作者系美国企业研究所研究员Desmond Lachman
成功的货币政策艺术在于时机。两年前可能发挥作用的措施在今年可能不会奏效。可悲的是，这似乎是欧洲央行最近的货币政策措施面临的窘境。尽管这项货币政策看似大胆，但是目前欧洲的经济和政治问题已经根深蒂固。这项政策到来的时机太晚，单单依靠这项货币政策扭转欧洲的经济或政治颓势显然是期待过高。
自2010年欧洲主权债务危机爆发以来，欧洲央行始终未采取足够的政策回应。由于德国对货币政策行动持保留态度，欧洲央行实行降息以应对长期经济衰退的行动过慢。更重要的是，尽管通胀明显下降至远低于欧洲央行目标的水平，欧洲央行在采取非常规货币政策措施方面过于缓慢。
在过去的五年中，欧洲央行政策在某种程度上加剧了欧洲糟糕的经济表现。目前，美国的GDP比2008年危机前峰值高出8%，而欧洲的GDP仅高出2％。而且，欧洲的失业率仍留停在11.5%，其经济也陷于价格通缩中。所有这些事实均说明，在负债累累的情况下，欧洲难以从这种困境中脱身。
同样令人不安的还有经济萎靡催生的政治难题。从希腊到西班牙，从意大利到法国，对欧洲传统政党的支持正在崩溃。相反，我们就看到极左和极右翼反欧洲和反紧缩党派正在崛起。在欧洲经济状况无法早日实现改善的情况下，这种不利的政治态势仍将继续。这可能对欧元，尤其是在欧元区核心成员国陷入救市疲软的情况下，造成长久的威胁。
欧洲央行希望通过每月600亿欧元购债计划扭转欧洲经济形势，但机会似乎很渺茫。欧洲主权利率已经处于非常低的水平，其私有住房市场相对于美国而言已经缩小到非常小的规模。而且，与美国不同的是，80％的欧洲企业借贷是通过银行系统完成的。直到欧洲银行系统进行足够的资本重组前，欧洲央行的购债计划在实现经济运转方面不会特别有效。
欧洲央行的量化宽松政策可能会通过欧元贬值从而产生有益的影响。事实上，由于美联储和欧洲央行发现他们处在货币政策周期的不同阶段，近期欧元的大幅贬值可能在未来的几个月加快步伐。但是，这对于欧洲贸易并没有太多帮助，而且日本和其他重要国家也在采用本国货币贬低政策，欧洲需要同这些国家竞争。
但愿欧洲决策者不会继续否认经济和政治挑战的严峻性，不再继续相信单靠欧洲央行的行动就能扭转欧洲局势。我们应该希望，欧洲决策者应该支持欧洲央行为振兴欧洲经济所做的努力。他们可以首先进行劳动力市场改革，放松僵化的产品市场管制，推动私营部门投资的发展。他们还可能硬着头皮清理银行资产负债表，以期让信贷再次流向中小型企业。
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