（节选）
一、近期经济状况
1. 整体经济略见好转
香港特别行政区（以下简称“特区”）经济经过连续三季下跌后，在2002年第二季回复上升。虽然与一年前同期比较的实质升幅仅为0.5%，但相对于前一季0.5%的跌幅，表现已有所改善。由于该两季的变化互相抵销，整体经济在2002年上半年录得近乎零增长。
第二季的回升，主要是由出口货物及服务输出带动。内部需求方面，消费开支依然疲弱，而机器设备投资也普遍不振。鉴于经济只是轻微反弹，加上劳工市场的调整存在滞后因素，就业情况一时间未能改善过来。至于消费物价，大部分时间仍受消费开支疲弱及进口货物价格下调的影响而进一步疲软。
2. 对外贸易回升，出口表现尤佳
有形贸易方面，由于区内需求增强及本地价格竞争力改善，特区商品出口在2002年第二季有较佳的表现。其中输往东亚的出口货物，特别是输往中国内地、新加坡、韩国、泰国及菲律宾等地的货品，均录得强劲增长，弥补了输往日本及台湾出口方面的跌幅。此外，随美国及加拿大的进口需求转强，输往北美的整体出口货物亦见回升，尽管增幅相对较为温和。至于输往欧盟的整体出口货物，仍然未能摆脱跌势，主要受到当地需求疲弱和欧罗早前下跌的影响。综合来说，2002年第二季的整体出口货物(包括转口及本地产品出口)，以实质计算，较一年前同期上升5.9%，表现明显比第一季2.5%的跌幅为佳。2002年上半年合计，整体出口货物较一年前实质增加1.8%，同样比2001年下半年缩减6.6%的情况大为改善。
在整体出口货物中，转口表现更为突出。2002年第二季转口货物较一年前同期实质上升8.3%，大大扭转第一季下跌1.5%的情况。两季合计，转口货物在2002年上半年较一年前同期实质增加3.5%，亦优于2001年下半年6.1%的跌幅。
由于出口结构持续向转口及离岸贸易转移，本地产品出口进一步下跌。2002年第一季和第二季较一年前同期分别实质下跌11.2%和13.7%，上半年合计的跌幅为12.5%，大于2001年下半年的10.2%。
新近数字显示，整体出口货物在7月和8月增长加快，该两月合计较一年前同期实质上升约11%。其中转口货物实质显著增长约13%，抵销了本地产品出口实质约8%的跌幅有余。
至于进口货物，受到转口货物及留用进口货物均回升的支持下，其增长率亦上扬。以实质计算，与一年前同期比较，进口货物继2002年第一季下跌4.1%后，在第二季弹升5.7%。同样地，留用进口货物继第一季实质缩减8.9%后，在第二季也回升，尽管增幅仅为0.8%。2002年上半年合计，进口货物较一年前同期实质增加0.9%，相对于2001年下半年下跌5.8%的情况亦已好转。留用进口货物方面，虽然2002年上半年合计较一年前同期仍实质下跌3.9%，但跌幅较2001年下半年的5.1%略为收窄。
新近数字显示，进口货物在7月和8月进一步增多，该两个月合计较一年前同期实质显著上升约11%。留用进口货物7月和8月合计较一年前同期也约有7%的实质升幅。
以国际收支帐为基础计算的有形贸易赤字，在2002年第一季为124亿港元，第二季为164亿港元。2002年上半年合计的有形贸易赤字为288亿港元，相当于进口货值的4.0%，远低于2001年上半年的485亿港元及6.4%。这主要是由于整体出口货值较整体进口货值录得较快的增长所致。
无形贸易方面，受惠于离岸贸易及访港旅游业的加速增长，加上运输服务输出维持可观的升幅，服务输出的表现进一步增强。2002年第一季，服务输出较一年前同期实质上升7.7%，第二季增长加快至8.6%。2002年上半年合计，服务输出较一年前同期实质上升8.2%，明显胜于2001年下半年4.5%的增幅。
另一方面，服务输入在2002年上半年却仍无甚起色。尽管随着商品贸易回升，与贸易有关的服务输入出现跌幅收窄的现象，但运输服务输入及旅游服务输入仍旧录得较大跌幅。此外，金融、商用及其它服务输入亦告收缩。综合2002年第一季1.3%和第二季4.0%的跌幅，上半年的服务输入较一年前同期实质减少2.6%，与2001年下半年的减幅大致相若。
