2006年，宏观调控政策初步遏制了中国经济由“偏快”转向“过热”势头，但经济运行中的突出矛盾并未得到根本解决，投资膨胀的体制基础和宽松的资金使投资反弹可能性继续存在，国际收支失衡造成的货币流动性过于宽松的局面尚未改变，宏观调控仍然面临严峻考验。2007年，必须继续加强和改善宏观调控，加快体制改革以提高宏观调控有效性，实行稳健的财政政策和适度从紧的货币政策，坚持严控固定资产投资的政策力度不放松，加快经济增长方式转变，促使经济运行转入全面协调可持续的发展轨道。

一2006年宏观调控的初步成效

针对2006年上半年经济运行中出现的固定资产投资增长过快并呈加剧之势、货币信贷投放过多、国际收支不平衡加剧、能源消耗过多、环境压力加大等突出问题，党中央、国务院及时出台了一系列调控措施，下半年在经济工作中狠抓政策落实，宏观调控政策显示出初步成效。

1.固定资产投资增速高位回落，带动工业生产小幅减速

2006年上半年，固定资产投资增速明显反弹。全社会固定资产投资同比增长29.8%，增速比上年同期加快4.4个百分点。在固定资产投资反弹的带动下，工业生产屡创高速，上半年全国规模以上工业完成增加值同比增长17.7%，增速比上年同期加快1.3个百分点；特别是6月份增长19.5%，增速比上年同月加快2.7个百分点。在投资、工业提速的推动下，第二季度国内生产总值增速达到11.3%，明显偏离了我国现阶段9%左右的潜在增长能力，经济运行出现由“偏快”转向“过热”的风险。年中，中央出台了清查新开工投资项目、加强土地管理、控制信贷增长等针对性调控措施，并加大政策落实的力度。7、8月份，随着清查工作的深入，新开工项目增长势头放缓，固定资产投资增速开始高位回落。城镇固定资产投资7月份比上月回落6.3个百分点，8月份继续回落5.9个百分点，降至21.5%的年内低点，比2006年增速最高的4月份回落了13.2个百分点。在投资回落的影响下，工业生产增速也逐步下降，8月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长15.7%，比6月份回落3.8个百分点。

2.货币信贷增速小幅放缓，新增贷款开始出现同比少增

固定资产投资反弹的重要原因之一是货币信贷投放过多。2006年6月末，广义货币供应量（M2）余额同比增长18.43%，增长幅度比上年同期高2.76个百分点；狭义货币供应量（M1）余额同比增长13.94%，增长幅度比上年同期高2.69个百分点；全部金融机构人民币各项贷款余额同比增长15.24%，增幅比上年同期高1.99个百分点，比上年末高2.26个百分点。针对货币信贷高投放的突出问题，中国人民银行2006年两次提高了法定存款准备金率、两次提高贷款利率、发行定向票据和加大公开市场操作力度，并加强窗口指导。8月末，广义货币供应量（M2）余额增长率年内首次回落到18%以下，同比增长17.9%，比2006年最高的1月份19.2%回落了1.3个百分点。8月末，人民币贷款余额21.88万亿元，同比增长16.1%，比上月末下降0.2个百分点；消除季节因素后，当月人民币贷款月环比折年率为12.5%，比上月末下降10.4个百分点，当月人民币新增贷款同比少增22亿元。从8月份货币信贷动向看，持续一年的货币信贷增速加快势头已经初步得到控制。

3.利率、税收等经济手段初见成效，房地产市场需求降温

2006年，针对房地产市场房价上涨过快、供给结构不合理、国内外投机资金过度炒作等突出问题，中央和地方政府密集推出了许多针对性调控措施，有些政策将在较长时间后才能见效，但提高贷款利率、调整房地产交易营业税和个人所得税、限制外资等政策已经开始影响国内外购房者的心态，明显打击了投机炒作的购房需求，也使部分自住型购房者抑制价格追涨的非理性冲动，使市场供求朝着有利于房价稳定的方向发展。8月中下旬，人民银行在全国50个大、中、小城市进行了城镇储户问卷调查结果显示，被调查者在回答未来3个月“是否购买住房”，仅有17.5%的选择购买，较上季度和上年同期分别下降0.1和2.1个百分点，再创历史新低。前期房价上涨较快的东部地区居民购房意愿下降显著。8月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.5%，涨幅比上月低0.2个百分点。8月份，“国房景气指数”为103.31，比7月份回落0.20点，结束了2006年以来连续7个月反弹，首次出现指数回落。

