中新网10月27日电 工商银行今日登陆A股和H股市场。市场人士预计，工行A股开盘涨幅约为15%，首日H股涨幅约10%-15%。

    据中国证券报报道，分析人士认为，作为A股市场第一大权重股，工行上市后的首日表现，对正处于震荡期的A股市场具有重大意义。如果工行A股股价定位过高，股指很可能重蹈中行A股上市后即调整的覆辙；如果股价表现平稳，则有利于市场走出盘局，重拾升势。因此，工行A股上市首日股价定位是否合理，是影响大盘未来走势的关键因素之一。

    7月5日中行A股上市时，由于市场定价偏高，该股在上市首日创出4.05元高点后就出现回调走势。作为当时沪深两市的第一大权重股，中行股价调整直接导致大盘出现一波明显的回落行情，沪综指从1757点跌至1541点，跌幅超过12%。

    多家机构认为，工行A股的合理估值水平应在3.60-3.72元之间。东方证券研究所顾军蕾指出，从绝对估值角度看，DDM(股利折现)模型显示，假设资本成本为9.6%、无风险收益率为5%、长期增长率为2%，工行合理估值应在3.60元左右。从相对估值角度看，渤海证券研究所田辉认为，结合上市银行(剔除S深发展A)2.65倍的2006年平均市净率，以及建设银行目前2.55倍左右的2006年市净率，工行合理的2006年市净率应为2.50倍。如果2006年每股净资产为1.487元，工行合理估值应为3.72元。

    香港市场对于工行H股首日涨幅的预期较为乐观，约为10%-15%，暗盘价(场外报价)涨幅目前已达12%。

    京华山一分析师邓以旭指出，工行2.23倍的发行市净率估值偏低，即使涨15%，市净率才2.56倍，仍然低于其他银行类H股估值。西南证券研究员周兴政预计，从估值的角度看，工行H股上市后短期具有20%的上升空间。

    港交所破例批准工行H股上市首日可推出相关衍生权证，并已确认今天有30只左右的工行权证同步上市。市场预期发行商一般需要购入正股进行对冲，这将会刺激工行H股上市首日的表现。

    分析人士认为，从与A股的比价角度来看，工行H股上市之后可能会出现溢价，幅度在5%左右仍属合理。此外，由于工行市值庞大而估值相对较低，可能会吸引外资大户基金从其他估值相对较高的银行股撤出“换马”，因此工行H股上市可能会对其他银行股构成压力。

    工行A股上市后的定位会不会远高于合理估值？对此，分析人士指出，工行A股上市首日受发行规模、中签率、A／H联动等因素影响，涨幅可能会低于中行A股上市首日的水平，预计在15%左右。

    对于今日上市的工行，投资者所期待的局面可能是：平稳定价，来日方长。(龙跃 李宇）