1月30日，美国总统特朗普宣布，提名美国联邦储备委员会前理事凯文•沃什为下任美联储主席。消息一出，立即引发市场强烈震荡。当日，现货白银价格跌幅一度超过36%，黄金价格跌幅最高超过12%，而美元则上涨1.01%。这一提名被认为是美联储现行货币政策重大调整的信号，将对全球金融市场产生深远影响。

特朗普为何力推美联储降息？

财政政策和货币政策是最重要的宏观经济管理手段。特朗普自再度入主白宫以来，对内推行宽松的财政政策，大幅度减税，通过“大而美法案”，将企业所得税永久性降至21%，刺激企业投资并增加就业；对外提高关税，实施“对等关税”政策试图打压进口，并用新增关税弥补财政赤字，逼迫更多外国企业扩大对美投资。

与此同时，特朗普希望美联储配合其财政和关税政策，将联邦基金利率大幅调至1%以下，从而降低企业的融资成本，引导更多资金流向企业和产业部门。加之美国的中期选举临近，特朗普迫切希望通过降息刺激投资，实现高就业和低通胀，从而为共和党的选情增加筹码。另外，特朗普要求美联储降息，还有缓解美国偿债压力的目的。截至2025年8月，美国国债总额达到创纪录的37万亿美元，债务占GDP比例超过120%，仅利息支出就超过同期美国的国防开支。美联储降息有利于政府借新债还旧债，降低财政赤字。

然而，美联储的独立性受到国会立法保护。其货币政策致力于实现控制通货膨胀、促进充分就业的双重目标，较少受到政府干预。对于特朗普多次提出的“降息救市”要求，美联储态度比较审慎。虽然自2024年9月以来，美联储已连续降息六次——将利率目标区间下调至3.50%至3.75%，但当前利率水平与特朗普的期望值仍相差甚远。为此，特朗普与现任美联储主席鲍威尔之间多次发生龃龉。于是，特朗普希望寻找“可靠的人”推动降息，营造相对宽松的货币政策环境，帮助其实现“让美国再次伟大”的竞选目标。

特朗普为何选择沃什？

根据《联邦储备法》，总统拥有对美联储主席的提名权。自2025年8月起，特朗普就启动了对下任美联储主席人选的遴选工作。而最终决定提名沃什，主要基于以下原因：

第一，沃什与特朗普政见相同。从2006—2025年沃什的主要观点看，尽管他在财政、外贸、加密货币等问题上，与特朗普的理念存在一定分歧，但是沃什重视发挥市场机制作用、反对政府过度干预，主张通过实用的货币主义、缩表为降息创造空间，支持“对等关税”，这些立场则与特朗普的政见、政策取向基本一致。

第二，沃什具备胜任美联储主席的资历和能力。沃什拥有完美的教育背景和工作履历：本科在斯坦福大学学习公共政策，获得哈佛大学法学博士学位；曾任职于摩根士丹利纽约并购部，了解金融市场运作；还曾任小布什总统经济政策特别助理及白宫国家经济委员会执行秘书；也任过美联储理事会成员，熟悉货币政策操作、金融监管与市场心理，是公认的“资深央行人”。

第三，容易得到参议院批准。总统所提名的美联储主席人选，还须得到参议院的确认才能获得正式任命。沃什现年56岁，年富力强，思想开放，支持创新和加密货币。他曾因反对量化宽松、主张货币紧缩而离开美联储。其“鹰派”立场有利于特朗普的提名获得参议院的批准——因为他就任后如果推动降息，不易被诟病为特朗普的“政治傀儡”，有利于维护美联储的独立性。

第四，人脉关系上可信度高。沃什的岳父罗纳德•劳德是雅诗兰黛集团继承人之一，也是特朗普数十年的好朋友。这层亲近的人脉关系使沃什被特朗普视为值得信任的“自己人”。

美联储未来货币政策走向

沃什如果顺利获得参议院的批准，将于2026年6月接任美联储主席。届时，他可能会加速降息，实施较为宽松的货币政策。然而，降息幅度和次数则取决于美国经济的表现，尤其是通胀水平和就业状况。

由于美元长期雄踞国际货币霸主地位，美联储也因此拥有了超主权影响力。美联储的货币政策不仅调节美国国内经济，还通过利率、汇率和预期渠道，迅速影响全球资产定价和资本流动，对各国经济金融产生不容忽视的影响和冲击。无论发达国家还是新兴市场国家，都不可避免地受到美联储政策变化的影响。

今年上半年美国的通货膨胀和就业数据，将是判断美联储未来货币政策变化的重要指标。如果美国的通胀水平上升或未向2%的政策目标收敛，美联储降息的概率就很小，或者即使降息，降幅也有限。如果企业裁员情况进一步恶化，就业疲软，美联储降息的概率就很大。此外，贸易收支也是一个重要的考量因素，如果贸易逆差继续扩大，美联储就有通过降息来推动美元贬值、鼓励出口的动机；反之亦然。

值得注意的是，美国连续六次降息已经导致美元指数下跌。2025年，美元对欧元贬值幅度达到16%，黄金突破每盎司5500美元，创历史新高。降息无疑会强化美元贬值预期，进一步削弱美元资产的吸引力。国际货币基金组织公布的数据显示，2025年，美元在全球外汇储备中的占比降至56.92%，创1995年以来新低。如果美联储继续大幅降息，无疑会推动更多资本流向非美元货币，助推全球的去美元化趋势，动摇美元的国际货币霸主地位。

不难预料，沃什当选美联储主席后，如果过度听命于特朗普，不按照规则调控利率，必会破坏美联储的独立性和国际声誉。失去国际社会的信任，对美国和美元而言无疑是巨大的损失。前事不忘后事之师，当初拜登政府将俄罗斯踢出SWIFT，将美元武器化，虽然短期内增加了美国的制裁力度，长期看，却动摇了美元的国际货币地位。信心比黄金更重要。遵守法律和规则，保持美联储的独立性，维持货币政策的透明度、可预期性，这才是美联储赢回市场信誉的关键。（作者系中国人民大学长江经济带研究院院长，国际货币研究所副所长，财金学院教授涂永红）

编审：高霈宁 蒋新宇 张艳玲