4.扩大消费政策效应逐步释放，消费市场保持旺势

2006年以来，消费品市场持续保持购销两旺态势，出现淡季不淡、旺季更旺的好形势。1~8月份累计，社会消费品零售总额48538亿元，比上年同期名义增长13.5%，扣除价格因素实际增长12.8%，增速同比提高0.6个百分点。7、8月份当月社会消费品零售总额分别增长13.7%和13.8%，增速比上年同月提高1个和1.3个百分点。消费品零售市场趋旺主要得益于中央出台的一系列提高城乡居民收入的政策。各地提高了职工最低工资标准，加大了农民工工资及时兑现和清欠工作力度，调整了公务员工资标准，增加对农民的补贴，使城乡居民收入增长形势明显好于往年。8月中下旬，人民银行在全国50个大、中、小城市进行了城镇储户问卷调查结果显示，有25.9%的被调查者认为当期收入“增加”，比上季度提高0.8个百分点，收入感受指数也创下历史同期最高水平，达18.5%，比第二季度上升了1.5个百分点。另外，居民普遍对下季度收入预期持乐观态度。认为未来收入“增加”的占比为27.5%，比上季度提高2.9个百分点，未来收入信心指数达23.1%，创1999年第四季度调查以来的历史最高。农民工工资水平提高和及时兑现以及其他提高农民收入的政策，使农民消费能力增强，城乡市场差距进一步缩小，1~8月份城市消费品零售额同比增长14.1%，县及县以下零售额增长12.2%，城乡市场增速差距由上年的3个百分点缩小到1.9个百分点。消费结构升级趋势明显，家用电器和音像器材、建筑及装潢材料、金银珠宝、通讯器材、汽车、石油及制品的销售增长率均超过20%。

二经济运行中存在的突出问题

宏观调控虽然取得初步成效，但基础并不稳固，经济运行中的突出矛盾和问题并未得到根本解决。

1.固定资产投资增速依然偏高，投资膨胀的体制基础和宽松的资金使投资反弹可能性继续存在

1~8月份累计，我国城镇固定资产投资同比增速仍然高达29.1%。庞大的在建规模使投资增长的惯性较强。虽然宏观调控政策对新开工项目的准入条件、土地管理等方面作出了新的规定，但以投资拉动经济增长和地方税收的体制、政府对投资有权无责的软约束体制没有根本改变，投资膨胀的体制基础与宏观调控政策之间的矛盾将考验紧缩投资的政策有效性。另外，与投资膨胀紧密关联的货币信贷过于宽松问题没有根本改变。8月份，人民币贷款增速小幅回落和同比少增22亿元主要是通过新增短期贷款及票据融资同比少增755亿元实现的，当月新增中长期贷款1437亿元，同比多增740亿元；说明中长期贷款受庞大的在建规模影响增长惯性较强。2006年以来企业活期存款增加较多。1~8月份企业活期存款累计增加5518亿元，同比多增4988亿元，企业资金总体宽松。8月末，企业人民币存款余额10.53万亿元，同比增长16%，比上年同期高1.1个百分点。从固定资产投资到位资金情况看，城镇投资到位资金60400亿元，同比增长30.1%。其中，国内贷款增长29.8%，自筹资金增长33.4%，都高于投资增幅。国内建筑钢材、水泥、有色金属价格进入9月以来持续反弹。这些情况表明，投资反弹的可能性依然存在。

