1998年的香港经济在金融风暴的影响下跌入了谷底，各项经济指标均呈下滑态势。到1999年第2季度，香港本地生产总值增长0.5%，是此前15个月内的首次正增长，私人消费开支与贸易数字均有小幅增长，同时股市、房地产方面也出现了复苏的迹象。以第二季度为起点，1999年全年本地生产总值的实质增长率达到了1.8%，这一切预示着最艰难的时刻已经过去，香港经济已开始复苏。

香港经济在1999年之所以得以很快地走上复兴之路，主要有着内在和外在两方面的原因。从内在原因来看，主要是特区政府继续推出一系列刺激经济的举措，促进经济恢复。由于金融风暴严重打击了消费者和投资者的信心，所以政府的当务之急是刺激内需，扩大直接投资。为此当局继98年之后继续增加政府投资创造经济增长动力，1999年全年政府消费开支增长4%；继续实行退税措施，缓解了个人与投资者的资金流动困难，从而促进了个人投资与消费的增长。在金融方面，特区政府在1999年推出了一系列有利于开放市场、促进银行业竞争和提高金融业效率的措施，包括合并联合交易所，建立创业板市场等，提高了金融效率，对香港金融业竞争力的恢复发挥了重要作用。在采取种种短期的应对措施的同时，特区政府也未停止对此次金融风暴进行认真的反思，以期从更深的层次来探究原因，寻找对策。泡沫经济在金融危机中不堪一击的表现使政府决定进行经济转型，优化产业结构，避免走之前靠资产价格膨胀带动经济发展的老路。为此，当局采取了一系列积极措施，推动创新科技，并将其作为一项长远发展规划来实施。在这些举措中最引人注目的就是“数码港”计划，该项目旨在吸引全球资讯公司来港发展多媒体服务产业，使香港逐步发展成为国际资讯服务中心。特区政府为经济转型而采取的种种措施为香港经济的发展注入了新鲜的血液，成为香港经济走出金融危机阴影的重要推动力量。

从外在原因来看，世界经济的整体环境趋好加速了香港经济复苏的进程。香港作为一个小型的外向型经济体,其经济运行与发展在很大程度上受到国际经济环境的影响，在经济恢复阶段尤是如此。1999年作为香港主要贸易伙伴的美国经济增长强劲，从而使香港对美国的出口大增，而香港股票市场在美国股市的带动下也迅速拉升，到99年4月份，恒生指数已突破13000点，股市成交活跃带来了正的财富效应，成为经济复苏的催化剂。此外，日元的升值、东南亚各国经济的恢复也为香港经济的复苏提供了良好的外部条件。

除了上述种种原因之外，内地经济的稳定高速发展也是香港经济复苏的一个重要原因。香港作为内地对外贸易的重要中转站，其贸易与内地的经济发展密切相关，长期以来，内地大约50%的转口贸易都是通过香港进行，而内地货物在香港转口货物中也占据九成左右，双方可谓唇齿相依，荣辱与共。1999年在香港经济出现复苏迹象时，内地经济保持了稳定的增长，尤其是从1999年7月，随着内地出口恢复快速增长之后，香港转口贸易也大幅反弹，直接带动了香港整体贸易的复苏，这对于贸易依存度极高并且处于经济恢复阶段的香港来说不啻于一针强心剂。

在良好的外部因素以及特区政府和香港民众的努力下，香港经济逐步迈出了金融危机的阴霾。继1999年经济实现正增长之后，2000年香港经济复苏势头更加强劲。虽然全球经济发展趋势不明朗，但在本地创新科技投资的拉动以及内地经济增长的刺激下，香港经济实现了10.4%的快速增长，为此前13年中最大增幅，同时也是2000年亚洲地区乃至全球的最大增幅。进出口贸易额、货柜吞吐量、外来游客人数、海外公司注册数量等也均有大幅增长，纷纷达到或超过历史最好水平，整个经济呈现出一片欣欣向荣的景象。

但应当看到，2000年经济的高速发展是在金融危机之后各项指标基数较低的情况下取得的，带有较大的恢复的性质，在此后的2001-2002年间，由于国际油价高企，美国经济增长放缓以及911恐怖事件带来的世界局势动荡，全球经济增长放缓，受此影响，香港经济再度陷入低迷，2001年经济增长仅达到0.2%。2002年伊始，香港经济稍见起色，从第2季度起，香港整体货物出口在连续四个季度负增长之后扭转了颓势，实现了比较快速的增长。旅游业在2002年也取得了很大的发展，前三季度香港旅游收入达到468亿港元，大大超过年初预定目标。旅游业的发展带动了香港娱乐、食宿、餐饮等相关行业的发展，并提供了相当多的就业机会，为全球经济不景气条件下香港经济的发展做出了比较大的贡献。但与此同时，影响香港经济恢复的因素仍然很多，全球经济的疲软，失业率的高居不下，内部需求的不旺等都制约了香港的发展，与2001年相比，2002年香港经济稍有反弹，但增长率也仅为1.9%。

经过了2002年的调整，各界对2003年的香港经济普遍持谨慎的乐观态度，认为香港经济会延续复苏的态势，取得更快的增长。但在第1季度尚未结束时，打击便接踵而至：3月20日伊拉克战争打响，这使正在复苏的全球经济的前景又蒙上了一层阴影，而更为严重的是SARS病毒的蔓延。2003年3月初非典型肺炎在香港爆发，其快速的传播与高死亡率引起了民众极大的恐慌。病毒的传播直接影响到香港旅游业的发展，尤其是3月中旬到4月中旬，访港旅客仅有88万人次，较前一年同期下降三分之一，旅游业的疲软直接影响到航空业、酒店业的经营，在这期间，香港酒店的平均入住率由去年同期的87%下跌至不到10%，真可以用门可罗雀来形容。同时，非典使大部分居民都选择待在家中以避免受到传染，从而造成部分服务行业遭受无人问津的窘境。据统计，在疫情恶化的3月到4月间，部分零售业及娱乐业的生意下跌近半，损失惨重。此外，疫情的爆发还造成楼市的成交量大幅下跌以及原定展会的延期等等。

非典的不期而至给香港经济造成了一定的打击，但特区政府的快速反应将损失降到了最小。4月23日，政府推出了118亿港元的八项救市措施，主要包括减免税负，豁免一些公共收费，政府担保提供短期贷款给部分服务行业助其渡过难关，提供一些短期职位缓解失业压力，增加公共卫生及医疗研究投入等等，这些措施起到了稳定民心的作用，在其后的几个月中，非典疫情得到了控制，经济又逐步恢复到正常的发展轨道。

值得一提的是，在香港经济尤其是旅游业饱受非典困扰的时刻，中央政府再次显示了其支持香港经济发展的决心。2003年7月28日，内地推出了“港澳个人游计划”简称“自由行”，这是一个容许中国内地居民以个人旅游的方式前往香港和澳门旅游的计划。28日推出的第一批开放自由行的城市包括广东省的东莞、佛山、中山、江门，在随后的两个月中又开放了包括北京、上海在内的其他六个大中城市（至2007年1月1日内地已有49个城市开放了自由行）。此举给香港处于低谷的旅游业打了一针强心剂，奔涌而至的内地游客直接推动了经济的恢复。2003年全年，香港经济在困难重重的情况下，通过各界的努力最终取得了3.2%的增长速度。

1999年至2003年，香港经济经历了一个跌宕起伏的恢复阶段之后最终走上了稳步复兴的道路。也许正如董建华特首在接受采访时所说的那样，到2003年末，香港经济才真正走出了金融风暴的阴影。（对外经济贸易大学国际经济研究院）