电力行业是国民经济的重要基础产业，对其他各个产业部门的发展起着必不可少的支撑作用，电力行业的持续良性发展是整个国民经济稳定发展的重要条件和保证。改革开放以来，我国电力行业发展迅速，电力建设取得了巨大的成就，电力行业有力地支持了国民经济的发展。但是，近年来电力行业产业结构和电力市场供求状况发生了明显变化。1998年以来，电力行业从暂时性的供过于求，到2004年的电力严重短缺，又到2006年的供需状况缓解，经历了一系列的变化过程，电力体制改革问题及电力行业的景气变动状况已经成为全社会共同关注的问题，为此建立电力行业景气指数是必需的，也是必要的。本文通过构建电力行业景气指数，对电力行业周期波动进行分析，并对电力行业的发展提出相应的建议。

一电力行业景气波动与宏观经济波动的关系

与宏观经济周期波动一样，电力行业周期尽管其波动的长度和幅度随时间而不同，但也分为萧条、复苏、扩张和衰退四个阶段。电力行业的发展受经济周期的影响，社会对电力需求量随着国民经济景气周期变动而变化。当国民经济处于稳定发展期或高速增长期，工业产能大规模扩张，因而社会对电力的需求量大幅上升，此时电力市场处于过度需求状态；当国民经济增长缓慢或处于低谷时，社会对电力的需求量将大幅下降，电力市场处于过度供给状态。因此电力行业的周期波动与宏观经济周期波动具有同步波动的特性。

为了正确地测定电力行业经济周期波动状况，必须全面地考虑供给、销售、投资、金融、企业经营、物价等各领域的景气变动及上下游行业的相互影响。本文综合电力行业及相关上下游行业的生产、投资、价格、效益等方面数据，从中选择出一批对电力行业景气变动敏感、有代表性的经济指标，设计了反映电力行业增长状况的指标系统。然后用数学方法将所选指标系统合成为一组景气指数(先行、一致、滞后)，以此作为观测电力行业经济波动的综合尺度，对电力行业的增长趋势和周期性规律进行深入分析。该景气指数系统旨在对电力行业短期走势提供分析和预测，为政府的宏观经济调控和电力行业各企业的经营决策提供科学依据。

二电力行业景气指标系统的建立

目前，国际上研究经济周期波动的方法有两种，即古典周期波动和增长率周期波动。由于我国大多数经济指标在绝对量上都是增长的，只有增长速度波动较大，所以本文选取的指标都是基于增长率序列的指标。

（一）景气指标的选取及数据处理

除电力行业自身的经济活动外，其他宏观经济变量及上游和下游行业的经济活动也会在一定程度上影响和反映电力行业的景气波动状况。根据我国电力行业波动的规律及特征，结合我国经济增长趋势、工业发展速度等因素进行综合分析，收集了与电力行业相关的宏观月度指标（包括发电量、用电量、效益等指标），上游行业（如煤炭、原油等行业）、下游的高耗能行业（如重工业及钢铁、有色金属等行业）的各类月度指标，以及影响电力行业投资的各类金融指标300多个。数据来源：《中国经济信息网》统计数据库和国网北京经济技术研究院，数据样本期间：1999年1月～2006年8月。经过比较研究，我们选择了发电量作为一致指标的基准指标。本文所采用的指标均为增长率序列，首先将各指标的增长率序列进行季节调整，然后利用时差相关分析方法、K-L信息量方法、峰谷对应法等多种方法指标选取方法参见董文泉等《经济周期波动的分析与预测方法》，吉林大学出版社，1998。筛选出了23个景气指标，分别构成能够反映电力行业波动状况的先行、一致、滞后指标组（见表1）。

表1中国电力行业景气指标组指标类型指标名称延迟月数时差相关系数先行指标一致指标滞后指标1.电力供应业管理费用增速-100.602.电力供应业财务费用增速-60.633.钢产量增速-120.794.电力供应业固定资产净值年平均余额增速-120.495.煤炭开采和洗选业固定资产净值年平均余额增速-60.876.煤炭开采和洗选业财务费用增速-120.527.原油产量累计增速-80.588.工业产销率-50.81.发电量产量增速012.重工业企业增加值增速+10.913.电力生产业销售利润率+10.644.火电产量增速00.95.电力热力生产供应业税金总额增速+10.766.全社会用电量增速+10.821.电力生产业资产总计增速+180.652.电力生产业负债合计增速+180.703.电力生产业产品销售成本增速+160.874.电力供应业产成品资金占用增速+140.635.煤炭开采和洗选业工业品出厂价格指数+170.856.煤炭开采和洗选业产品销售成本增速+180.987.黑色金属冶炼及压延加工业产成品资金占有率+180.888.成品钢材产量增速+110.799.产成品库存期末值增速+120.86注：（1）“+”表示滞后，“-”表示先行。

