院常务会议审议并原则通过了《期货交易管理条例（修订草案）》，预示着新《条例》即将出台。新《条例》将规范的内容由商品期货扩展到金融期货和期权交易，扩大了期货公司的业务范围，进一步强化了风险控制和监督管理。新《条例》的出台基本扫清了发展金融衍生品的法律障碍。
2.期货保证金安全存管体系全面实施
2005年10月证监会就开始在深圳进行保证金安全存管工作的试点。2006年1月，证监会发布了《关于规范期货保证金存取业务有关问题的通知》，要求期货投资者必须到期货结算银行开设期货结算账户，同时规定各期货经纪公司应在2006年3月10日前完成投资者期货结算账户登记工作，并严格按照统一格式制作汇总表。
2006年5月18日中国期货保证金监控中心有限责任公司在北京宣告成立。该中心将通过期货结算银行、交易所来获取与结算相关的外部信息，利用计算机监控系统逐笔验证期货公司结算数据的真实性；对期货公司保证金管理实施逐日监控，检查是否存在挪用和占有保证金问题。中国期货保证金监控查询系统构建了一个横跨投资者、期货公司以及监管部门的大平台，实现了信息的公开化、透明化，保障了保证金的安全。
3.《证券公司期货交易介绍商业务管理办法》即将出台
2006年股指期货上市前的准备工作陆续展开，为了发挥券商的客户资源优势，券商将以介绍经纪商（IB）的方式参与股指期货。券商介绍经纪商制度是指券商不能直接代理股指期货交易，只能以介绍经纪商的身份将客户介绍给期货公司，期货公司向券商支付一定的佣金。
2006年7月《证券公司期货交易介绍商业务管理办法(草案)》已经进入讨论阶段。草案对期货交易介绍商的业务范围与申请条件、业务关系、业务规范、监督管理和罚则做了详细的规定与解释。草案对期货交易介绍商的定义是：为期货公司代理投资者从事期货交易提供中间服务的法人。草案规定，证券公司取得期货交易介绍商业务资格后，方可以从事介绍商业务。未经中国证监会批准，任何单位不得擅自从事介绍商业务。券商取得介绍商资格后,可以招揽投资者从事期货交易，协助办理有关开户手续，为投资者下单交易提供便利，协助期货公司向投资者发送追加保证金通知书和结算单以及中国证监会规定的其他业务之中部分或者全部中间服务业务。但是，证券公司作为介绍商不办理期货保证金业务，不承担期货交易的代理、风险控制和结算等职责。
4.中国金融期货交易所结算体制实行结算会员制
目前，世界上两家最大的期货交易所——芝加哥期货交易所（CBOT）和芝加哥商业交易所（CME）都是实行结算会员制。芝加哥期货交易所的会员分为结算会员和非结算会员，非结算会员要通过结算会员来进行结算，因此芝加哥期货交易所有一个相对独立的结算机构。在芝加哥商业交易所中，所有会员都是结算会员，芝加哥商业交易所在内部设有结算部。中国香港期货交易所结算会员分为全权结算会员和一般结算会员。在借鉴国外期货交易所结算体制发展经验的基础上，中国金融期货交易所将实行结算会员制。这也就意味着，“金融期货结算”将以单项业务牌照的形式，成为期货公司可开展的一项新业务。
中国金融期货交易所结算会员资格的制定工作正在加速推进。目前基本确定了会员资格的申请步骤和资格框架，正在就考核不同结算会员资格的具体数据向期货公司征求意见。结算会员的资格标准将把金融期货结算会员的数量控制在一个符合行业发展、有效承担市场风险的合理范围，并非所有期货公司都能取得金融期货结算业务资格。结算会员按照业务范围分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。交易结算会员可以为自营和经纪业务办理结算交割业务。全面结算会员可以为自营、经纪业务以及非结算会员的期货业务（经纪、自营）办理结算交割业务。特别结算会员可以为非结算会员办理结算交割业务。交易结算会员最低注册资本为5000万元，全面结算会员的最低注册资本为1亿元，特别结算会员的最低注册资本为2亿元。与此同时，中国金融期货交易所还将采用以净资本为核心的体系来考核不同结算会员的资格。这个考核体系的指标包括：“期货公司净资本占客户保证金的最低比例，全面结算会员为10%，交易结算会员为8%”；“期货公司申请相关会员资格要求连续三年保证金金额在2亿元以上”；“控股股东净资产，全面结算会员不得低于2亿元，交易结算会员不得低于1亿元”；“自申请日之前的净资本考核时间段”；等等。
