⊙华泰证券研究所 陈慧琴 徐天竹

　　■板块跟踪

　　精彩观点

　　●截至三季度末，保险机构持股数量和持股市值环比小幅提升，阶段股价和估值大幅回落的地产股和业绩增速较快的家电、化工和农业股成为保险机构主要布局对象

　　●三季报显示，保险机构对已实现业绩快速增长或预期2009年业绩有大幅增长的化工和交运设备板块进行了积极增持

　　●由于2010年出口销售复苏已成必然，为此，险资大手笔建仓出口受益明显的美的电器(21.15,0.02,0.09%)和格力电器(27.76,-0.43,-1.53%)。此外，三季度加大了对农业股的增持力度，好当家(8.61,0.08,0.94%)、北大荒(13.59,0.03,0.22%)、农产品(11.39,0.19,1.70%)、顺鑫农业(16.16,0.40,2.54%)成为其前二十大重仓股

　　⊙华泰证券研究所 陈慧琴 徐天竹

　　○编辑 李导

　　截至三季度末，保险机构持股数量和持股市值环比小幅提升，阶段股价和估值大幅回落的地产股和业绩增速较快的家电、化工和农业股成为保险机构主要布局对象。而从前20大重仓股看，二季报中的中国银行(4.15,0.01,0.24%)、中国铁建(9.01,0.13,1.46%)、五粮液(23.76,0.52,2.24%)、宝钢股份(7.11,0.04,0.57%)、中国南车(4.80,0.09,1.91%)、金融街(13.17,-0.23,-1.72%)和中兴通讯(39.14,0.84,2.19%)被挤出，取而代之的则是万科A(11.75,-0.19,-1.59%)、一汽轿车(20.88,0.12,0.58%)、中国建筑(4.79,-0.01,-0.21%)、中国石油(13.59,0.05,0.37%)、冀东水泥(14.20,-0.33,-2.27%)、招商地产(29.55,0.30,1.03%)和内蒙华电(8.69,0.07,0.81%)。行业偏好方面，三季度险资持有化工股数量由25只升至30只，而地产、交运和公用事业(2363.780,11.41,0.48%)等三个行业险资持有股票数量分别增加了3只。

　　重仓通胀受益的地产股

　　三季报显示，保险资金对通胀受益的地产股只增不减。三季度险资新增持的6家地产股平均静态市盈率为27.63倍，而二季度地产业平均静态市盈率高达38.43倍。地产股估值大幅降低的主因来自8月份的深度调整，风险释放为保险提供了较好的介入时机。除了万科，险资还增持了招商地产、中华企业(17.81,-0.35,-1.93%)、金地集团(15.62,-0.16,-1.01%)、广宇发展(8.98,0.04,0.45%)、云南城投(25.38,-0.43,-1.67%)，新开仓了香江控股(8.78,-0.17,-1.90%)、紫江企业(7.95,-0.05,-0.62%)、福星股份(10.62,0.24,2.31%)、万方地产(13.62,0.03,0.22%)。

　　青睐业绩增长快的化工、交运及建材

　　三季报显示，保险机构对已实现业绩快速增长或预期2009年业绩有大幅增长的化工和交运设备板块积极增持，新增持的化工股有山东海化(7.72,0.70,9.97%)、湖北宜化(18.69,-0.39,-2.04%)；交运设备股中的一汽轿车、江淮汽车(10.35,-0.57,-5.22%)和一汽富维(20.99,0.14,0.67%)及公用事业中的桂冠电力(8.01,0.11,1.39%)和内蒙华电；资本货物中的悦达投资(10.40,0.03,0.29%)和冠城大通(14.80,-0.24,-1.60%)。受益于四万亿拉动，三季报业绩预增的水泥股——冀东水泥、青松建化(11.61,-0.11,-0.94%)也得到险资关注。

　　增持能源农业 关注出口复苏

　　能源股作为保险机构重要配置对象的地位依然无法动摇。在三季度新建仓的能源股中，神火股份(31.40,0.72,2.35%)受益于的煤炭产品质量优良，产品价格综合售价较高。此外，有资源整合概念的优质能源股——西山煤电(38.90,0.10,0.26%)也引起了保险机构的关注。

　　从出口销售数据来看，2010年出口销售复苏已成必然，未来6个月全球经济将持续复苏，并有望带动我国出口在四季度和明年一季度完成同比负增长向正增长转换。为此，保险大手笔建仓美的电器和格力电器两家大幅受益出口复苏的公司。此外，由于当前全球农产品价格上行基础依然存在，为此，险资三季度加大了对农业股的增持力度，好当家、北大荒、农产品、顺鑫农业进入前二十大重仓股。