（2）先行指标和滞后指标的时差相关系数都以一致合成指数作为基准指标计算得来。（二）电力行业的一致指标

一致指标是指该指标的波动与当前电力行业的景气变动基本一致。本文通过各种指标筛选方法确定6个一致指标。2002年以来，随着中国经济发展进入重工业加速发展的时期，第二产业的产值增幅迅速提升，推动了工业用电的快速增长，工业用电比重从2002年的71%持续上升到2006年的75%，因此发电量与重工业企业增加值是高度相关的。我国电力工业的结构是以火电为主，火电发电量占全国发电量的80%以上。全社会用电量反映社会对电力的消费，所以用电量和发电量的波动非常相似。电力生产业销售利润率和电力热力生产供应业税金总额是电力行业的财务指标，反映电力行业的效益状况。无论从经济理论上还是从现实经济的角度出发，选择上述指标作为一致指标都是合理的。

（三）电力行业的先行指标

先行指标是指在经济波动达到高峰（或低谷）前，超前出现峰或谷的指标。很多部门都将先行指标作为短期预测的重要依据。本文选择了8个先行指标，其中电力供应业管理费用和电力供应业财务费用都反映了电网企业的生产效率和盈利能力，因此，电力供应业管理费用和财务费用作为先行指标是合适的。电力供应业固定资产净值反映电力供应业的投资情况，因为电力具有不可储存性，电网的建设必须先行于发电企业。电力设备制造业的发展与电力的发展息息相关，而电力设备不断升级，对钢材的需求也日趋提高，所以本文将钢产量作为先行指标从经济意义上讲是合理的。煤炭是电力，特别是火力发电最重要的上游产业，煤炭开采和洗选业固定资产净值和煤炭开采和洗选业财务费用能够反映煤炭的投资和资金运营情况，决定煤炭的产量，因而被选作先行指标。原油产量的变化将刺激替代能源煤炭和电力的需求量，另外柴油和燃油又与发电密切相关，故选为先行指标。工业产销率反映生产与销售的衔接程度，根据工业产销率可以判断工业企业是否存在产能过剩，进而进行宏观调控和结构调整，这必然会影响到发电和用电，故工业产销率作为先行指标是合理的。

（四）电力行业的滞后指标

滞后指标是指那些转折点（峰或谷）滞后于经济波动的指标，其作用在于它的峰或谷的出现可以确认经济波动的高峰或低谷确已出现，本文选择了9个滞后指标。由于电力项目的建设周期通常较长，滞后于发电量的增长，所以电力生产业资产总计增速和负债合计增速是滞后指标。我国的发电主要以火力发电为主，煤炭行业的出厂价格指数上涨，从而增加发电成本，因此选择煤炭行业的出厂价格指数以及电力生产业产品销售成本作为滞后指标。产成品库存可用于反映工业的投资增长以及用电需求，同理也被选作滞后指标。电力行业的发展必然会带动对成品钢材需求的增加，因此，成品钢材产量增长率属于滞后指标。

综上所述，表1中的指标不仅与电力行业波动的对应性较好，还具有重要的经济意义。通过观测这些指标的变化，可以比较全面地分析电力行业增长及效益的变化，从而帮助有关部门较为合理和准确地掌握电力行业未来的发展动向。但是由于我国正处于电力行业改革阶段，要逐步打破垄断，这要求随着电力行业市场化的逐步完善，在指标的选取上还需要不断地改进。

三电力行业景气指数及波动的分析〖1〗

（一）电力行业景气指数的建立景气指数作为一种实证的景气观测方法，可以用来作为衡量经济波动的尺度。目前国际上通用的景气指数方法主要有扩散指数（Diffusion Index，DI）方法和合成指数（Composite Index，CI）方法。合成指数不但给出波动的高峰和低谷，而且描述了扩张或收缩的急缓程度。先行合成指数预报可能出现的转折点或峰谷点，一致合成指数评价现行经济状况和现有水平。

本文利用美国经济研究局(National Bureau of Economic Research，NBER)的合成指数(CI)方法构建电力行业的景气指数，利用表1所列的指标通过合成指数方法计算出电力行业的先行、一致、滞后合成指数(以2000年为基准年)，见图1和图2。

图1电力行业一致合成指数（实线，左坐标）、

先行合成指数（虚线，右坐标）

图2电力行业一致合成指数（实线，左坐标）、

滞后合成指数（虚线，右坐标）

从图1和图2可以看出，先行和滞后合成指数与一致合成指数的对应关系都非常好，先行合成指数峰的平均先行期为12个月，谷的先行期为6个月。滞后合成指数峰的平均滞后期为16个月，谷平均滞后期为15个月。

