（节选） 

一 货币金融运行的基本态势

2003年前3季度，货币供应量增长迅猛，金融机构贷款投放偏多；企业存款、居民储蓄持续增加；银行间市场交易活跃，货币市场利率从8月下旬起大幅度上扬;外汇储备继续增加，人民币汇率保持稳定。

1.货币供应量增长较快

初步统计，9月末广义货币M2余额为21.36万亿元，同比增长20.7%，增幅比2002年同期高4.2个百分点，比上月回落0.9个百分点。狭义货币M1余额为7.92万亿元，同比增长18.5%，增幅比2002年同期高2.6个百分点，比上月低0.3个百分点。货币供应量增长较快主要因为贷款增加较多，目前的广义货币M2增幅高于同期GDP增幅和居民消费物价指数增长之和12.2个百分点。

9月末，流通中现金M0的余额为1.83万亿元，同比增长12.8%，增幅比2002年同期高5个百分点。1～9月份，现金累计净投放1028亿元，同比多投放483亿元。其中当月现金净投放700亿元，同比多投放179亿元。

9月末，基础货币余额为4.64万亿元，同比增长16.8%，增幅同比高5.7个百分点，比8月份高5.6个百分点。当月基础货币增幅大幅度反弹主要是因为央行提高了法定存款准备金率，当月金融机构准备金存款增加1147亿元，占基础货币余额的2.5%。

2.金融机构各项存款持续快速增加

9月末，全部金融机构(含外资机构)本外币并表的各项存款余额为21.51万亿元，同比增长21.1%，增幅比2003年年初上升1.1个百分点。其中，人民币各项存款为20.29万亿元，首次突破20万亿元大关，银行资金来源充足。

企业存款增加较多。本外币并表的企业存款9月末余额为7.42万亿元，同比增长21.9%，增幅比年初高3.6个百分点。前9个月，本外币并表企业存款累计增加10015亿元，同比多增加3684亿元。

居民储蓄快速增长。9月末，全部金融机构(含外资机构)本外币并表的居民储蓄余额为10.82万亿元，同比增长18.3%。1～9月份， 本外币并表的居民储蓄累计增加13785亿元，同比多增加2811亿元。当月邮政储蓄存款增加61亿元，继续从农村分流资金。

3.金融机构新增贷款增加较多

9月末，全部金融机构各项贷款(含外资机构) 本外币并表的余额为16.65万亿元，同比增长23.7%，增幅比年初高5.3个百分点。其中，人民币贷款余额为15.61万亿元，同比增长23.5%，增幅同比高8.9个百分点，与上月比降低了0.4个百分点；外币贷款余额为1264亿美元，同比增长26.9%。

2003年前9个月，本外币并表各项贷款(含外资机构)累计增加26687亿元，同比多增加12657亿元，已经超过2002年全年贷款（19228亿元）7459亿元。其中，人民币贷款累计增加24715亿元，同比多增加11175亿元，超过2002年全年18475亿元人民币贷款6240亿元；外币贷款238.3亿美元，同比多增加179.2亿美元。

从机构分布看，2003年前9个月累计人民币新增贷款较多的机构为：国有独资银行增加12639亿元，同比多增加5579亿元；股份制商业银行增加5602亿元，同比多增加2186亿元；农村信用社贷款增加3146亿元，同比多增加1104亿元。以上三类机构占2003年贷款增加额的比重为79.6%。

从前9个月金融机构（含外资）人民币贷款投向看，主要是票据融资累计增加4579亿元，同比多增加2916亿元；中长期基本建设贷款4798亿元，同比多增加2601亿元；中长期个人消费信贷3585亿元，同比多增加1218亿元；其他短期贷款增加3198亿元，同比多增加871亿元；中期流动资金贷款增加695亿元，同比多增加518亿元；农业贷款增加1861亿元，同比多增加445亿元。以上6项共多增贷款8569亿元，占多增11175亿元贷款的76.7%。

4.商业银行超额储备率继续下降

9月末按7%计算的国有独资商业银行人民币超额储备率为3.4%，股份制商业银行人民币超额储备率为5.1%，城市商业银行人民币超额储备率为2.7%，外资金融机构的超额储备率为15.6%。按6%计算的农村信用社超额储备率为3.8%。总体看，受贷款较快增长影响，前三季度银行超额储备率下降较多，已达到很低水平，这意味着银行未来的扩张能力已经减弱。

5.外汇储备继续快速增加，人民币汇率保持稳定

9月份，中国外汇储备继续延续上半年的趋势，增加较多。9月份，外汇储备比上月增加192亿美元，前9个月累计增加975亿美元，同比多增511亿美元。9月末中国的外汇储备达到3839亿美元，同比增长48.5%。目前，外汇储备增加较多的主要原因是近年来中国的国际收支顺差和资本回流所致，但也要警惕国外热钱的流入。9月末，人民币汇率为1美元兑8.277元人民币，人民币汇率继续保持稳定。

