M2高增长不应简单理解为“放水”

（中国网2月21日讯  记者蒋新宇）近日发布的央行数据显示，1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%。同时，一月份新增人民币贷款4.9万亿，同比多增9200亿，创单月历史最高，也高于预期的4.08万亿。有观点认为M2的高增长意味着央行“放水”，是“印钞机在轰鸣”。

对此，中国网记者采访了国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任朱鸿鸣，他认为，M2高增长要结合社会融资规模存量增速持续回落来理解，不应简单理解为“放水”。

朱鸿鸣表示，社会融资规模是金融体系向各类非金融部门提供融资的总和，可以更好地反映信用扩张情况。1月末，社会融资规模存量增速降至9.4%，较去年末和去年同期分别下降0.2个和1.1个百分点，12.6%的M2增速并未伴随社会融资规模的加速增长，不意味着信用扩张过快，因此不应简单理解为“放水”。他指出，广义货币M2包括居民存款和企业存款，存款在居民部门和企业部门之间的转换并不影响M2增速，M2增速的上升更可能与居民金融资产由非存款类金融资产（如银行理财产品）转为存款相关。

关于人民币贷款超预期增长，朱鸿鸣指出，其中有季节性因素和“贷款——债券跷跷板”因素。他进一步分析表示，季节性因素方面，出于早投放早收益的考虑，每年1月均为银行集中投放贷款的月份，新增贷款额大幅高于全年其他月份。“贷款——债券跷跷板”因素方面，银行贷款和企业债券两类融资渠道具有替代效应，受债券市场利率走高、发行难度增加等因素影响，1月份债券市场为企业部门提供的净融资仅为1486亿元，较去年同期少4352亿元，存在企业调整融资渠道，以贷款融资代替债券融资的因素。

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