当地时间9月16日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75％—4.00％。这是2023年7月以来美联储首次提高政策利率。

政策声明显示，本次加息的核心目标在于抑制仍然处于较高水平的通货膨胀，促使整体与核心价格指标以更快速度回归2％的目标水平。

能源是通胀反弹的主要推手

美联储在7月议息会议上曾以“9票对3票”的投票结果，决定维持利率不变。与之相比，本次加息决议以12票赞成、0票反对通过，反映出美联储内部对“通胀粘性—政策滞后”风险已形成较强共识。

劳工部最新数据显示，8月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4％，高于7月的0.1％，同比上涨3.4％，与7月持平；剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3％，高于7月的0.2％，同比上涨2.4％，较7月的2.5％略有回落。上述数据表明，广义价格压力并未因核心CPI同比小幅回落而得到实质性缓解，潜在通胀仍具粘性。

从分项构成看，能源是整体CPI反弹的主要推手。8月，能源指数环比上涨2.1％，其中汽油价格环比上涨3.9％，对整体CPI环比涨幅的贡献超过三分之一。能源指数同比上涨16.3％，其中汽油价格同比上涨27.4％，燃油价格同比上涨52.0％。除能源外，住房、交通运输服务、新车与二手车、机票等分项亦普遍上行，反映出价格压力持续由能源供给冲击向更广泛的商品与服务价格扩散。

在上述背景下，市场普遍认为“通胀已经受控”的判定缺乏充分依据。对此，美联储采用加息手段作出回应，可视为一次政策校准，以确保通胀回归2％目标。与货币政策决议同时公布的经济预测显示，通胀回归目标水平的时间指向2029年。

美联储或将“边走边看”

外界普遍关心，本次加息是否将开启连续紧缩周期。这个问题在本质上取决于通胀、就业与金融条件之间的动态演化。

目前，中东局势与乌克兰危机延宕，对全球油气供给与能源通道安全造成严重扰动。再加上北半球面临冬季取暖、发电与补库存等季节性需求，能源价格上行压力可能进一步加大。

此外，国际贸易摩擦通过关税与供应链重构抬升进口成本，人工智能相关资本开支扩大导致半导体、服务器、电力及铜等需求大增。这些均对推高美国通胀存在显著影响。

9月点阵图中值显示，美联储在今年内可能再加息25个基点，2027年政策利率大体按兵不动。与此同时，部分委员支持年内再加息50个基点，亦有少数委员倾向年内不再加息。不过，点阵图并非政策承诺。后续美联储料将继续“边走边看”，以应对复杂经济环境。

美联储以加息回应外界质疑

值得注意的是，本次加息向市场展现了新任美联储主席凯文·沃什的抗通胀决心，对稳定金融市场和通胀预期具有积极作用。

沃什于今年1月获特朗普提名，5月经联邦参议院确认后出任美联储主席。由于特朗普屡次施压美联储降息，两人之间的密切互动曾引发部分人士担忧。参议院银行委员会多次要求沃什披露与总统之间的沟通情况，关注两人互动是否影响美联储决策独立性。6月和7月，美联储连续两次维持利率不变，加之沃什明确表示反对过度使用“前瞻性指引”，市场曾普遍质疑其抗通胀决心不足，亦有部分人士认为其向行政当局的诉求屈服。这一度成为长期美债收益率飙升的重要推手。

尽管在9月议息会议前，特朗普公开要求美联储快速降息，但美联储最终以“一致同意加息”作出回应——这在一定程度上有助于打消外界对于美联储独立性的质疑。

但来自白宫的政治压力与美联储独立性之间的张力并未消失。特朗普在加息决议公布后公开表示，美国利率应该降至1％或更低水平。随后面对媒体记者时，他再次抨击美联储此次加息是出于政治原因，是“针对特朗普的加息”。

综合而言，此次加息可理解为美联储在通胀反弹、公信力危机与政治压力等多重约束下的审慎决策。但在地缘政治、能源冲击、人工智能投资热潮、行政降息诉求等因素的共同影响下，本次加息是一次性校准还是新一轮紧缩周期的起点，仍需进一步观察。（作者系中国国际问题研究院世界经济与发展研究所助理研究员徐雪梅）

编审：高霈宁　蒋新宇　张艳玲