（二）电力行业景气分析

我国电力行业的一致合成指数从1999年开始上升，在2000年8月达到峰，之后开始小幅下滑，于2001年8月达到谷底，接着出现持续的上升趋势，并在2003年1月开始持续10个月保持在高位水平，然后继续上升，到2004年2月达到峰后开始下降，直到2005年2月份达到谷底后才再次出现回升态势，并一直持续至今。

（1）2000年我国电力供求基本平衡。2000年，我国宏观经济出现重要转机，受经济形势全面好转拉动，全社会电力需求迅速回升，电力行业出现快速增长势头，扭转了“九五”以来我国电力有效需求不足、用电低速增长的局面，一致合成指数在2000年8月达到峰。投资、外贸拉动电力需求增长的因素较大。工业企业尤其是高耗电行业用电快速增长的主要原因是国际市场需求增加，国内企业生产恢复以及电力部门对高耗电行业采取优惠电价。这种上升势头并没有持续太长时间，由于这些因素的影响逐渐减弱，高耗电行业产品供大于求，国家对石化等行业进行结构调整，使用电需求下降，一致合成指数从2000年9月开始下降，并于2001年8月达到谷底，这一时期电力供需基本平衡。

（2）2002年电力供求出现局部紧张局面。2002年以来，电力行业一致合成指数持续上升。由于实施积极的财政政策，加入WTO带来外商投资的快速增长，以及房地产投资快速增长，使得固定资产投资成为带动内需、拉动工业生产增长的主要动力，2002年下半年，中国经济进入了新一轮增长期。经济发展态势良好是电力需求快速增长的全局性原因。高耗电行业如化学、建材、黑色金属冶炼等行业产量快速增长，拉动了这些行业用电的快速增长。2002年电力供需形势整体趋于紧张，但基本保持平衡，发电设备利用率提高，电源建设投资继续增加。

（3）2003年开始呈现较为严重的电力短缺状况。2003～2004年初，一致合成指数持续10个月稳定在高位水平，然后继续上升，到2004年2月达到本轮扩张期的顶峰。一方面由于经济结构不均衡，工业生产快速增长，在重工业主导整个经济走势的情况下，高耗能行业用电增长过快，电力需求过度旺盛是电力行业景气上升的主要原因。电价改革滞后，对高耗能行业的电价优惠没有得到清理，使高耗能行业过度扩张。另一方面，由于前些年电力投资建设规模增速过慢，国内煤炭生产总量不足，加上运输紧张，造成电煤供应紧张。主要水电站来水偏少，蓄水不足，水电发电增速下滑。这些因素共同作用的结果是电量供需矛盾突出，2002年底实行的厂网分离、竞价上网的体制改革在短期内对行业效益的影响尚没有显现出来。

针对经济中存在的矛盾，国家加大了宏观调控力度，对重点行业确定节能要求，同时增加了电力投资建设力度。2003年底，发改委出台宏观调控政策，以防止钢铁、电解铝、水泥行业的过热投资。2004年初，国家出台政策，通过提高电价、取消优惠电价等手段遏制高耗能行业的扩张，并通过信贷调控限制固定资产投资增长过快。工业增长继续保持增长势头，但固定资产投资呈现先高后低特征，一系列的宏观调控政策使得电力需求增长速度变缓，一致合成指数呈下降走势。但是2004年电力需求依然旺盛，电力供应紧张，发电设备利用小时数达到5460小时，比2003年高6%，电力供需矛盾加剧，先后共有24个省级电网、25个省市区出现拉闸限电，电量缺口由2003年的250亿千瓦时上升到2004年的650多亿千瓦时。国家信息中心中国经济信息网，数据来源于《2005年中国电力行业年度报告》，2005年4月。

2004年煤炭价格在需求快速增长的推动下上涨，而电价由于受政府管制，调整幅度大大落后于煤价，高煤价带来的成本压力在很大程度上降低了发电企业的利润空间，使电力企业效益下滑，一致合成指数下降，本轮循环波动在2005年2月达到谷底。

（4）2005年以后电力供需紧张形势缓和。随着国家宏观调控措施的逐步到位，部分高耗能行业用电增速明显回落。2005年全国用电量仍然保持较快增长，第二、三产业用电增速下降，但由于城乡居民收入稳步增加，家用电器拥有率迅速提高，城市化加快，带动了居民生活用电增长较快。一致合成指数上半年略有上升，然后回到年初水平，表明电力行业景气继续回升。

