受上周五市场美元疲弱影响，人民币对美元汇率中间价继上周四突破7.0关口之后，昨日再度升破7元大关，报6.9993，较上一交易日小幅升值19个基点，距新高73个基点。

　　升值预期导致热钱涌动

　　3月份我国贸易顺差为134.07亿美元，较上月增加48.52亿美元。2008年一季度贸易顺差为414.18亿美元，较去年同期回落10.6%，净减少50.2亿美元。伴随着贸易顺差同比回落，我国外汇储备继续保持快速上升势头。2008年一季度我国外汇储备新增1540亿。其中，顺差贡献410亿，FDI贡献240亿，其余近900亿美元则可能是流入的热钱。

　　国泰君安研究员姜超表示，热钱的井喷离不开同期人民币升值的加速。目前人民币兑美元汇率已经破7，今年以来的年升值速度达到15%，且中美利差倒挂了近200bp，这意味着套利热钱的年收益接近17%。

　　姜超认为，热钱的来源错综复杂，而尤其值得警惕的是外汇贷款的增加。由于人民币升值的加速，企业的外汇贷款意愿急剧飙升。虽然从理论上来说，外汇贷款不能直接结汇，然而在目前国内人民币贷款严格受控的环境下，不排除大量企业利用外汇贷款补充人民币资金需求，通过各种手段将外汇贷款结汇，从而形成热钱的增加。一季度我国新增的外汇贷款为488亿美元，比去年同期多增462亿美元，可以解释近一半的热钱增加。

　　双向波动化解单边升值预期

　　对于人民币的快速升值，学界和产业界一直都非常关注。包括进出口和贸易顺差、热钱和流动性以及国内的通胀局面都和人民币的升值密切相关。目前来看，人民币的升值过程伴随着美元的大幅贬值，其真实有效汇率升值幅度并不大，特别是对欧元、英镑和日元的升值幅度较小，因此对于我国的进出口影响并没有表现出十分显著的效应。正因为如此，目前市场仍预期人民币对美元汇率将继续升值，基于这一预期，投机资金继续流入国内。

　　热钱大规模流入并不利于我国经济金融的稳定。而从源头上减少投机资金的涌动，必须改变人民币单边升值预期，使得投资者对人民币走势的预期由单边升值转向双向波动。有分析认为，在突破整数7关口后，央行可能进一步扩大人民币汇率单一交易日的双向波幅，提高对一篮子货币中除美元外其他货币的汇率弹性。通过这一政策，将改变目前单边升值的状态，增加投机资金的操作难度。