6.银行间市场交易活跃，市场利率上扬

受国民经济增长加速及银行贷款增长较快的影响，中国银行间市场交易活跃，2003年前9个月累计成交12.86万亿元，同比多成交4.14万亿元，同比增长47.5%。国有独资商业银行是资金主要提供者，股份制商业银行是资金主要需求者。

银行间市场人民币同业拆借和债券回购交易的月加权平均利率分别由年初的2.16%和2.28%，持续下跌至4月份低谷时期的1.98%和1.97%。5月份起，受法定存款准备金率上调和发行债券、股票等因素的影响，这两个市场利率呈恢复性回升。8月下旬起，同业拆借和债券回购月加权平均利率大幅度上扬。9月份，这两个利率分别上升至2.69%和2.93%，比8月份分别上升0.5和0.69个百分点。

自8月以来货币市场利率上涨较快，在一定程度上符合货币政策调节的意图，但利率波动幅度过大不利于金融机构的正常经营。考虑到决定市场资金供求状况的主要因素——居民储蓄存款和企业存款——依然保持快速增长，国有独资商业银行作为货币市场资金的主要融出方，在法定存款准备金率提高1个百分点的情况下，9月份的超额储备率仍为3.4%，资金依然较为宽松，可以认为当前货币市场利率上涨只是一种短期现象。

二 当前金融运行中值得关注的几个问题

当前中国经济运行中出现的内外需求扩张，经济增长加速的发展态势，是1998年以来实施积极的财政政策和稳健的货币政策所追求的，也是加入世界贸易组织后积极效应的体现。但是，对于金融领域中存在的货币供应量增速较快，可能积聚今明两年的通货膨胀压力；贷款增长过猛，可能引发潜在的系统性风险；人民币升值预期较强，外汇流入继续较多，本外币政策协调难度加大；企业融资对银行贷款的依赖增强等问题，应给予高度重视。

①货币供应量和信贷投放依然偏快，可能引发潜在的系统性风险。

②美元贬值引起国际社会对人民币汇率的高度关注。

③外汇储备规模扩张迅速，本外币政策协调难度加大。

④资本市场融资规模萎缩，企业间接融资渠道将进一步强化。

⑤居民储蓄存款持续增加，凸显消费低靡和收入分配差距扩大。

三 全年经济金融发展趋势

目前，一些先行性指标的走势显示经济仍将保持较快增长。如重工业的增长速度超过轻工业；有些行业比如汽车、钢铁、建筑、房地产增长迅猛，部分原材料和半成品的短缺；原材料（冶金、有色金属、化工、森林）、纺织和机械工业投资增速较高；电力供给的短缺，全国拉闸限电地区和次数增多；铁路航空运输能力不足等，都在一定程度上显示出目前经济增速加快的发展趋势。

从预期的角度分析，国家统计局第三季度全国企业景气指数为133.0，分别比第二季度和2002年同期提高16.4和4.3点，已经恢复至“非典”之前的水平。人民银行企业家问卷调查显示，企业家对下季度景气预测较为乐观：企业宏观经济形势预期指数为6.1%，比第一季度提高3.4个百分点，企业经营状况景气预期指数为18.7%，比第一季度提高2.5个百分点，表明企业家仍看好下季度的宏观经济走势和企业经营状况。

在国际环境方面，2003年世界经济总体形势要略好于2002年，全球经济增长率可能在3.3%～3.6%之间。国际货币基金组织9月份预测2004年全球经济增长4.1%。国际经济环境的进一步走好将有利于中国外贸进出口的增长，并进一步拉动中国工业产品生产的增长。

综合分析，中国经济快速增长的基本趋势不会改变，预计2003年全年经济增长应该在8%以上。其中，考虑到中国消费者有13亿，如此大规模消费群体的消费需求会使消费增长不可能有大幅度的波动，在“非典”因素对消费的冲击减弱以后，消费会回归到原有的增长轨道，预计全年消费增长8.5%；投资需求基本上没有受到“非典”的影响，且贷款的持续大幅度增长会进一步拉动投资需求，但受2002年第四季度投资基数大和目前政策因素的影响，增速进一步提升的可能性不大，全年全社会投资增长23%左右，增速比2002年（16.1%）大幅度提高；新的出口退税政策会推动企业赶在政策生效前增加出口，按照目前进出口增速及变化趋势预计，2003年全年进出口总规模将突破8000亿美元，同比增长28%～30%。其中，出口增长25%，进口增长33%，全年贸易顺差120亿美元左右，为2002年贸易顺差（304亿美元）的40%；物价将继续保持回升，预计全年居民消费价格增长率将在1%以内。

(作者单位:中国人民银行统计司)

中国网 2004年1月18日