2.外贸顺差不断创出新高，国际收支失衡造成的货币流动性宽松局面尚未改变

1~8月出口总额5996.3亿美元，较上年同期增长25.9%；进口总额5049.8亿美元，较上年同期增长21.6%。进出口相抵，1~8月，累计实现贸易顺差946.6亿美元，比上年同期增长57.2%。8月份，实现贸易顺差188亿美元，再创历史新高，大大高于7月份的146.1亿美元，也大大高于上年8月的100亿美元。国际收支大幅顺差→外汇占款渠道投放基础货币增多→银行体系货币流动性宽松→贷款增长偏快→投资过热带动经济趋热，这一国民经济国内国际基本循环格局在2006年下半年没有明显改变，从国际收支源头控制货币流动性、进而控制国内经济过热的宏观调控政策需要进一步加强。

3.粗放型盲目扩张所造成的能耗、环保压力继续增大，经济增长方式尚未出现根本性转变的趋势

作为“十一五”规划实施的第一年，如何实现既快又好的科学发展正在探索之中。按照“十一五”规划，在2010年，全国二氧化硫排放总量、化学需氧量（COD）排放总量要比“十五”期末分别降低10%。这意味着这两个指标必须在“十一五”5年里每年下降2%，每半年下降1%。据国家环保公报，2006年上半年，COD排放总量同比增长3.7%；二氧化硫排放总量同比增长4.2%，这和“十一五”规划所要求的每半年下降1%，呈南辕北辙之势。同样，“十一五”规划提出单位GDP能耗在2010年要比“十五”期末降低20%，但2006年上半年却不降反升，单位GDP能耗水平比上年同期上升了0.8%。根据经验数据分析，经济只有在接近潜在增长率但不超过潜在增长率的水平运行，经济能耗弹性系数才有可能回落到长期平均线附近的正常水平，目前这种明显偏离潜在增长率的粗放型盲目扩张使我国经济增长付出的代价过大，经济增长中结构性矛盾突出，顺利实现“十一五”规划目标的难度不断加大。

据计量模型和政策背景定性分析，我们预计，2006年后4个月中国经济在宏观调控政策引导下，将继续保持快速稳定增长趋势，增速略为放缓，但不会出现明显下滑，详细预测见表1。

表12006年全年主要经济指标预测表指标2005年(实际)2006年(预测)绝对值（亿元）增长率(%)绝对值（亿元）增长率(%)GDP18308510.220676010.5第一产业230705.2242805第二产业8704711.710059012.5第三产业7296810815709.7规模以上工业增加值66425.216.47985017.1重工业45840.617.05587117.9轻工业20584.615.22397915.2全社会固定资产投资88604.325.711208426.5城镇固定资产投资75096.527.69649928.5续表1指标2005年(实际)2006年(预测)绝对值（亿元）增长率(%)绝对值（亿元）增长率(%)房地产投资15759.319.81937522.9消费品零售额6717712.97766013.5出口总额(亿美元)7619.528.4948624.5进口总额(亿美元)6599.517.6801821.5贸易顺差(亿美元)10201468居民消费物价指数101.81.8101.31.3工业品出厂价格指数104.94.9103.23.2

三2007年中国经济增长的情景分析

2007年国际经济环境仍然较好，但不确定因素影响增大。针对世界各国不断加大的通货膨胀压力，2006年发达国家普遍连续提高利率为经济降温。各国宏观调控措施已经产生初步效果，国际油价和大宗初级产品期货价格出现较大幅度的调整，资本市场也做出相应的反应。如果各国宏观调控政策取得预期效果，通货膨胀成功得到遏制，发达国家的内需增长将更趋平衡，全球金融市场更趋稳定，则2007年世界经济将仅呈现小幅调整。国际货币基金组织秋季预测，世界经济2006年和2007年将分别增长5.1%和4.9%，世界贸易增长率2006年为8.9%，2007年为7.6%。但2007年全球经济充满不确定因素，美国住房市场降温对美国经济的影响、各国通货膨胀风险、国际油价和初级产品价格走势、全球经济不平衡等因素的变化值得高度关注。总体上看，我国2007年经济增长的国际环境仍然较好，高油价、高初级产品价格对我国经济的负面影响会有所减弱，但国外贸易保护主义抬头对我国经济的负面影响将明显增强。

