（节选）

2006年是中国第十一五规划的第一年，是在新世纪战略机遇期进入上升期以来第一个景气波动和新一轮宏观调控后的第一个年份。在此年份，又面临着石油价格不稳、贸易摩擦加剧等复杂多变的国际经济形势，对宏观调控提出了新的更高要求，使这一年的政策选择显得更加重要。

一、中国经济面临潜在通货紧缩和投资增长速度反弹的双重压力

关于当前的宏观经济形势，出现了一些争论。

对物价（CPI）走势在去年三季度达到高点后，出现了连续三个季度的回落，有专家认为“物价处于合理水平，既无通胀也无通缩”，有专家认为“中国1998～2002年物价指数持续下降，出现经济学定义的通货紧缩。2003～2004年，从表象上看似乎退出通货紧缩，但如果进一步分析，就可以发现通货紧缩背后的原因——供大于求，即生产能力全面过剩的问题，没有得到解决”。

对经济形势是防冷还是防热的看法也不同。主张防热的人认为“投资增长了约25%，在去年高基数的基础上，还在攀升”，主张防冷的人则会拿出物价指数持续走低的情况来论述，从贸易等不同的角度也都有不同的见解。特别是使用的数据不同，角度不同，得出的结论不同，表明我国宏观经济的特点与复杂性，需要从多个角度进行综合分析。有时从宏观经济总量看变化不大，而从结构上和产业层面看，认识上可能会深一步。

消费增长景气稳中趋缓，固定资产投资增速仍较高，有继续回落空间，房地产投资持续回落，进口数据显示内需增势较好，出口增长的可持续性不像期望的那样强，重工业景气回落值得关注等等。这些表明从产业层面看，经济增长趋缓。从总量上看，从出口和投资表明需求仍在快速增长；而由于连年投资的高速增长提升了供给能力，使供给的增速加快，供需的矛盾未能缓解，也存在某些供给不足的情况，结构性矛盾仍然突出。

从中国近几年的物价指数（CPI）变化和对未来中长期的CPI增长率的预测看，我们认为，中国经济面临潜在通货紧缩压力。这是因为长时期的投资快速增长提高了供给能力，而在启动内需方面，由于涉及多方面的因素等原因相对进展滞后，供大于求的格局是造成CPI低的基本原因。如果政策把握得当，低通胀有使发展和改革环境宽松的一面，但如果政策实施不当，低通胀很容易转化为通货紧缩，甚至出现较长期的较严重的通货紧缩，对经济发展产生不良影响。

从综合分析看，所以存在不同观点，既是因为宏观经济的复杂性，同时也表明有作用方向不同的因素。中国经济既有通货紧缩的压力，又有投资增速反弹的动力，因为投资体制改革尚在进行，地方政府推动投资的作用还相当大，不少地方已在酝酿“十一五”项目提前开工等事宜。这就对宏观调控提出了新的更高要求。

二、保持稳健财政政策的连续性

我国实行稳健的财政政策，在宏观调控中发挥了作用，证明了财政政策取向是正确的。近期财政部有关人士表示，“在今年及今后一个时期仍将继续实行稳健财政政策”，这表明要在一定时期保持稳健财政政策的连续性。这是基于对我国经济增长态势的判断，结构调整的要求和经济体制改革的需要而做出的选择，这是适宜的选择。

在保持稳健财政政策连续性的同时，需要根据经济运行中出现的新情况、新问题，适时微调，这两者是相互补充的。特别需要提出的是，要强调财政对深化经济体制改革和结构调整的支持，对贯彻中央五个“统筹”的支持。

值得提出的是2005年以来，企业实现利润减缓，应引起关注。尽管不同行业、不同类型的企业盈利情况有很大差别，但总体上利润是下滑的，这其中有前两年利润高速增长回归的合理因素，也有些值得关注的新问题。上游产品价格的上升，挤压了下游产品的利润空间，伴随经济高速增长，能源、资源制约的显现，推动能源、材料价格快速上升，制造业成本增加，但在产品供过于求的格局下，使得下游产品的价格上不去，甚至走低，造成利润空间变小，加上国际原油价格大涨的连带影响等因素，企业出现困难。企业利润的下降，既给企业发展带来困难，又会在一定程度上影响财政收入，对此要有充分估计。而且这种情况与体制、结构有关，不是年内就能扭转的，有可能在2006年继续，对此财政政策上应有所考虑，如对某些行业在政策上给予必要的支持问题。