由于服务输出总值上升而服务输入总值下降，国际收支帐所显示的无形贸易盈余进一步扩大，由2002年第一季的319亿港元增加至第二季的372亿港元。2002年上半年合计的无形贸易盈余达691亿港元，相当于服务输入总值的75.6%，明显超逾2001年上半年的601亿港元及63.4%。
有形及无形贸易合计，国际收支帐所显示的综合贸易盈余由2002年第一季的195亿港元增至第二季的208亿港元。2002年上半年的综合贸易盈余合计为403亿港元，相当于进口货物及服务输入总值的4.9%，显著高于2001年上半年的116亿港元及1.4%。这是由于无形贸易盈余的显著增多及有形贸易赤字的大幅收窄。
3. 内部需求持续低迷，消费及投资开支皆下跌
受到失业率上升、收入下降及资产市场持续疲弱等因素影响，本地消费意欲持续不振，引致消费开支进一步收缩。
在商品零售业方面，即使访港旅游业继续强劲增长，本地消费持续疲弱仍构成拖累。2002年首两季的零售量较一年前同期分别下跌1.8%和4.5%，合计2002年上半年较一年前同期下跌3.1%， 这较2001年下半年录得的1.2%跌幅有所扩大。零售量在7月及8月合计较一年前同期再下跌2.9%。
相对而言，私人消费开支的跌幅较小。这是由于服务消费开支稳步上升，从而部分抵销商品消费开支的下跌。2002年第一季，私人消费开支较一年前同期实质微跌0.3%，尽管第二季的跌幅扩大至2.4%。按开支类别分析，用于耐用品及非耐用品的本地消费开支均下降，而出外旅游的开支亦放缓。然而，服务消费开支及食品开支却有较平稳增加。
至于整体投资开支，以本地固定资本形成总额计算，2002年第一季较一年前同期实质大幅下挫12.3%，至第二季跌幅明显收窄至1.7%。其中机器、设备及计算机软件开支继续减少，第一季实质下跌20.1%，第二季再跌7.0%，反映在营商前景不明朗的情况下，投资意欲依然普遍薄弱。另一方面，楼宇及建造开支，2002年第二季较一年前同期实质回升3.5%，扭转第一季6.5%的跌幅。这主要是由于若干大型的建筑工程在期内加紧进行，当中包括香港迪士尼乐园、科学园、九号货柜码头及国际金融中心第二期。
4. 住宅物业交投稍趋活泼，但价格持续下滑；商业及工业楼宇市道仍未见起色
2002年上半年，住宅物业销售市场交投略见好转，而以第二季的情况较第一季稍佳。年初时，市场交投仍颇活跃，但随后购置意欲受到早前经济倒退、就业情况持续恶化、及有大量新楼宇供应等因素影响而冷却下来，市况遂转趋淡静。至第二季，市场气氛再次好转，主要原因是按揭利率持续偏低，4月及6月的两次土地拍卖成绩均较预期好，加上特区政府宣布在6月底，亦即十个月的停售期届满后，将会以审慎和有秩序的安排售卖资助房屋。同期间，发展商再增加楼价折扣及其它优惠，一手市场的交投因而显著反弹，这情况于数个新推售楼盘尤为明显。二手市场的成交亦有所回升，但活跃程度仍逊于一手市场。至于住宅物业租赁市场，2002上半年大部分时间仍然颇为淡静。
商业楼宇方面，2002年上半年写字楼的租赁市道呆滞，原因是企业继续精简架构和人手，其中以信息科技和金融服务业为甚，导致写字楼的需求进一步下降。写字楼的销售市道同样无甚生气。碍于营商前景仍未明朗，而租金回报亦减少，投资者大多采取观望态度。同期间，铺位的租赁市道也是疲弱，大体仍受制于零售业的持续放缓，业主纷纷大幅减租及提供更具弹性的租约条款，以作招徕。至于铺位的销售市道，交投未见活跃。由于相对于投资风险，租金回报仍未见吸引，投资者的购置意欲备受抑压。工业楼宇方面，租赁市道在2002年上半年依然淡静。本地制造业表现欠佳，而一些信息科技及商业服务公司进一步节约成本，令工业楼宇需求继续受到压抑。工业楼宇的销售市道同样不振。
5. 劳工市场进一步疲弱