国内供给能力支撑更趋宽松，产能过剩压力进一步显现。目前，我国经济处于一个长周期的上升阶段，消费结构升级带动产业结构升级和城市化发展等内需因素增长强劲，人口红利等人口结构因素有利于我国保持高储蓄率水平，经济全球化带动的国际产业分工变化有利于我国在全球配置资源，这些长期有利因素支撑我国这一轮经济周期上升阶段的延长。同时，我国经济体制改革进一步加快，包括政府职能、金融体制、土地管理体制、能耗环保监测问责体制和财税体制在内的各项改革正在稳步推进，政府在市场经济条件下宏观调控的能力和水平在不断提高，2006年出台的一系列宏观调控政策在2007年效果将进一步显现。随着前几年投资形成的生产能力投产，国内支持经济增长的供给能力进一步增强，煤电运支撑条件2007年将继续改善。这一切都为2007年我国经济快速稳定健康运行打下了坚实基础。当然，2007年的经济也存在着一些不利因素，国际收支失衡造成的货币流动性过松局面和体制性的粗放型盲目投资冲动难以明显改观，经济结构和增长模式还需进一步转变，产能过剩压力和就业再就业压力比2006年加大。

2007年是宏观调控能否取得实效的关键之年。综合考虑国内外经济环境中的有利因素和不利因素，特别是充分考虑解决经济运行中的突出矛盾和问题的政策需要，我们对2007年不同国内外经济环境和不同宏观调控政策力度预测了三种可能的情景。

1.稳定较快增长情景(GDP增长9.5%)

世界经济维持平稳增长、稳中略降的格局，国际石油价格虽有波动但年均价水平保持在每桶60美元左右，国内外没有影响经济发展的重大突发事件发生；宏观调控政策操作上稳中偏紧，已经出台的治理经济偏快的各项政策措施(特别是土地控制措施)取得较好落实，并根据实际运行变化继续出台针对性措施。继续实施稳健的财政政策，2007年不再发行长期建设国债，财政预算内建设投资比2006年增加300亿元，财政赤字占GDP的比重继续下降，财政支出向有利于扩大消费、改善民生的方向倾斜；实行适度从紧的货币政策，广义货币和狭义货币供应量增长率分别控制在16%和14%，新增贷款规模2.8万亿元，但严格控制中长期贷款比重。

在上述条件下，2007年国内生产总值将增长9.5%，增长幅度比2006年回落1个百分点，回落到8%~10%的潜在增长区间。分产业看，第一产业在经过连续两年较快增长后，增速将从2006年的5%回落到4.5%左右。第二产业受投资增速回落影响，重工业和建筑业增速有所下降，规模以上工业增加值由2006年的17.1%减速为15%左右，第二产业增速也由2006年的12.2%减速为10.7%。受消费需求稳定增长和国家扩大消费政策影响，预计第三产业增速2007年与上年基本持平。全社会固定资产投资继续保持快速增长，预计名义增长率达到20%左右，比2006年降低4个百分点。社会消费品零售总额名义增幅预计达到12.5%左右，消费对经济增长的贡献率有所提高。2007年我国对外贸易更加均衡发展，预计全年出口将增长15%左右，进口增长14%左右，贸易顺差约1769亿美元。居民消费价格上涨2%左右。

这一情景的特点是考虑世界经济降温的背景，国内宏观调控政策稳中偏紧、力度适当，既引导投资平稳回落，又通过财政政策的支出结构调整为扩大消费需求创造条件，加大对外贸进出口增速的调整，可以较好地保持经济景气的持续性，为缓解产能过剩压力、加快结构调整、深化体制改革提供较为宽松的景气环境。从现在掌握的信息资源分析，2007年出现这一情景的概率预计达到60%左右。

2.保持高速增长情景(GDP增长10.5%)

