港指昨日大跌1500余点，市场人士认为很大程度上源于港股直通车可能缓行。港股直通车何时通？自8月20日外汇管理局宣布该政策试点以来，舆论冷热交替，褒贬不一。

早在该政策出台之初，就有专家指出，港股直通车之重要性堪与2001年中国加入WTO、2005年人民币开始渐进升值相提并论。但这样一个重大政策的出台，却没有公开、严谨的论证过程。随后，不时有国际金融机构推波助澜。国际投行美林估计，明年通过港股直通车和QDII投资港股的资金或达到545亿美元。中银国际的预测更为大胆，预计未来一年通过QDII流入港股市场的现金将高达500亿美元，通过港股直通车流入港股市场的资金更会高达2000亿美元……

或许是这些数字庞大得有些耸人听闻，不少学者甚至财经官员指出，该政策可能引发的后果和连续效应，相关方面可能尚未考虑周全。再加上两个多月来，恒生指数一路狂奔，内地、香港的股票市盈率集体飙升，港股直通车政策被市场指为略显冒进之举。

不同声音还来自对人民币资本项目开放进程问题的考量，认为港股直通车缺乏对中国经济体制转型顺序的整体考虑。目前人民币资本项目大多没有完全可兑换，而通过港股直通车对接资本可以自由流通的、相当国际化的香港股市，如果不加规模控制，一旦内地资本市场或经济有任何风吹草动，这些资金的自由流动可能会对内地经济尤其是金融体系带来致命影响。如果单单考虑缓解外汇储备就仓促推出直通车，可能有失稳妥。

其次，内地的流动性过剩早已传导到香港股市，港股直通车开通，无疑将进一步推动香港的资产价格上升，加大大盘国企股的风险。而香港市场的稳定，也是政府考虑的重要因素之一。

第三，从政策制定的角度看，港股直通车的行政色彩较为浓厚，为市场化理念所质疑。在香港股市已有泡沫迹象并高位运行的情况下，缺乏具体规划的直通车贸然开通，中小投资者接棒套牢的风险相当大，这也不是政府愿意看到的。

细心的人会注意到，近期不管是市场人士还是政府官员，关于港股直通车的言论越来越趋于谨慎，不少人士甚至提出了折中的建议，比如控制直通车规模，鼓励私募基金而不是个人直接投资等。不管怎样，港股直通车必须放在中国经济增长、资本市场改革开放和人民币可自由兑换的全局下整体考虑，如果仅仅只是考虑到解决国际收支失衡、流动性过剩等问题，可能事与愿违，只有在经过充分论证和条件成熟后方可施行。