本地劳工市场在2002年上半年显著放缓。由于经济不景令劳工需求更为缩减，但劳工供应却继续增加，导致整体人力资源供求情况进一步失衡。经季节性调整的失业率遂由2001年第四季的6.2%升至2002年首两季的7.0%和7.7%。较近期的数字显示，失业率曾于5月至7月一度攀升至7.8%的新高，但在6月至8月又回落到7.6%。失业六个月或以上的人数，其占失业总人数的比例由2001年第四季的24%显著上升到2002年6月至8月的28%，反映求职人士在寻找工作时普遍遇到较大困难。期间，就业不足率则大致上在2.9%至3.2%之间上落，而部分的变动可能与雇主调节兼职或临时员工数目有关。就业人士方面，每周工作50小时或以上的人数比率由2001年第四季的35%上升至2002年6月至8月39%的高位，原因是经过企业广泛整固和调控人手后，在职人士应付的工作量普遍有所增加。
6. 消费物价仍处于跌势
整体消费物价在2002年首8个月持续向下。外围方面，世界商品价格普遍疲软，加上主要供应经济体系的通胀压力仍处于低位，使特区的进口价格保持下降。本地方面，成本和价格的压力均已纾缓，原因是劳工工资及物业租金在内部需求减弱的情况下进一步下跌。此外，特区政府在早前公布实施的纾解民困措施，包括提高差饷宽减额及宽免水费和排污费，对消费物价亦产生下调作用。
与一年前同期比较，综合消费物价指数继2002年第一季下跌2.6%后，第二季的跌幅扩大至3.2%，而7月及8月的跌幅再扩大3.4%及3.3%。2002年首8个月合计，综合消费物价指数较一年前同期下跌3.0%，明显大于2001年下半年1.5%的跌幅。
7. 港元外汇及货币市场近期略呈波动，股票市场则大致向下
港元外汇及货币市场在2002年首8个月大致平稳，但在9月稍有波动。汇率方面，港元兑美元即期汇率继续紧贴联系汇率，在7.796与7.800间窄幅徘徊。港元兑美元12个月远期汇率的溢价在2002年3月中虽曾短暂升过250点子(一点子等于0.0001港元)的水平，但其后迅速收窄，至8月底只为14点子。在9月底该溢价又再扩阔至134点子，尽管仍远低于2001年年底的235点子。
在联系汇率制度下，港元紧贴美元走势。港元兑美元以外主要货币的汇率在2002年1月至3月轻微上升，在4月至7月则下跌。随后，在8月略为回升，但在9月兑大多数主要货币（除了兑日圆和新加坡元之外）又再下跌。相对于2001年12月，以按月平均水平计算，2002年9月港元兑欧罗跌8.9%，兑英镑跌7.4%，兑日圆亦跌5.3%，综合对上述货币的汇率走势，以按月平均水平计算的贸易加权名义港汇指数由2001年12月的105.4下降至2002年9月的103.0。
2002年第一季，特区的3个月银行同业利率稍为上升，但期后直至8月大部分时间则下跌，而到9月又再回升，这与银行同业流动资金变动有部分关系。另外，由于美国在2002年首9个月内无进一步减息，期间香港金融管理局的贴现窗基本利率维持不变，仍是3.25%。各主要商业银行的最优惠贷款利率在期间亦维持在5.13%的水平。平均储蓄存款利率则由2001年年底的0.15%微升至2002年9月底的0.16%。
港元存款继2002年第一季下跌1.3%后，在第二季回升1.0%。随后，在7月下跌1.6%，但在8月又再微升0.2%。另一方面，港元贷款继2002年第一季增加0.7%后，在第二季减少0.8%，而在7月和8月则分别再缩减0.9%和0.5%。由于这些变动，港元贷存比率由2001年年底的88.8%升至2002年3月底较高位的90.7%后，又再回落至7月底的89.6%及8月底的89.1%。
本地股票市场在2002年第一季虽较为平稳，但自第二季起出现颇大波幅。投资意欲除受到美国股票市场走势的影响外，亦受本地经济疲弱及营商前景不明朗所困扰。由年初至4月中，恒生指数大多于10 000点与11 000点之间上落。期后，由于有资金流入，以及市场预期美国短期内不会加息，恒生指数回复上升，于5月17日曾达至11 975点，是9个月以来的高位。近数月来，由于美国股票市场下泻的影响蔓延至全球主要股票市场，特区股票市场难以独善其身，也随之显著回落。投资者对美国经济的复苏步伐及美国企业在会计方面的舞弊问题加添关注,加上美国可能对伊拉克开战，都是导致股市受到看淡的重要原因。恒生指数在近期辗转下降至9月底的9 072点，这较2001年年底的水平显著下跌20.4%。2002年首9个月合计，本地股票市场的平均每日成交额（包括主板及创业板）为70亿港元，略高于2001年下半年的69亿港元。
