今年二月底的“黑色星期二”令人心有余悸，尽管全球股市自三月份以来表现十分强劲，但股指的连创新高也令“泡沫论”不绝于耳。业内人士指出，债券投资将是今年下半年不可偏废的投资重心之一。宝源投顾表示，部分从股市获利了结的投资人不妨转入债市，通过布局海外债市分散货币配置，掌握强势货币的升值机会。

欧美债市表现受压

尽管自去年8月份，美联储就暂停了加息周期，但每次的会议纪录都无一例外的表达了美联储对通货膨胀的忧虑，再加上油价再度回升，美债沽压沉重，十年期公债殖利率直逼4.8％。

宝源投顾认为，未来可能需要更多的经济数字来证明美国经济趋缓且通膨并不显著，美联储才有可能启动减息。债券的涨跌与利率的升降成反向关系，例如利率上升时，债券价格就下滑。

欧洲债市方面，该地区虽有欧元升值因素支撑，但在经济回暖的同时致通胀压力增大，债市表现因此受挫。欧盟统计局本月15日公布的数据显示，一季度欧元区GDP季率增长0.6％，4月份CPI年率上涨1.9％，均高于市场预期。

市场普遍认为，欧洲央行可能将在6月6日举行的货币政策会议后加息0.25个百分点，将利率调高至4％。为抑制通胀，欧洲央行自2005年以来的加息次数已达到了7次。

人民币升值预期利好亚债

相比而言，宝源投顾特别看好亚洲债市的表现机会，主要基于亚洲资金面强劲，固定收益投资需求升高，加上亚洲国家基本面改善、货币价值相对低估，预期长期布局将有不错的获利机会。

在外资大力买入与强劲货币的影响下，马来西亚十年期公债殖利率近期下滑25个基点（债市上涨），亚洲汇市方面，印尼盾表现相对杰出，超越区域内其他货币。宝源投顾表示，在基本面走疲下，美元后市依然看淡，欧元在升值预期下可望保持相对强势，至于亚洲部分国家的通货膨胀预期已经触顶，有利于亚洲央行采取降息措施，例如泰国，印尼等国，预期未来菲律宾、马来西亚利率也具备调降机会，有望支撑亚债价格。上周三，泰国宣布今年第四次减息计划，将基准利率由4％降至3.5％。印尼今年以来也降息三次，基准利率由9.75％降至9％。

此外，亚洲在经济增长相对优于全球平均水平的背景下，信用评级逐步调高的趋势也有利债券投资前景。例如今年二月初，国际三大评级机构的Moody’s就将印度尼西亚的债市信用展望自“稳定”调高至“正面”。

另外人民币的升值预期效应，也将持续推升亚洲货币长期升值潜力。为了降低资金过剩问题，中国近期除了调高银行利率与存款准备率之外，也同步放宽人民币对美元的波动区间。

宝源投顾预期，在人民币的升值比价效应下，将持续推升亚洲货币长期升值潜力，因此现阶段在亚洲债市的操作重点除了锁定基本面强劲的高收益企业债券以创造较高收益之外，在外汇策略上便是逢低布局以亚洲本地货币计价的亚洲债券。(刘小庆/每日经济新闻)