三、适时把握稳健的货币政策

中国在宏观调控中采用的是稳健的货币政策，取得了良好的效果。对当前的货币政策有不同的评价也有不同的看法。根据央行的统计数据分析，2005年上半年的货币供应量与贷款的增幅都呈现出继续有所回落的态势，其数量幅度都在央行的调控目标之内，适应了宏观经济增长的需要。同时，银行业间同业拆借与债券市场总体运行平衡，也从另一侧面表明稳健的货币政策的成效。但从一些市场主体的反映看，认为信贷偏紧，所以出现宏观判断和微观看法的不同，可能与在宏观调控中，国家加强了对某些过热行业和地区的调控力度，实施了有保有压的原则有关，使不同的市场主体感受不同。

2005年以来，商业银行信贷增幅下降，特别是短期贷款不足，在2005年企业利润增长大幅下降的情况下，银行短期贷款的继续放慢，使企业资金压力明显增大。这点对经济增长的影响将有可能在2005年4季度进一步显现。在坚持稳健的货币政策的大方向下，应根据经济发展走势、投资态势和通货紧缩潜在压力的显现情况，适时灵活把握调控的力度，使我国经济发展持续稳定在一个适宜的区间之内。

四、汇率政策与改革

2005年7月21日，中国政府开始实行新的汇率政策，一方面人民币兑美元的汇率从8.27升到8.11，升值2%；另一方面重申有管理的浮动制度，不再单钉美元，而是考虑一篮子货币。可以说中国是用推进汇率的市场化改革，而不是用大幅的升值来应对国际社会要求的人民币升值压力。应该说新的汇率政策立足于改革是适宜的选择。

这次汇率政策的改革是否成功，关键要看今后人民币汇率是短期内快速连续升值，还是根据我国经济发展和贸易价格对比等实际情况长期缓慢升值。如果短期快速升值不仅对中国经济，而且对世界经济也是不利的，中国经济的实际情况和有关研究表明，人民币低估的幅度不像向中国施压者估计的那样大。

中国和世界的经验都表明，某一大国汇率短期的激烈变化对本国经济和世界经济都有不利影响。回顾我国汇率改革的成功经验就是循序渐进，1994年结束了双重汇率制度，开始汇率并轨，实行有管理的浮动汇率制度，当时人民币兑美元的汇率为8.7，到1997年，逐步升值到8.27左右，每年约升值5%。1997年，东亚金融危机之后，亚洲多数国家和地区的货币贬值，但中国为了稳定东亚金融局势，打击国际投机力量，作为一个负责任的大国，承诺人民币不贬值，得到包括美国在内的国际社会的普遍赞誉，因此，人民币汇率就基本固定下来。2002年之后，日本、美国等国家都给人民币升值压力，实际上是转移他们国内人民对经济情况不满的视线，所以与其说是经济因素还不如说政治因素更恰当。中国政府顶住压力并按我国经济发展需要和改革开放部署，出台了汇率改革方案是非常正确的。建议要进一步明确有管理的浮动是缓慢渐进的进程，打消投机者对人民币短期快速升值的预期，并严格对资金流入流出的监管，以杜绝国际投机者用“热钱”在中国兴风作浪。

五、2006年中国经济仍会较高速度增长

人们也许会担心中国既然有通货紧缩的危险，是否会像国外那样一出现通货紧缩，国民经济一定会是负增长、零增长或是接近零的很低增长率，并带来一系列的问题。2006年中国经济不会出现这样的状况，最主要的是通货紧缩的原因不同，国外的通货紧缩主要是由于泡沫经济破灭带来的财富缩水引发消费需求急剧下降，生产能力过剩，进而投资下降，而中国是因为投资过热，投资增幅过快超过消费需求，供求失衡，造成价格下降。中国通货紧缩尚没有财富的大幅度缩水，而消费需求的情况稳定，加上进出口贸易也基本不受影响，某种情况下，还有利于出口。通货紧缩尽管对投资有一定的不利影响，但总体上在适宜范围，特别是对政府投资。但上述分析是指出现短期通货紧缩而言的，如果出现通货紧缩且持续时间长，供求情况矛盾进一步恶化，那就可能会出现经济大幅度滑坡，国民经济有衰退的危险。

我国经济从2001年前后，进入新一轮增长周期，同前个20年相比，新一轮增长周期的驱动力量——消费结构升级、城市化加快、全球产业转移和投资加速，发展具有很好的市场化特征，也具有强的持续性特点。尽管可能会受到中短期需求波动导致的经济周期（贸易周期、投资周期）影响，以及宏观政策和短期冲击性因素导致的经济波动，可以判断我国中长期经济发展驱动力量依然强劲，这也是论证21世纪前20年是我国经济发展的机遇期的一个角度。根据有关研究机构的预测，2006年的GDP增幅仍在高位，约为8.5%左右，与2005年接近。