近几年电力建设投资力度加大，发电能力增长较快，电力需求增速放缓，水电厂来水充足和电煤供应充足是促成电力供需紧张形势缓和的主要原因。高耗能行业产能过剩导致的发展速度减缓，对于缓解电力供需矛盾起到了一定作用。

2005年电煤供应紧张形势得到缓解，由于电力生产环节能源利用效率有所提高，同时受2005年5月国家启动煤电价格联动的影响，销售电价上涨，电力企业经营效益下滑的情况有明显好转，行业效益景气回升。

2006年1～8月份第二产业用电增幅较大，用电比重进一步上升，高耗电行业用电增长反弹。随着装机容量的持续快速增长，电力供需紧张局面总体大幅缓解。电力需求增长趋势趋缓，但呈上升态势，得益于煤电价格联动政策的实施，电力企业效益稳定增长，经营情况进一步好转。一致合成指数显示电力行业景气继续上升。

四2007年展望及政策建议〖1〗（一）2007年电力行业发展趋势分析根据本文所研制的电力行业一致合成指数走势，电力行业从2005年3月份开始进入新一轮的增长时期。同时，我们从图1的先行合成指数的走势可以看出，先行合成指数在2005年7月份出现波动的峰之后，直到2006年8月均一直处于持续下降趋势，按先行指数的平均超前期计算，到2006年第三季度左右，我国电力行业均将处于此次经济周期波动的增长期中。2006年第四季度和2007年我国电力行业一致合成指数将有所回落，但下降幅度不会很大。

2006年上半年，国民经济呈加速增长态势，国内生产总值91443亿元，同比增长10.9%，增速比上年同期快0.9个百分点。而工业特别是重化工业呈现出快速增长的势头，带动电力需求较快增长。固定资产投资增长呈明显加速态势。2006年上半年，全社会固定资产投资42371亿元，同比增长29.8%，增速比上年同期加快4.4个百分点。国家针对固定资产投资增速过快等情况实施了较为严厉的调控手段，严格控制固定资产投资规模过快增长，抑制部分产能过剩行业过快发展。调控效果需要一段时间才能显现。所以电力需求继续增长一段时间后，会有所减缓。但由于经历电力短缺后，连续三年加大电力建设投资力度，2006年新增装机容量将超过7500万千瓦，总装机容量将达到5.8亿千瓦。电煤供需矛盾逐步缓解，供应能力和库存充足，使得全国供电形势朝着缓慢上升的方向发展，不会出现前几年电力短缺的局面，2007年以后，全国电力装机不足的局面将得到改变。

国家发展和改革委员会决定于2006年6月30日开始实施电价调整方案，根据高耗能产业发展情况，进一步完善差别电价政策，利用价格杠杆淘汰落后产能。销售电价的提高在一定程度上会抑制电力需求的增长。2006年的煤炭价格有较大幅度回落，电力行业产品销售成本增速下降，利润增速加快。电价的上涨一方面使电力行业效益快速增长，行业景气在高位运行，另一方面也抑制了高耗能产业的生产。

预计到2007年，中国电力行业在宏观调控、提高电价的双重因素影响下，电力供求矛盾进一步缓解，基本能达到供求平衡。即从2000～2007年，电力行业经历了“供求平衡——局部用电紧张——全国缺电——局部用电紧张——供求平衡”这样的周期。

（二）政策建议

（1）把握电力供需缓和的有利时机，加大调整电源结构力度，关停淘汰不能满足环保要求和能耗高的小火电机组，降低发电煤耗，发展大型煤电。

（2）积极推进电价改革，结合电力供给成本，尽快建立独立合理的上网电价、输配电价及销售电价等分级电价体系和相应的电价形成机制，充分发挥价格的杠杆作用，最终实现电价市场形成机制。

（3）结合电源建设统筹规划电网，加强电网建设，加快城市配电网及农村电网的建设和改造，提高电网输电和配电能力。

（4）进一步完善煤电联动机制，保持煤电运协调稳定发展，保证电煤的供应。

本文基于经济周期波动理论和合成指数方法构建了中国电力行业景气指数，刻画了1999年以来电力行业的周期性波动。中国电力行业景气指数的构建和发布使决策者可以从景气分析的角度准确判断中国电力行业发展形势，有效预测中国电力行业的未来发展动向，从而为制定正确的宏观经济调控政策提供科学的依据。但是由于我国正处于经济转轨阶段，经济结构变化较大，统计数据又不健全，所以中国电力行业景气指数的研制和应用还处在尝试阶段，仍然需要在实践中不断的改进和完善。

本文得到国家社科基金项目的资助，项目号：05BJY013；国家自然科学基金项目的资助，项目号：70673009。（刘畅 高铁梅 崔艳红 作者单位：东北财经大学）