二、短期经济展望
特区政府在2002年8月底检讨了全年的经济预测，本地生产总值的预测实质增长率由3月初及5月底当时公布的1%上调半个百分点至1.5%。但这主要是反映本地生产总值数列在经过一项技术性修订后，过去数季的增长率均有所上调的影响（约为0.4个百分点）。剔除该技术性修订的因素后，本地生产总值的预测增长率基本上无大变动。
本地生产总值的新近预测已顾及外围和本地可能出现的变量。外围方面，美国股市出现大幅波动，企业接连出现问题，加上一连串欠佳的经济数据，均令人越加关注美国经济的复苏步伐及其持续性。美国消费开支的动向尤为重要，若其消费情况转坏，从而减少进口，势必对全球经济产生连锁效应，影响将波及欧洲和东亚经济体系。惟可幸的是，东亚地区的复苏趋势持续，区内多个依赖出口的经济体系于2002年第二季或之前均已回复正增长。其中，中国内地经济在蓬勃出口和强劲内部需求的带动下，表现尤为突出。至于本地方面，除劳工市场持续疲弱外，出口表现改善对恢复本地需求能提供多大程度的动力亦堪关注。然而，若美元仍是较为疲软，应可有助货物出口和服务输出的表现。
有形贸易方面，鉴于2001年下半年的比较基准较低，加上东亚区内需求回升，预期货物出口在未来数月将续有较显著增长。因此，即使计及主要海外市场的需求可能会在未来数月转弱，2002年整体货物出口的预测实质增长仍有颇大上调的空间，由早前的1.6%上调至5.4%。整体货物出口中，转口的预测实质升幅由早前的2.5%上调至7%，不过，本地产品出口的预测实质跌幅却由早前的6.5%下调至8%。
由于预期转口会有较快增长， 2002年货物进口预测会实质上升4.9%，较早前预测的0.4%增幅显著调高。
无形贸易方面，鉴于服务输出在第二季进一步强劲上升，加上预期访港旅游业和离岸贸易的增长势头将会持续，服务输出在2002年的预测实质增长由早前的5.5%上调至9%。但另一方面，由于服务输入在今年上半年的跌幅较预期为大，以及考虑到本地需求仍会疲弱，服务输入在2002年现时预测实质下跌0.5%，早前预测则为0.5%的升幅。
至于本地需求，由于本地消费在2002年第二季差不多全面放缓，加上消费意欲在短期内仍会受制于失业率高企和收入紧绌等因素，私人消费开支在2002年的预测实质跌幅由早前的0.5%下调至1%。
由于到目前为止，特区政府消费开支所录得的升幅较预期为慢，2002年的预测实质增长由早前的4%下调至2%。
以本地固定资本形成总额计算的整体投资开支，其2002年的预测实质跌幅由早前的8.6%收窄至4.8%。
其中，机器、设备及计算机软件开支在2002年预测实质下跌8.0%。（早前公布的12.0%预测跌幅并未有计入购置计算机软件的开支，故此不能作直接比较。）营商气候不佳，短期内仍会影响投资意欲。
楼宇及建造开支在2002年的预测实质跌幅由早前的3.2%收窄至2.1%。这是基于上半年的行内表现较预期好，不过亦已预计了施工同意书的数目在过去数季持续减少后，建筑活动在未来数月可能会有所回落。
地产发展商毛利在2002年预计没有实质变动，较早前预测的4%跌幅有所上调，这同样是基于上半年的表现较预期好。
存货经过2002年第二季有些补充后，在余下时间可望继续增加。
物价方面，美元疲软相信在一段时间后才会对进口价格产生影响。再者，工资及租金再次面对下调压力将令本地物价维持在低水平，而特区政府在早前公布实施的一系列纾困措施亦会继续对物价水平产生下调作用。由于综合消费物价指数在2002年以来的跌幅与早前的预期相若，因此2002年全年综合消费物价指数的预测跌幅维持在早前预计的2.8%。
中国网 2002年12月20日
