财经热评：2010上半年经济形势分析与预测

中国网：各位网友大家好，欢迎收看中国访谈•财经热评节目。刚刚公布的2010年上半年的经济统计数据总体上显示了中国的经济形势，下半年经济势头将会如何发展？经济是否会“二次探底”？今天我们特别邀请到中国人民大学经济学院副院长刘元春为大家进行解读和预测。刘院长您好。

刘元春：你好。

• 2010上半年经济运行整体平稳

中国网：首先我们想请您总结一下2010年上半年我国经济运行的一些主要特点？刘元春：应该说2010年上半年整体状况不错，其中体现在几个方面：第一个方面，GDP增速达到了11.1%，表明中国处于高速发展的状态。同时我们会看到除了GDP之外，上半年CPI是2.6%，这个水平来讲应该是在可控的一个范围内，同时也在政府3%的目标值之内，表明整个价格的压力虽然有所加大，但是还不是很严重。

同时，我们还会看到除了增长和物价水平之外，我们的进出口增长也是不错的，出口增长35%多，进口增长40%多，整个进出口恢复状况也不错。另外，我们的效益指标也是不错的，规模企业利润指标，1—5月份同比增长84%左右，这表明我们整个上半年经济运行状况还是不错的。但是这里面我们一定要注意，这些指标都是上半年的一个总体指标，而没有表明上半年未来的发展趋势，所以说第二个很重要的特点我们会看到，从二季度开始我们的经济增数逐步出现回落，很多指标出现了一些连续性下滑的趋向。比如说我们所看到的工业增加值连续三个月下滑，从最高的20%多一点，一直下滑到13.7%，下滑速度比较快。

同时第二个方面我们也会看到，固定投资增数也从年初的接近30%，回落到目前24%左右的水平，也表明我们一些数据出现下滑，同时一些先行指标出现明显下滑。简单来讲，从静态总体的指标来看，经济还是不错的，但是如果从月度指标的发展趋势来看，我们会看到一个明显的回落，所以很重要就是，要看到这些指标所孕育的未来趋势到底是什么。

中国网：与年初的预测相比，这些数据发生了哪些差别呢？刘元春：应该说这些数据比一般市场人士预测的差别不是很大，但是有一个差别，比如说在去年年底今年年初很多国际机构所预测的中国是一个前高后稳的态势，认为一季度增长速度是非常快的，二、三、四季度可能会在10%左右的水平进行平稳增长，但是现在看来，这种预测可能是会出现一些问题的。总体我们看到可能全面趋势是前高后低，一季度好一点，二季度回落，三四季度回落的程度可能还会持续下去。

二季度本身的数据出来以后也出乎很多市场人士的预测，很多市场人士在一季度预测，我们一季度GDP增速11.9%，同时我们的物价水平连续攀升，很多人认为中国经济已经进入到了一个繁荣时期，未来的问题是经济有过热的这种压力。比如说像很多的证券公司的一些预测，我们很有可能今年全年的增长速度会在10%以上，甚至有些预测是达到11%，但是现在我们会看到，我们未来的经济增长速度可能明显的要低于11%，也会低于10%的水平，所以这个跟很多人的预测差别很大。

同时，也有很多人认为今年的通货膨胀的压力会非常大，但是我们会看到从6月份数据公布以来，特别是6月份很多市场人士预测我们的CPI可能是3.3，但实际公布数据我们发现是2.9，同时CPI环比也出现回落。我们会发现今年总体来讲跟我们的一些判断没有多大区别，但跟一般的市场人士跟国际机构的判断可能还是有点差别。

中国网：今年二季度较一季度有明显回落，造成回落的原因是什么？

刘元春：我们看到一季度高位运行的原因是什么，然后我们就能找出二季度，以及未来回落的原因。我们的一季度增长是11.9，这样的一个增速是在繁荣时期的增速，但是我们一定很清楚知道，导致这11.9的核心原因来自于几个方面。

第一个是我们看到的挤出效应，去年是近10年的最低点，GDP增长只有6.2，也就是说去年的过度下滑，引致了我们今年快速回升，这是很重要的基础性的原因。

第二个很重要的方面是，我们会发现一季度里面，从增长的因素分析来看，投资是一个很重要的因素，而投资里面一个更重要的因素是什么？是通货膨胀。也就是说我们去年经济，或者说去年一季度经济出现迅猛下滑，一个很重要的是市场带来的。今年由于大家发现经济开始处于一个平稳运转，同时原来过度的库存出现了一个回落。

第三个很重要的原因，就是我们所看到的外需，外需来讲，这个出口改善活动比较大。当然我们的消费也还是不错的，一季度是18%几，这也是处于历史高位的运转状态。所以我们把这些因素进行仔细分析以后，我们简单总结一季度里面核心原因来自于什么？一个是重复回落，另外一个是刺激政策，还有一个是外部环境的改善。这些原因是不是到以后还会持续存在？这是我们要考虑的。

那么第一个就是我们所判断的挤出效应会消退，因为去年明显是一个危险反弹，是前低后高的，一季度就11.9，到了四季度就变成10点几，这个来讲挤出效应不仅要消退，并且还会大大增高。

第二，据我们的分析，库存回补一季度到了高潮，二季度有所下降，三、四季度会回落。这个可以从我们各个行业的库存指标，以及PM指数的库存指标，能够明显看到这里面的一些变化。当然，这个库存的变化会影响未来的发展，与库存相对应的还有一个就是第三个方面——固定投资增速。在刺激政策推出的情况下，出现了变化，特别是非房产的，1—6月份我们房地产开发投资增速还是不错的，38.1，但是整个固定资产投资1—6月份只有20%，非房产内的增速回落到20%左右，而去年固定资产增速是30%。这里面我们会看到固定投资增速回落很明显。

还有一个因素就是我们未来出口的问题，我们为什么目前出口很迅猛，这是我们需要探索的很重要原因，这个原因确有国外的经济触底回升的因素，但还有一个因素，就是全世界都处于一个库存回补的拐点。那么我们举个最简单的例子，比如说美国去年四季度GDP增速是5.6%增长，但是其中3.6个百分点是由于库存回补所带来的。那么按照今年美国所公布的这些数据，我们明显可以看到美国的库存在一季度到达高点，因此一季度达到高点之后，库存回补在全世界产生一个什么效应呢？就是产生一个对产成品、对制造业需求大量的放开，制造业是哪些国家出口呢？东亚国家。

所以我们看到今年前六个月，不仅仅中国的出口增长很猛，而且日本、德国比我们还猛，那么原因是什么，就是库存回补造成的。未来我们会看到世界库存高点已经回落了，所以说这个可持续的动力还来于增长。当然还有很多其它因素，比如说我们出口退税的取消、人民币升值的问题、欧债危机的出现、整个经济复苏的速度放缓等等因素，看得见一个是我们增长的动力源泉可能会消退，并且还会出现局部的逆转，这样就会产生我们所看到的一个“前高后低”作用的很重要的因素。简单来讲，一季度这样一个高位增长它的基础是不扎实的，动力源泉是很脆弱的，未来的发展趋势是逐渐衰减的，并且有逆转的这种趋势，这样才会导致我们总体的运行出现我们所讲的“前高后低”的状态。