12月6日，港岛香格里拉，民安保险真正的上市之路，由此开始。

当日，首场路演开始之前，身为民安保险第二大股东长江实业副主席的李泽钜，便早已现身会场，力赞民安保险日后于内地保险市场的宏图，并称双方仍有业务合作空间，“入股只是开始”。

而中保集团主席冯晓增，以及中保国际控股有限公司执行董事兼总裁吴俞霖、民安保险董事兼行政总裁彭伟，均无一错过推介。

“财险牌照十分珍贵”

根据招股书初稿，本次民安保险上市拟发行7.0033亿股，其中，14.1%(约9874.7万股)为旧股，分别由中国保险集团旗下香港中国保险(集团)有限公司(下称“中保香港”)、长实及中保国际三股东出售。

市场消息指，民安保险招股参考价范围为1.28-1.88港元，香港公开发售部分占当中约7000万股，集资最多1.69亿美元(约13.52亿人民币)。

初步招股文件显示，是次部分集资所得将用于支持内地的扩展计划，包括在北京、上海、江苏、浙江、山东及河北成立分行网络，并加强其资本基础以符合内地有关部门要求。

12月11日，民安保险将于香港开始公开招股，14日定价，21日于港交所主板挂牌上市。

本次全球发售之后，中保香港在民安保险中的持股比例将稀释至49.6%，长实为21.7%，中保国际则仅余3.7%。

这正印证了吴俞霖所指“中保国际只是民安的财务投资者”的说法，因此对民安此后的战略性发展布局，显得并不十分关切。

事实上，民安保险的身份问题一直颇耐人寻味。

根据李泽钜的说法，民安保险手中的一张财险牌照“十分珍贵”，其重点所强调的长实于民安的投资，主要价值似乎也正在于这张牌照的价值。

到目前为止，保监会发放的财险牌照已有20张，而民安只是其中的1/20。

“从内地庞大的市场空间来说，5%已经也是非常不错了。”参与推介的美国麒麟投资合伙人朱继平在推介会评价说。

事实上，中国的财险业务目前的增长性和市场认可度远远没有寿险那么多，这也正是中国人寿和中国平安股价之所以能如此腾达，而中国财险却一直原地踏步的原因。

与朱观点类似的还包括中国东方航空旗下东航金戎控股有限公司香港证券业务筹备处的邬必伟。此前不久，东航与台湾一家公司合作开展寿险业务，而今次出席民安保险的推介，缘于其对民安保险“成长性”有很高预期。

“虽然民安保险的盘子很小，业务业也不大，但是我们看重的是它的成长性。”邬表示。其称，这次东航还没有决定是否入股，来推介会主要缘于对民安保险的“兴趣”。

根据招股材料，截至2006年6月30日，民安保险的净资产约18.92亿港元，总资产为54.31亿港元，相对于内地几家保险巨头来说，规模甚小。

业内人士分析，实际上，民安之所以在内地发展缓慢，主要是受其资本金所限，而是次集资所用，正是为了加强其在此方面的薄弱之处。

长实招牌效应

参加上市推介的机构投资者，均于会后或直接或委婉的表示，之所以看好民安保险，长实作为战略投资者是重要考虑因素之一。

今年7月份，长实以1.3倍市账率购入民安保险29%股权，这成为长实第一次入股一家内地保险公司。

有机构投资者表示，虽然内地保险市场竞争已经非常激烈，对民安这种规模较小的公司来说，原本压力较大。但是，长实入股之后，民安的“生意”应该不用愁。

事实上，李嘉诚两大旗舰公司长实与和黄在内地的业务遍及多个城市及领域，其中包括港口、地产、电厂、零售等，而这，无疑将成为民安保险庞大的潜在客户群，换句话说，通过与长实的合作，民安的“内部业务”将相当可观。

李泽钜在路演时亦不讳言，长实与民安保险的合作还刚刚开始，今后可在多方面进行合作，如楼宇按揭保险、汽车保险及码头基建相关业务。

今年5月16日，财政部批复确认香港民安与民安中国属于国有独资公司企业性质后，民安中国被批准投资于内地非寿险业务，主要包括汽车保险、财产保险、责任保险、船舶保险、意外急救医疗保险等，甚至赶上了强制性车辆第三者责任保险的“末班车”。

这恰是李泽钜口中所指民安保险尚未体现的未来价值空间。

有基金经理透露，民安保险今日的首场国际路演中，机构投资者提问寥寥，大家“问题”都不多，主要集中在公司今后如何拓展网络方面，“也许是实在太火了，大家都觉得没有什么问题可提。”该基金经理笑称。

事实上，据初步招股文件披露的2006年盈利预测，民安保险的收益不甚理想。

招股书初稿显示，今年民安保险的税后盈利不少于2.54亿港元，较去年同期下跌124%，主要原因在于保险业务预期盈利的倒退，以及投资物业的重估盈余减少。

2005年，公司投资收益率为4.4%，而今年预计则仅为3.5%。（于晓娜）