(三)期货市场品种创新
1.金融期货
金融期货的上市工作在2006年正式启动。2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，成为中国内地首家金融衍生品交易所，而且是内地首家以公司制为组织形式的交易所。注册资本金为5亿元人民币，出资股东为上海期货交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所，5家股东各出资1亿元，各占20%股份。
中国金融期货交易所成立后，将对股指期货合约、业务规则进行充分论证，并开展技术系统测试和仿真交易，在充分做好各项准备工作后，适时推出股指期货产品。在开发股指期货的同时，中国金融期货交易所还将加强对国债期货和外汇期货等衍生品的研究开发力度，不断进行产品创新、制度创新和技术创新，推动中国金融衍生品市场的发展。
沪深300指数期货将成为中国内地首个金融期货产品。标的指数选择的好坏是股指期货上市能否成功的关键。标的指数的选择主要基于以下原则：指数有较好的知名度和市场认可度，指数成分股的流动性较好，具有较好的抗操纵性，套期保值效果较好以及指数编制与管理方法符合要求等。经过充分的研究、论证，沪深300指数被确定为首个股指期货产品的标的指数。沪深300指数自2005年4月8日正式发布以来已有一年多时间。该指数是沪深证券交易所联合开发的第一个反映A股市场整体走势的指数。沪深300指数严格的选样制度，最大限度地降低了指数的风险，其覆盖率高和个股权重相对偏低，不容易通过操纵个股来操纵指数，进而不容易操纵期货价格。同时，其与国际上许多著名的指数如道琼斯指数、标准普尔500指数、日经指数等都兼具基准性和交易性的特点。
中国金融期货交易所成立后，沪深300指数期货上市前的准备工作陆续展开。2006年10月23日中国金融期货交易所发布了关于《沪深300指数期货合约》、《交易细则》、《结算细则》和《风险控制管理办法》四份征求意见稿。2006年10月30日中国金融期货交易所的股指期货仿真交易正式拉开序幕，标志着股指期货的准备工作迈出了坚实的一步。沪深300指数期货有望在2007年正式推出。
2.商品期货
2006年，中国期货市场在原有11个品种的基础上，又新增了白糖、豆油和PTA三个期货品种。近年来中国商品期货市场品种体系不断完善，基本形成了金属、能源、化工和农产品四大产品体系。但是中国期货市场现有的14个期货品种，仍难以适应国民经济发展的需要。2006年国内三家商品期货交易所加强了与国外期货交易所的合作，加大了品种创新的研究力度。上海期货交易所与东京工业品交易所签署合作备忘录，大连商品交易所分别与大马交易所、阿根廷罗萨里奥期货交易所、布宜诺斯艾利斯期货交易所等五家交易所签署合作谅解备忘录。郑州商品交易所与东京谷物商品交易所、印度多种商品交易所、蒙特利尔交易所签署合作谅解备忘录。
在期货品种的创新方面，三家商品期货交易所正在研究的期货品种已多达二十多个。上海期货交易所将重点发展金属和能源期货品种，包括钢材、锌、镍、铅、原油、汽油以及天然气等，并在此基础之上开发相应的期权交易和指数交易产品。大连商品交易所将重点放在了塑料、生猪和稻谷三个期货产品上，郑州商品交易所则着重对菜籽油、焦炭、木材等期货产品进行开发，并准备推出小麦、棉花等商品期货品种。锌期货、塑料期货和菜籽油期货有望在2007年上市交易。 |