机遇是要抓住和把握的，机遇不是必然。为此，我们需要解决我国经济发展结构性、体制性的深层次矛盾，提升发展战略，落实科学发展观，把发展的机遇变成发展的现实。

六、对外贸易的战略提升

改革开放以来，随着国际的产业转移和贸易的发展，我国在世界分工格局中的地位逐步提高，对外贸易成为拉动我国经济发展的三驾马车（投资、消费、净出口）之一。2005年我国外贸规模仍然高速增长，与此同时，发达国家的贸易保护主义加重，与一些发展中国家也产生了矛盾，如发展中国家关于纺织品的伊斯坦布尔宣言，就是一例。

从外贸走势看，在出口规模已经较大的基础上，继续保持高增长难度加大，2005年，出口高增长在工业制成品放慢，初级产品出口有所加快的基础上形成的。但近期国家出台的一些对初级产品出口的限制政策及国际市场因素影响会限制初级产品出口。有利条件是我国高新技术产品出口态势较为强劲，但总体上看，出口增幅有一定的下降压力。由于国际原油价格的上扬等因素，对世界经济带来的不利影响，一些国家调低了对未来经济增长的速度预期，而且增加了2006年经济发展的不确定因素，对此形势应有清醒的认识，对2006年对外贸易的发展的不利因素考虑得多一些，应对的措施充实一些，以促进外贸的持续稳定发展。

我国贸易规模已经相当大，商务部有关人士认为，“我国对外贸易发展已经进入从贸易大国向贸易强国迈进的新阶段”，这意味着我国对外贸易战略的提升，这是适宜的选择，建议这个内容应反映在“十一五”规划中，成为国家经济发展战略提升的组成部分，突出高新技术产业在我国对外贸易中的地位，建立具有自主知识产权和自主品牌的高新技术产业体系，这是战略提升又对体制创新和投资环境改善提出的新要求。

七、完善对房地产业的调控

这一轮经济发展的问题出在投资过热上，而房地产业的投资在总投资中占很大比重，房地产业在一些地区的投资热，备受关注，也成为宏观调控的关键“对象”。房地产业的情况也成为衡量宏观调控效果的重要标志。

2005年以来，由于一些地方房地产房价上涨过快，房地产投资和销售继续出现一些过热增长态势，国内外炒家的兴风作浪，国家加大了对房地产业的宏观调控力度。央行提高房贷利率和按揭首付款比例，国务院的两个“八条”以及5月份七部委联合出台的“关于做好稳定住房价格工作的意见”是进一步完善宏观调控的举措，从情况看，效果已经开始显现。宏观调控对我国房地产的治理效果已经显现，全国35个大中城市的房屋销售价格增幅回落，投资增幅回落，有的城市出现负增长，投机行为得到遏制。

从另一个方面看，新一轮经济周期的推动力是以住宅、汽车等拉动的消费支持和城市化等支持，而城市化过程对房地产业不断提出需求，这也是近几年房地产业的发展在经济增量中占有很大比重（有的年份近25%）的原因。无论是从世界发达国家的经验，还是对我国中长期发展的预测看，房地产业特别是住宅业对国家经济发展的支撑会长达几十年，因此，对房地产业（主要是住宅业）的宏观调控提出很高要求，需要把短期调控目标和建立房地产业长效持续稳定增长机制综合考虑，从这个角度要求完善宏观调控是有空间的。这就要求均衡城市化进程，改革提升住宅产业政策，推动住宅产业自律，政府大力发展廉租房使低收入者有能力租到房子。对当前的宏观调控要促进供求协调，多用市场手段经济手段，尽量少用行政手段，以确保宏观调控的有效性。

自我国房地产市场建立以来，房地产市场的发展就和金融市场的发展紧密相连。在金融行业促进房地产快速发展的同时，由于房地产作为特别的商品，兼有投资品特点，其对金融业的作用日益加强。“截至2004年，银行业的17万亿元信贷资产中，约有50%的资产是以房地产的形式或与房地产直接相关的形式存在的”。可以说，房地产业的形势将直接影响金融资产的质量和金融市场的发展。因此，建议相关部门加强协调，统筹规划，制定包括银行信贷、信托、证券、债券、保险等在内的统一完整的房地产金融政策，这对我国经济发展和房地产的持续健康发展至关重要。 （李泊溪：国务院发展研究中心）（摘自社科文献出版社《2006年中国经济形势分析与预测》）