世界经济实际情况好于预期，通货膨胀得到有效控制，国际石油价格水平年均价保持每桶65美元左右，国内外没有影响经济发展的重大突发事件发生；宏观调控政策在取得一定效果后不再进一步增强力度，“双稳健”财政政策和货币政策操作上保持中性，继续发行建设国债，广义货币供应量增长率维持在2006年17%~18%的水平。在上述条件下，固定资产投资增长仍然较快，全社会固定资产投资名义增长达到24%，投资对经济增长仍然保持较大的贡献率。由于经济景气度较高，收入增加较快和消费者预期改善使社会消费品零售总额增幅达到13.5%，居民消费价格总水平达到2.5%。出口增长17%，经济高增长使资源性产品的进口需求保持旺盛，进口增幅达17%，对外贸易顺差达到1700亿美元左右。通货膨胀压力有所提高，居民消费价格由2006年上涨1.3%提高到3%，增幅同比上升1.7个百分点。经济增长率将继续保持10.5%的速度。

这一情景的特点是宏观调控政策力度小于经济自发扩张力度，使投资继续保持高位运行。投资需求继续高增长，一方面可以带动消费需求进一步回暖，就业压力减轻，另一方面进一步加剧能源、环境压力，并增大下一阶段产能过剩矛盾。在货币流动性过松的矛盾没有根本解决的背景下，财政政策和货币政策的中性操作不利于经济增长方式的转变和经济增长质量的提高。在财税体制、政绩考核等制度没有根本变化的情况下，各地投资冲动依然存在。出现这一情景的概率预计在30%左右。

3.经济明显减速情景(GDP增长8.5%)

美国经济出现大幅调整，世界经济明显下滑，国际油价波动剧烈；宏观调控政策力度进一步加大，实施适度从紧的财政政策和货币政策，停发建设国债，广义货币供应量增长率回落到15%左右。在上述条件下，国内生产总值实际增长率比2006年下降2个百分点。投资新开工项目明显减少，全社会固定资产投资预计名义增长15%左右，增幅比上年下降9个百分点；社会消费品零售总额名义增长11.5%，比上年下降2个百分点；由于国内景气下滑，企业被迫扩大出口，进口增幅下降，出口和进口分别增长13%和11%，贸易顺差超过1800亿美元。由于经济景气有所回落，消费品市场价格下行压力增强，居民消费价格上涨1%左右。

这一情景的特点是国际环境剧烈变化与国内政策变化的紧缩效果叠加，使经济降温过快，就业压力更加突出，金融坏账快速浮出水面。我们认为，我国宏观调控的前瞻性、有效性在实践中不断提高，必然会根据经济运行变化适时微调政策力度，这一情景发生的概率仅为10%左右。

2007年不同政策和环境组合下的经济增长三种情景见表2。

表22007年不同政策和环境组合下的经济增长三种情景单位：亿元，%指标经济明显减速情景稳定较快增长情景保持高速增长情景绝对值增速绝对值增速绝对值增速GDP228408.08.5230574.09.5233045.010.5第一产业253003.5257134.5258585.5第二产业1121589.511366710.711517612第三产业909518.9911959.59201110.1规模以上工业增加值9230913.89332415.09453916.1重工业6519514.46599315.86688116.9轻工业2711412.42733113.32765814.2全社会固定资产投资128897151345012013898524城镇固定资产投资113869181177292212158926房地产投资224751621719212175823消费品零售额8659111.58736812.58814413.5出口总额(亿美元)107191310909151109917进口总额(亿美元)890011914114938117贸易顺差(亿美元)182017691718居民消费物价指数101110221033工业品出厂价格指数101.51.5102.52.5103.53.52007年我国仍将面临国际收支不平衡、银行体系货币流动性过于宽松、固定资产投资膨胀、能源环境压力较大等突出矛盾。2007年也是我国加入WTO进入“后过渡期”的第一年，国际因素的影响将使经济形势进一步复杂化。宏观调控政策在总体上要坚持稳中偏紧取向，坚持稳健的财政政策，实行适度从紧的货币政策，继续以抑制投资过快增长为核心，注重从改变国际收支状况来控制经济过热的资金源头，加强各项政策之间的协调配合，突出抓好已出台政策的落实，进一步提高宏观调控政策的有效性。

(范剑平 作者单位：国家信息中心经济预测部)